在剛過(guò)去的2021年，市場(chǎng)風(fēng)格轉(zhuǎn)換很快，對(duì)于基本面投資來(lái)說(shuō)是一種挑戰(zhàn)，對(duì)于基本面和量化投資的結(jié)合，則是更大的挑戰(zhàn)。
在經(jīng)歷了2017年和2018年的價(jià)值投資、2019年和2020年的成長(zhǎng)賽道投資之后，基本面投資也從前幾年的“河寬水靜”走到了現(xiàn)而今的“激流湍急”。
在這樣的局勢(shì)之下，中歐基金基本面量化團(tuán)隊(duì)兢兢業(yè)業(yè)做研究，運(yùn)用“Quantamental”(基本面量化)的投資框架，努力為持有者創(chuàng)造理想的長(zhǎng)期回報(bào)。
數(shù)據(jù)賦能，基本面與量化結(jié)合
曲徑在近日公布的基金四季報(bào)中表示，“Quantamental”，即基本面量化，是一種基本面邏輯驅(qū)動(dòng)疊加數(shù)據(jù)賦能的投資方式。投資框架里最重要的就是行業(yè)底層選股邏輯以及通過(guò)技術(shù)手段得到的細(xì)分?jǐn)?shù)據(jù)。在尋找基本面邏輯上，中歐基金基本面量化團(tuán)隊(duì)下沉一步，尋找行業(yè)專(zhuān)家們真正看重的東西，并以此建模。在數(shù)據(jù)賦能的層面，中歐基金不僅采用傳統(tǒng)因子的報(bào)表數(shù)據(jù)和分析數(shù)據(jù)，更把大數(shù)據(jù)技術(shù)獲得的各種另類(lèi)數(shù)據(jù)作為模型輸入。基于這樣的建模結(jié)果，就可以與基本面研究在一個(gè)維度上對(duì)話(huà)，做到真正的基本面和量化結(jié)合。
2021年，整個(gè)資本市場(chǎng)的表現(xiàn)變幻莫測(cè)。從1月食品醫(yī)藥開(kāi)門(mén)紅，到2月市場(chǎng)震蕩回調(diào)，再到后來(lái)周期板塊應(yīng)驗(yàn)全球流動(dòng)性寬松帶來(lái)上漲。
在經(jīng)歷了一整年市場(chǎng)風(fēng)格輪換的大背景下，曲徑在管量化基金中歐數(shù)據(jù)挖掘、中歐量化驅(qū)動(dòng)在過(guò)去一年均超越業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)，長(zhǎng)期業(yè)績(jī)表現(xiàn)出色。
相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，中歐數(shù)據(jù)挖掘A成立(2016年1月13日以來(lái))以來(lái)漲幅為158.58%，業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)為52.04%;其2017年～2021年漲幅分別為-0.53%、-19.34%、51.88%、56.92%和22.88%，業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)分別為11.14%、-14.01%、13.83%、19.92%和14.93%。中歐量化驅(qū)動(dòng)A成立(2018年5月16日以來(lái))以來(lái)漲幅89.97%，業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)96.04%;其2018年～2021年業(yè)績(jī)分別為：-15.82%、31.91%、28.28%和33.37%，業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)分別為-18.39%、33.38%、61.26%和11.69%。
之所以可以取得如此回報(bào)，上述兩只基金的基金經(jīng)理、中歐基金量化策略組投資總監(jiān)曲徑認(rèn)為，這很大程度上得益于基本面量化這種行業(yè)覆蓋較寬的投資方式。
基本面邏輯前置，累計(jì)長(zhǎng)期回報(bào)
曲徑有著閃閃發(fā)光的履歷，她擁有復(fù)旦大學(xué)數(shù)學(xué)系學(xué)士、卡內(nèi)基梅隆大學(xué)計(jì)算金融碩士學(xué)位，曾任職于美國(guó)知名量化投資機(jī)構(gòu)千禧年基金，從業(yè)近15年，在中歐管理基金超過(guò)6年，她在管理基金方面，兼具主動(dòng)管理與量化賦能的雙重優(yōu)勢(shì)。
在曲徑從業(yè)的前十年中，一直基于PE-ROE-GROWTH(市盈率-凈資產(chǎn)收益率-成長(zhǎng)性)框架。立足中歐權(quán)益大廠稟賦，團(tuán)隊(duì)選擇下沉到更基礎(chǔ)的研究層面——以邏輯驅(qū)動(dòng)的基本面量化?？紤]到公募基金的特點(diǎn)和客群，中歐基金選擇了基本面量化，即在美國(guó)被稱(chēng)為“Quantamental”的投資框架，并基于這個(gè)框架開(kāi)拓了許多年。
中歐基金旗下量化基金產(chǎn)品的優(yōu)勢(shì)在于對(duì)“基本面”的研究。通過(guò)不斷的專(zhuān)家訪談、上門(mén)路演、研究團(tuán)隊(duì)協(xié)作，提取各行業(yè)基本面邏輯單獨(dú)建模，力爭(zhēng)比市場(chǎng)更快發(fā)現(xiàn)行業(yè)拐點(diǎn)和投資機(jī)會(huì)。
在曲徑看來(lái)，量化賦能帶來(lái)的最大好處在于平滑波動(dòng)?！傲炕鸶采w面更廣、涉及個(gè)股和行業(yè)更多，我們不會(huì)在任何一個(gè)賽道上下重注，而是結(jié)合量化模型進(jìn)行全行業(yè)選股，來(lái)分散投資，力爭(zhēng)為投資人獲得超越業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的收益?！鼻鷱秸f(shuō)。
對(duì)于基本面量化，人們會(huì)有諸多誤解，常常會(huì)問(wèn)：基本面量化是不是先量化選出股票池，再通過(guò)人的主觀判斷再篩一遍?對(duì)此，曲徑選擇了“基本面邏輯前置”的方式，盡可能地把想到的所有邏輯和角度都寫(xiě)進(jìn)模型，并且在投資中不采取人工干預(yù)，她相信模型的“理性”優(yōu)于人的“貪婪和恐懼”。
在2021年7月～9月曲徑三個(gè)月產(chǎn)假期間，這種“基本面邏輯前置”的投資方式和對(duì)應(yīng)的量化模型協(xié)助代管基金經(jīng)理保證了基金的正常運(yùn)作。
毋庸置疑，數(shù)學(xué)模型建的再好，也不如最優(yōu)秀的基本面研究人員對(duì)行業(yè)和個(gè)股鉆研的那么深入，但量化的好處就是以寬度對(duì)抗深度。
“我們希望通過(guò)多行業(yè)覆蓋的‘雷達(dá)掃描’般的投資方式，在更多的板塊和個(gè)股上，挖掘到投資機(jī)會(huì)。當(dāng)然，我們也因?yàn)榉稚⑿偷耐顿Y，業(yè)績(jī)較少在短期內(nèi)非常突出，但是長(zhǎng)期來(lái)看，希望積少成多，累計(jì)更好的長(zhǎng)期回報(bào)?！鼻鷱皆凇吨轮袣W互通精選持有人的一封信》中如此表達(dá)她的投資理念。
數(shù)據(jù)來(lái)源：基金定期報(bào)告，截至2021/12/31。排名來(lái)源：銀河證券，中歐量化驅(qū)動(dòng)近一年排名58/692，同類(lèi)指偏股型基金(股票上下限60%-95%)(A類(lèi))，中歐數(shù)據(jù)挖掘A近一年排名109/495，同類(lèi)指靈活配置型基金(股票上下限0-95%+基準(zhǔn)股票比例60%-100%)(A類(lèi))，2021/12/31。中歐數(shù)據(jù)挖掘A成立于2016/1/13，業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)為：中證500指數(shù)收益率*95%+中債綜合指數(shù)收益率*5%, 2016-2020年漲幅分別為：10.05%、-0.53%、-19.34%、51.88%、56.92%，業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)分別為1.40%、11.14%、-14.01%、13.83%、19.92%;成立以來(lái)漲幅為158.58%，業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)為52.04%。歷任基金經(jīng)理任職時(shí)間：曲徑(2016/1/13至今)。中歐量化驅(qū)動(dòng)成立于2018/5/16，業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)為：創(chuàng)業(yè)板指數(shù)收益率*95%+中債綜合指數(shù)收益率* 5%， 2018-2020各年度及成立以來(lái)漲幅分別為：-15.82%、31.91%、28.28%、89.97%，業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)分別為-18.39%、33.38%、61.26%、96.04%。歷任基金經(jīng)理任職時(shí)間：曲徑(2018/5/16至今)。以上產(chǎn)品于2020/10/31修改投資范圍，增加存托憑證為投資標(biāo)的，詳閱法律文件。中歐周期景氣管理成立不滿(mǎn)6個(gè)月，故業(yè)績(jī)不予展示。
基金有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。以上內(nèi)容僅供參考，不預(yù)示未來(lái)表現(xiàn)，也不作為任何投資建議。其中的觀點(diǎn)和預(yù)測(cè)僅代表當(dāng)時(shí)觀點(diǎn)，今后可能發(fā)生改變。未經(jīng)同意請(qǐng)勿引用或轉(zhuǎn)載。以上兩只基金為混合型基金，其預(yù)期收益及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)水平高于債券型基金、貨幣市場(chǎng)基金，低于股票型基金?；鸸芾砣艘勒浙”M職守、誠(chéng)實(shí)信用、謹(jǐn)慎勤勉的原則管理和運(yùn)用基金資產(chǎn)，但不保證本基金一定盈利，也不保證最低收益。基金的過(guò)往業(yè)績(jī)并不預(yù)示其未來(lái)表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績(jī)并不構(gòu)成對(duì)本基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)的保證。本產(chǎn)品由中歐基金發(fā)行與管理，代銷(xiāo)機(jī)構(gòu)不承擔(dān)產(chǎn)品的投資、兌付和風(fēng)險(xiǎn)管理責(zé)任。投資者應(yīng)認(rèn)真閱讀基金合同、基金招募說(shuō)明書(shū)和基金產(chǎn)品資料概要等產(chǎn)品法律文件和風(fēng)險(xiǎn)揭示書(shū)，充分認(rèn)識(shí)本基金的風(fēng)險(xiǎn)收益特征和產(chǎn)品特性，認(rèn)真考慮本基金存在的各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)因素，并根據(jù)自身的投資目的、投資期限、投資經(jīng)驗(yàn)、資產(chǎn)狀況等因素充分考慮自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，在了解產(chǎn)品情況及銷(xiāo)售適當(dāng)性意見(jiàn)的基礎(chǔ)上，理性判斷并謹(jǐn)慎做出投資決策。上述基金如投資港股通標(biāo)的股票，需承擔(dān)港股通機(jī)制下因投資環(huán)境、投資標(biāo)的、市場(chǎng)制度以及交易規(guī)則等差異帶來(lái)的特有風(fēng)險(xiǎn)。
頭圖來(lái)源：123RF
標(biāo)簽： 中歐基金 基金 基金經(jīng)理
