收購?fù)侠蹣I(yè)績
受疫情影響，古井貢酒持有51%的黃鶴樓酒業(yè)，上半年營業(yè)收入、凈利潤分別為1.81億元、-3569.84萬元。
2016年，古井貢酒以8.16億元收購天龍集團、閻泓冶合計持有的黃鶴樓酒業(yè)51%的股權(quán)，收購資金來源為公司自有資金。古井貢酒承諾，2020年黃鶴樓酒業(yè)營業(yè)收入為17億元。
根據(jù)此前對賭協(xié)議，在古井貢酒對黃鶴樓酒業(yè)業(yè)績承諾期內(nèi)，若黃鶴樓酒業(yè)每年的經(jīng)營業(yè)績經(jīng)審計后達不到11%的銷售凈利率，古井貢酒應(yīng)就差額部分以現(xiàn)金方式向黃鶴樓酒業(yè)補足。經(jīng)審計后，若黃鶴樓酒業(yè)連續(xù)兩年的銷售凈利率低于11%時，轉(zhuǎn)讓方有權(quán)回購古井貢酒所持黃鶴樓酒業(yè)全部股權(quán)，回購價格為8.16億元。
在今年5月古井貢酒網(wǎng)上業(yè)績說明會上，有投資者表示，受疫情影響，公司要完成收購黃鶴樓的對賭協(xié)議比較困難。“公司有什么應(yīng)對方案，是否會占用公司的渠道來應(yīng)對?”
古井貢酒回復(fù)稱，黃鶴樓身處武漢疫情重災(zāi)區(qū)，一季度影響較大，黃鶴樓公司正根據(jù)疫情控制后市場的恢復(fù)程度和白酒消費情況，主動做好品牌推廣、市場動銷、庫存消化等各項工作。
古井貢酒承諾2020年黃鶴樓酒業(yè)收入17億元，按照11%的銷售凈利率計算，則黃鶴樓酒業(yè)今年凈利潤需要約1.87億元。
“古井貢酒當(dāng)初收購黃鶴樓酒業(yè)時，我就不看好這筆交易。”朱丹蓬告訴《財經(jīng)》記者，因為區(qū)域性中小品牌酒企已經(jīng)沒有太大的成長空間，明年甚至沒有太多的生產(chǎn)空間，這筆并購算是一筆失敗的案利。“如果黃鶴樓酒業(yè)今年不能完成業(yè)績對賭，將對今年古井貢酒凈利潤產(chǎn)生不利影響，從中可以看出公司對白酒行業(yè)發(fā)展預(yù)判不準(zhǔn)。”
值得注意的是，古井貢酒承諾，2017年-2019年，黃鶴樓酒業(yè)營業(yè)收入分別為8.05億元、10.06億元、13.08億元。同期，該公司營業(yè)收入分別為8.06億元、10.07億元、13.1億元，凈利率分別為11.82%、11.46%、11.15%，均壓線“及格”。
朱丹蓬表示，前幾年黃鶴樓酒業(yè)實現(xiàn)業(yè)績承諾，主要依靠經(jīng)銷商壓貨來實現(xiàn)，依靠壓貨取得的業(yè)績含金量較低，區(qū)域性小酒企這種收入模式，在明年可能面臨爆雷風(fēng)險。
今年3月份，古井貢酒公告，公司擬投資89.24億元，用于實施釀酒生產(chǎn)智能化技術(shù)改造項目。項目完成后，將形成年產(chǎn)6.66萬噸原酒、28.4萬噸基酒儲存、年產(chǎn)13萬噸灌裝能力的現(xiàn)化智能園區(qū)。建設(shè)期預(yù)計為5年，2020年-2024年12月完成土建工程施工。
“省酒龍頭及以上酒企都有擴產(chǎn)沖動，都認(rèn)為自己能消化未來產(chǎn)能。”在晉育鋒看來，但擴產(chǎn)多數(shù)都屬于低效投入、重復(fù)投資。
對于古井貢酒下半年預(yù)期，多家證券機構(gòu)持看好態(tài)度。
國盛證券表示，預(yù)計古井貢酒下半年收入有望逐季改善，實現(xiàn)年初制定的收入116億元、利潤總額29.9億元的目標(biāo)概率較大。
在華創(chuàng)證券看來，疫情沖擊短期放緩公司業(yè)績，但產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級
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