隨著基金年報(bào)披露截至日期臨近，3月 17日和3月18日，總部位于上海的匯豐晉信和中庚兩家公司也披露了2021年年報(bào)。由于十大重倉股早已在四季報(bào)中披露, 因此年報(bào)中更受關(guān)注的是基金隱形重倉股。
其實(shí)在十大重倉股之外，基金持有較多的個股更可以讓關(guān)注者看到基金經(jīng)理完整的投資思路。雖然業(yè)內(nèi)人士一般把位列11-20的股票稱為基金隱形重倉股，但實(shí)際上全部的持股名單或許更能體現(xiàn)基金掌門的排兵布陣，特別是那些長期在隱形重倉名單中卻成不了重倉股的公司，或許更能引發(fā)投資者深思。
隱形重倉股市值偏低
機(jī)械板塊個股數(shù)量最多
整體看基金十大重倉股和全部持股的行業(yè)占比，還是有著一定的差別。數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，除去十大重倉股外，按已披露的基金年報(bào)完整持倉為樣本，標(biāo)的股市值偏低，絕大部分市值在200億元以下，從具體的所屬賽道來看，其中機(jī)械設(shè)備股數(shù)量占比更高。
《紅周刊》記者統(tǒng)計(jì)了目前已經(jīng)披露的基金年報(bào)。據(jù)ifind數(shù)據(jù)，其中出現(xiàn)的個股921只，這里面未曾在相關(guān)基金十大重倉股中出現(xiàn)的個股共206只。
對這些個股進(jìn)行深入梳理后可以發(fā)現(xiàn)，重倉股和非重倉股的行業(yè)有一定的差異。921只已披露個股中，數(shù)量并列占比最高的申萬行業(yè)個股是電力設(shè)備和電子股，均占比10.31%。機(jī)械設(shè)備和醫(yī)藥生物位列其后，分別占比9.01%、8.9%。而206只非十大重倉股中，機(jī)械設(shè)備股數(shù)量占比達(dá)14.08%，電子居后占9.71%。
附表部分隱形重倉股2022年表現(xiàn)
從持股上市公司市值角度，這些被排除在十大重倉股之外的上市公司，大部分屬于市值較低的個股。在206只基金非重倉持股的上市公司中，26只市值超過200億元人民幣(以12月31日報(bào)告日當(dāng)日計(jì)算，下同)，占比12.62%。59只市值超過100億元人民幣，占比28.64%。七成以上基金持有的非重倉股，市值不足百億。此外，其中部分個股表現(xiàn)優(yōu)異，卻被基金公司較少持有。跌幅極大的部分個股，也被基金公司提前撤出。
中郵基金19只產(chǎn)品持有翻倍新冠口服藥股
這些被基金選中卻又沒有被大量持有的個股：有些表現(xiàn)優(yōu)秀，但并未被基金重倉持有。有些跌幅遠(yuǎn)超同期滬指，但多數(shù)遭基金提前撤出或減持。例如拓新藥業(yè)、中國醫(yī)藥兩只個股，從2022年初至3月17日，兩家公司均實(shí)現(xiàn)股價翻倍，它們都是基金持有，但并未進(jìn)入重倉股的個股。其中，拓新藥業(yè)股價在2022年上漲了141.04%(后復(fù)權(quán)現(xiàn)金分紅，下同)。遺憾的是，雖然中郵基金旗下19只基金都配置了這只個股，但大部分基金持有拓新藥業(yè)市值僅1.49萬元，占凈值比0.01%，或?yàn)榇蛐滤谩?/p>
拓新藥業(yè)相關(guān)利好，主要圍繞新冠口服藥相關(guān)傳聞發(fā)酵，拓新藥業(yè)主要產(chǎn)品為核苷(酸)類原料藥及醫(yī)藥中間體，公司產(chǎn)品尿苷是生產(chǎn)EIDD-2801的原料，而EIDD-2801又是默沙東的新冠口服藥Molnupiravir(MK-4482/EIDD-2801)的原料，是繼輝瑞之后，第二款新冠口服藥獲得美國FDA緊急使用授權(quán)的相關(guān)藥物。
中國醫(yī)藥2022年內(nèi)截至3月17日上漲了128.64%，但僅中郵中證500指數(shù)增強(qiáng)這一只指數(shù)增強(qiáng)基金持有該股，占凈值比僅0.34%，股價2022年3月份才開始發(fā)力，后續(xù)連續(xù)漲停，并在3月4日就提示股票交易風(fēng)險(xiǎn)，提示公司股票于3月1日至3日連續(xù)三個交易日內(nèi)日收盤價格漲幅偏離值累計(jì)超過20%。中國醫(yī)藥表示，已關(guān)注到市場近期有公司與某跨國制藥公司新冠病毒治療藥物合作事宜的傳聞，經(jīng)公司核查，目前相關(guān)事項(xiàng)正在溝通洽談中，尚存在不確定性。但牽手輝瑞研制抗新冠藥物的預(yù)期，仍在促使股價一路上漲。
從基金公司配置相關(guān)個股的角度可見，對于基金公司來說，這些小市值、次新、概念模糊又被輪番炒作的個股，并不是十大重倉股甚至隱形重倉股的選擇。
而值得注意的是，年內(nèi)滬指已跌去11.67%，部分基金持股跌勢更為兇猛，已跑在滬指前面。其中，基金持有8只非重倉個股跌超30%，巨一科技甚至已跌去43.85%。不過《紅周刊》記者查閱發(fā)現(xiàn)，基金持有這些個股占凈值比均不超過0.5%。
小市值龍頭受隱形重倉股歡迎
從部分明星基金經(jīng)理的隱形重倉股來看，中小市值龍頭頻頻出現(xiàn)在名單之中，其中有些持股突破了投資者根深蒂固的印象。
如近日披露年報(bào)的匯豐晉信明星基金經(jīng)理陸彬，其代表作就是匯豐晉信低碳先鋒，該基金的隱形重倉股有萬科A、長盈精密、廣匯能源、聯(lián)創(chuàng)股份、世運(yùn)電路、深信服、保利發(fā)展、新宙邦、永興材料、嘉元科技。其中，占基金凈值比最高的萬科A占3.74%，最低的嘉元科技占基金凈值比1.42%。《紅周刊》記者注意到，萬科A、保利發(fā)展這類地產(chǎn)股的出現(xiàn)，確實(shí)與其十大重倉股的風(fēng)格截然不同。
匯豐晉信陸彬在年報(bào)中稱，3月以來，由于對近期某些風(fēng)險(xiǎn)事件發(fā)酵擔(dān)憂，市場短期內(nèi)出現(xiàn)了極端劇烈的調(diào)整，快速的下跌又加劇了情緒的恐慌和投資流動性的負(fù)反饋，在長期市場估值已經(jīng)具備較高的隱含回報(bào)率的背景下，這類短期的劇烈變動往往不可持續(xù)。站在當(dāng)前時點(diǎn)，以一年兩年維度看，很多股票的隱含回報(bào)已經(jīng)非常有吸引力。中期看，結(jié)構(gòu)比倉位更重要。
在時代大背景下，碳中和有望成為長期市場的主線。陸彬?qū)⒃谛履茉?、周期制造行業(yè)龍頭公司以及環(huán)?？萍脊局猩疃妊芯?，尋找有望充分受益全球碳中和背景下的優(yōu)質(zhì)公司，通過尋找結(jié)構(gòu)性機(jī)會，把握市場機(jī)遇。
中郵明星基金經(jīng)理國曉雯管理的基金中郵新思路年報(bào)顯示，該基金的隱形重倉股為海爾智家、三峽能源、東方財(cái)富、菲利華、寶鈦股份、航發(fā)動力、中國核電、正泰電器、天齊鋰業(yè)、北方華創(chuàng)。其中海爾智家占基金凈值亦達(dá)到3.03%，而按持股占凈值比排名第20位的北方華創(chuàng)，持股占基金凈值比也達(dá)2.02%。國曉雯這只基金的隱形重倉股，可見對十大重倉股中雙碳風(fēng)格的延續(xù)。
而中郵新思路的主要策略就是，中國已進(jìn)入全面深化改革時期，經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下政府必然會有改革的新思路。國曉雯在中郵年報(bào)中表示，高層對于穩(wěn)增長促就業(yè)發(fā)揮了重大作用，各個地方政府對2022年定的經(jīng)濟(jì)增速目標(biāo)都比較高，大部分都在6%以上。在這種情況下：首先在穩(wěn)增長的背景下，肯定是伴隨著流動性的寬松和寬信用，市場從指數(shù)層面應(yīng)該不會太差，是一個下有底的狀態(tài);另外，流動性也處于比較寬松的狀態(tài)，這是有利于市場估值擴(kuò)張的，對于成長股比較友好。
從上市公司業(yè)績層面來看，測算2021年的全部上市公司扣金融的增速約30%以上，但是在2022年增速會下降到4%，業(yè)績增速會顯著壓制市場的表現(xiàn)，2022年基金經(jīng)理預(yù)期管理產(chǎn)品收益率也應(yīng)下調(diào)。
2022年景氣向上的行業(yè)：新能源車，光伏，風(fēng)電，軍工，科技半導(dǎo)體，5G新基建，元宇宙，電力，電網(wǎng)，部分消費(fèi)細(xì)分行業(yè)等。新能源依然看好，但是分化會非常明顯。
政策邊際放松的是房地產(chǎn)行業(yè)和貿(mào)易摩擦中受損的標(biāo)的。在疫情中受損的板塊也是她關(guān)注的重點(diǎn)：如餐飲、旅游、演藝、酒店、民航、超市百貨等。對于地產(chǎn)壓制的板塊，如家具、家電、建材，需要關(guān)注保增長政策后續(xù)的力度和落地的具體方向。
值得注意的是，對于基金經(jīng)理的隱形重倉股，應(yīng)當(dāng)辯證看待。對于部分持股集中度不高的基金來說，隱形重倉股對基金的價格也會產(chǎn)生一定影響，如部分基金，持股占凈值比排名第十的個股和排第十一位的差別并不大，對基金凈值的影響力也是相近的。
此外，隱形重倉股可以佐證一些基金經(jīng)理選股思路理念，可以對基金經(jīng)理的持股思路加以更深入的驗(yàn)證。但需要注意的是，隱形重倉股“抄作業(yè)”意義不大，它們未來可能是十大重倉，也可能會很快消失。
