最近兩周，全世界的目光都聚焦于地緣沖突。國際金融市場也出現(xiàn)了較大幅度的回調(diào)，很多國際資本都采取了一些避險(xiǎn)操作，從高風(fēng)險(xiǎn)的權(quán)益市場撤離。這一動(dòng)作造成了主要股票市場的持續(xù)回調(diào)，歐洲，美國在沖突爆發(fā)后股市都出現(xiàn)了顯著的下跌。由于近年來我國股市的對外開放程度越來越高，我國股市短期走勢受國際金融市場的擾動(dòng)的影響愈發(fā)明顯。
2022年2月21日晚，地緣沖突拉開帷幕。第二天，代表銀行板塊的銀行ETF(512800)立刻跳空低開(如下圖紅圈標(biāo)記的假陽線)，此后更是走出了四連跌的糟糕走勢，一直到本周初才開始止住跌勢。而且，銀行板塊的走勢明顯要弱于大盤，一時(shí)間，不少銀行投資者開始焦躁起來。
很多人擔(dān)心外資避險(xiǎn)會(huì)撤離新興市場，甚至包括歐洲，國際資本回流美國避險(xiǎn)。從而造成我國的股市跟隨新興市場國家的股市下跌。近期外匯交易市場非美貨幣遭到了避險(xiǎn)資金大規(guī)模的拋售，美元異常強(qiáng)勢。這波銀行板塊的調(diào)整更像是洗盤而非趨勢下跌。主要的原因有如下幾條：
中國資產(chǎn)的避險(xiǎn)價(jià)值凸顯
今年初當(dāng)央行連續(xù)兩個(gè)月下調(diào)LPR利率的時(shí)候，很多人預(yù)判在美國即將大幅加息，中國溫和降息的大背景下，人民幣將開啟貶值之旅。更何況沖突爆發(fā)后，避險(xiǎn)資金逃離非美貨幣是必然的，這會(huì)加速人民幣的貶值。
但是，實(shí)際情況讓人大跌眼鏡，人民幣非但沒有貶值，反而連續(xù)創(chuàng)出本輪升值的新高。本周一一度升到6.30：1的匯率。而且，這還是在央行通過提升外幣存款準(zhǔn)備金率抽離外幣流動(dòng)性的大背景下達(dá)成的。也就是說，央行已經(jīng)采取了遏制人民幣升值的舉措后，人民幣匯率又創(chuàng)了新高。
造成這一現(xiàn)象的合理解釋就是從歐洲和新興市場出逃的資本并沒有全部回流美國，其中有一部分流向了中國資本市場。實(shí)際上我們從滬深股通的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)看，確實(shí)是如此。截至2022年2月底，滬深股通當(dāng)年累計(jì)凈流入中國股市207.5億，其中單招商銀行就流入89.4億，再加上興業(yè)銀行，郵儲(chǔ)銀行等也都錄得了凈流入。估算至少一半以上的凈流入資金買入了銀行股。這說明當(dāng)前銀行股對于外資具有較大的吸引力。
我國經(jīng)濟(jì)的基本面保持穩(wěn)定
銀行作為百業(yè)之母和宏觀經(jīng)濟(jì)的相關(guān)性比較緊密。當(dāng)我國的經(jīng)濟(jì)基本面穩(wěn)定向好的時(shí)候，往往銀行板塊可以獲得穩(wěn)定的成長。去年四季度銀行股的調(diào)整也和經(jīng)濟(jì)基本面走弱有很大關(guān)系。進(jìn)入2022年，政府從財(cái)政政策和貨幣政策等多方發(fā)力，整體經(jīng)濟(jì)也開始有了起色。
3月1日，國家統(tǒng)計(jì)局網(wǎng)站發(fā)布了《2022年2月中國采購經(jīng)理指數(shù)運(yùn)行情況》。中國2月制造業(yè)PMI為50.2%，預(yù)期49.9%，前值50.1%，繼續(xù)高于臨界點(diǎn)，制造業(yè)景氣水平略有上升。不要小看環(huán)比增長0.1%，這是在2月份包含春節(jié)假期的情況下取得的。根據(jù)以往的經(jīng)驗(yàn)春節(jié)當(dāng)月的PMI數(shù)據(jù)通常是要略低于前值的，因?yàn)樯a(chǎn)指數(shù)受長假影響會(huì)顯著低于正常月份。所以，2月PMI的環(huán)比上升說明經(jīng)濟(jì)正在企穩(wěn)回升。
我國經(jīng)濟(jì)基本面的穩(wěn)定還可以從長期國債收益率上得到驗(yàn)證。我國的10年期國債從去年10月中旬見到高點(diǎn)3%之后一路下滑到今年1月25日見到本輪調(diào)整的低點(diǎn)2.672%，然后開始穩(wěn)步反彈截至3月1日已經(jīng)反彈到2.83%左右。經(jīng)濟(jì)基本面的穩(wěn)定，決定了今年銀行基本面的大方向下持續(xù)向好。
銀行基本面向好未改
最近2個(gè)月，機(jī)構(gòu)投資者對國內(nèi)的上市銀行進(jìn)行了大量的現(xiàn)場調(diào)研，其中一些券商的調(diào)研報(bào)告也有流出。從幾份報(bào)告反映的共同點(diǎn)包括：
1， 社融表現(xiàn)較好，大行規(guī)模增速較為靚麗，中小銀行信貸投放也可以跟上節(jié)奏。這決定了銀行的規(guī)模因子在前兩個(gè)月表現(xiàn)尚可。
2， 貸款收益率方面，對公信貸利率環(huán)比去年四季度持平，同比去年一季度有所收窄，但是收窄幅度小于2021年。零售信貸利率同比環(huán)比都保持較為穩(wěn)定。結(jié)合很多銀行在加大零售貸款的投放力度，今年1季度銀行業(yè)整體的凈息差表現(xiàn)穩(wěn)定。
3， 大中型銀行的資產(chǎn)質(zhì)量在去年達(dá)到近幾年較好的水平，雖然4季度受房地產(chǎn)調(diào)控影響，開發(fā)貸，平臺(tái)貸的資產(chǎn)質(zhì)量有變差的跡象，但是整體上還是可控的。政策倡導(dǎo)的綠色金融，專精特新等方向不良率較低。整體信貸成本和去年持平或略降，這有利于銀行利潤的表現(xiàn)。
根據(jù)上面的分析，投資者不必過于在意外部事件引發(fā)的金融動(dòng)蕩給銀行股帶來的干擾。中國經(jīng)濟(jì)最近兩年表現(xiàn)出超乎尋常的韌性，政府應(yīng)對突發(fā)疫情，保障大規(guī)模產(chǎn)業(yè)鏈正常運(yùn)行的能力有目共睹。中國資產(chǎn)對于國際資本的吸引力越來越強(qiáng)，特別是低估值高股息的銀行板塊今年來表現(xiàn)更是突出。
所以，依然看好銀行板塊未來的表現(xiàn)。此次外部市場的波動(dòng)給那些想投資銀行還沒上車的朋友提供了很好的建倉機(jī)會(huì)。普通投資者可以考慮選擇銀行指數(shù)基金，如場內(nèi)交易的銀行ETF(512800)，或者場外申購的銀行ETF聯(lián)接基金(A份額：240019，C份額：006697)。
銀行ETF(512800)及其聯(lián)接基金(A份額代碼240019/C份額代碼006697)跟蹤中證銀行指數(shù)，包含40只上市銀行股，其中7成倉位聚焦招行、興業(yè)銀行、平安銀行、寧波銀行等高成長性銀行股，是分享銀行板塊行情的高效投資工具。目前銀行ETF(512800)是A股規(guī)模最大、流動(dòng)性最佳銀行類ETF?；鹨?guī)模已經(jīng)穩(wěn)穩(wěn)站上100億，日均交易活躍有利于投資者捕捉投資機(jī)會(huì)。
頭圖來源：123RF
標(biāo)簽： 銀行板塊 銀行ETF（512800）
