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西南證券:給予北鼎股份增持評級 全球熱消息

2023-04-05 11:48:40 來源:同花順財(cái)經(jīng)

西南證券股份有限公司龔夢泓,夏勤近期對北鼎股份(300824)進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《自主品牌穩(wěn)健增長,短期盈利承壓》,本報(bào)告對北鼎股份給出增持評級,當(dāng)前股價(jià)為10.08元。


【資料圖】

北鼎股份

投資要點(diǎn)

業(yè)績總結(jié):公司2022年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入8.1億元,同比下降5%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤4697萬元,同比下降56.7%;扣非后歸母凈利潤4022.2萬元,同比下降60.2%。單季度來看,Q4公司實(shí)現(xiàn)營收2.7億元,同比下降11.2%;歸母凈利潤2025.9萬元,同比下降49.1%。公司擬分紅0.143元/股,分紅總金額為4666.7千萬。

自主品牌穩(wěn)步增長,代工業(yè)務(wù)短期承壓。分業(yè)務(wù)來看,2022年公司自主品牌實(shí)現(xiàn)收入6.8億元,同比增長7.5%。其中國內(nèi)/國外自主品牌營收分別增長2.4%/57.4%。國內(nèi)消費(fèi)環(huán)境反復(fù),物流受阻等因素影響下,公司國內(nèi)依舊實(shí)現(xiàn)了相對穩(wěn)健的增長;海外自主品牌建設(shè)穩(wěn)步推進(jìn),全年?duì)I收快速增長。公司自主品牌業(yè)務(wù)當(dāng)中,電器類產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營收5億元,同比增長11.6%,其中蒸燉鍋產(chǎn)品同比增長58.1%;用品及食材類產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營收1.8億元,同比減少2.3%,主要是餐具及飲具銷售同比減少了21.9%。代工業(yè)務(wù)方面,2022年公司代工業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收1.3億元,同比下降41.6%,主要由于海外需求疲軟及主要代工客戶庫存高位的影響。

短期盈利承壓。公司整體毛利率48.7%,同比下降0.7pp。其中自主品牌的國內(nèi)業(yè)務(wù)與海外業(yè)務(wù)毛利率分別為59%/31.7%,同比下降3.3pp/9.0pp;OEM/ODM業(yè)務(wù)毛利率13.3%,同比下降4.3pp。公司成本端壓力居高,一方面由于持續(xù)性地緣沖突等影響拉高原材料成本,另一方面公司期初高庫存與代工業(yè)務(wù)大幅下降使生產(chǎn)量同比下降55.1%,產(chǎn)能利用率有所降低。未來隨著原材料價(jià)格回落預(yù)期公司盈利有所改善。費(fèi)用率方面,公司銷售費(fèi)用率為31.5%,同比提升5.9pp;管理費(fèi)用率為13.9%,同比提升2.2pp;財(cái)務(wù)費(fèi)用率為-0.3%,同比減少0.9pp。綜合來看,公司凈利率為5.8%,同比減少7PP。

渠道精細(xì)化運(yùn)營升級,自主品牌加速滲透。報(bào)告期內(nèi),公司與原有優(yōu)質(zhì)經(jīng)分銷伙伴加深合作的同時(shí),積極尋找新的伙伴和資源,共同推進(jìn)自主品牌全渠道加速滲透,強(qiáng)化消費(fèi)者認(rèn)知。其中公司線下直營門店新增6家,截止2022年底,公司已在深圳、汕頭、北京等地開設(shè)北鼎線下體驗(yàn)店23家;線上渠道建設(shè)方面,公司在對傳統(tǒng)線上渠道持續(xù)推進(jìn)精細(xì)化運(yùn)營的同時(shí),加大對抖音等新興渠道投入。報(bào)告期內(nèi),抖音渠道實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2595.8萬元,同比增長364.9%,占國內(nèi)營收比例增至4.4%。

盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計(jì)公司2023-2025年EPS分別為0.31/0.37/0.42元,公司短期盈利能力承壓,隨著國內(nèi)消費(fèi)需求穩(wěn)步修復(fù),預(yù)期公司經(jīng)營向好,下調(diào)至“持有”評級。

風(fēng)險(xiǎn)提示:新品銷售不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn),人民幣匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算,天風(fēng)證券(601162)孫謙研究員團(tuán)隊(duì)對該股研究較為深入,近三年預(yù)測準(zhǔn)確度均值高達(dá)97.64%,其預(yù)測2023年度歸屬凈利潤為盈利4759萬,根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測PE為67.2。

最新盈利預(yù)測明細(xì)如下:

該股最近90天內(nèi)共有15家機(jī)構(gòu)給出評級,買入評級7家,增持評級8家;過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為11.47。根據(jù)近五年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù),估值分析工具顯示,北鼎股份行業(yè)內(nèi)競爭力的護(hù)城河一般,盈利能力良好,營收成長性一般。財(cái)務(wù)相對健康,須關(guān)注的財(cái)務(wù)指標(biāo)包括:應(yīng)收賬款/利潤率。該股好公司指標(biāo)3星,好價(jià)格指標(biāo)2.5星,綜合指標(biāo)2.5星。(指標(biāo)僅供參考,指標(biāo)范圍:0~5星,最高5星)

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