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紡織服裝細分龍頭高增長 華利集團(300979)毛利率有所提升

2022-04-11 08:39:14 來源:金融投資報

在疫情影響下行業(yè)內(nèi)部有所分化,細分龍頭更被看好。有行業(yè)人士指出,3月中旬以來,全國多地“新冠”疫情出現(xiàn)反復(fù),對家居消費品線下終端銷售產(chǎn)生一定沖擊。預(yù)計2022年一季度紡織服裝板塊增速或因“疫情”略有承壓,但細分板塊龍頭有望保持高于行業(yè)增速。

信達證券分析師汲肖飛表示,近期市場出現(xiàn)非理性波動,受資金層面出逃影響絕大多數(shù)行業(yè)、上市公司股價持續(xù)下跌。泥沙俱下導(dǎo)致較多基本面表現(xiàn)良好、成長邏輯持續(xù)的優(yōu)質(zhì)紡織服裝公司也受到影響,估值處于歷史低位,為長期配置的資金提供買入機會。

市場波動不改行業(yè)長期邏輯。財信證券分析師鄒建軍建議投資者關(guān)注三條主線,第一條主線是紡織制造。原材料價格上行帶動產(chǎn)品售價提升,制造端受下游需求減弱影響訂單增速放緩,但頭部優(yōu)質(zhì)制造企業(yè)護城河較為穩(wěn)固,合作對象多為抗風(fēng)險能力較強的優(yōu)質(zhì)大客戶,訂單情況良好,建議關(guān)注中高端輔料龍頭偉星股份和優(yōu)質(zhì)運動鞋履制造龍頭華利集團;第二條主線是運動鞋服。冬奧會的成功舉辦將民眾的運動熱情推升到了一個新的高度,目前疫情反復(fù)對民眾參與運動有一定限制,但長期邏輯不改,建議關(guān)注高爾夫服飾龍頭比音勒芬;第三條主線是家紡。Z世代逐漸成為消費主力軍,具有悅己、打造高品質(zhì)生活等消費觀念,家紡換新頻率有所提升,在消費升級背景下,中高端家紡龍頭有望受益,建議關(guān)注羅萊生活、富安娜等。

潛力股精選

公司主要從事各類中高端服飾輔料的研發(fā)、制造與銷售,致力于為客戶提供快捷、貼心的“全程一站式”服務(wù),為客戶“量身定制”一體化輔料解決方案。財信證券指出,受海外疫情影響,部分訂單回流,同時隨著品牌對快反要求的提高,民族企業(yè)依靠其小單快反和技術(shù)升級的優(yōu)勢,較好的滿足了客戶地個性化需求,公司與YKK形成差異化競爭,加速縮小與YKK的差距。公司作為國內(nèi)的拉鏈和鈕扣龍頭,近年來智能制造和技術(shù)改革成效顯著,為公司品牌力的增強持續(xù)賦能,在持續(xù)拓展優(yōu)質(zhì)客戶的同時提升現(xiàn)有客戶份額,帶動公司訂單增長,成長空間廣闊。

華利集團(300979)

公司2021年整體實現(xiàn)較大幅度增長,其中凈利潤的增長幅度高于營業(yè)收入的增長幅度,主要是由于公司持續(xù)推行優(yōu)質(zhì)大客戶的經(jīng)營策略,優(yōu)化客戶和產(chǎn)品結(jié)構(gòu),同時積極推進自動化和精益生產(chǎn),提高生產(chǎn)效率,毛利率較去年有所提升。財信證券指出,公司歷年產(chǎn)品單價變 化 幅 度 較 小 , 參 考 公 司2019-2021單價水平,預(yù)計2021年總出貨量為2.1億雙,相比2020年新增4000多萬雙。公司目前產(chǎn)能擴張的主要區(qū)域為北越和印尼,2022年預(yù)計越南威霖、越南永山、越南弘欣三家工廠產(chǎn)能爬坡周期將結(jié)束,工廠將達到滿產(chǎn)狀態(tài),同時印尼工廠一期也將在年底投產(chǎn),預(yù)計2023年初開始貢獻產(chǎn)能。

比音勒芬(002832)

公司品牌客戶粘性極強,在消費環(huán)境波動下仍然持續(xù)強勁的增長表現(xiàn),其收入增速領(lǐng)跑高端服飾增長。截至2021年三季度公司渠道數(shù)量達到1053家,全年來看渠道凈增數(shù)量有望達到150家,在此基礎(chǔ)上2022年預(yù)計凈增180家,成為少數(shù)連續(xù)4年保持快速渠道凈增的高端品牌。渠道的快速增長來自于產(chǎn)品和品牌力支撐下的渠道高盈利能力,從經(jīng)銷商草根調(diào)研來看公司品牌經(jīng)營利潤率可以達到20%水準(zhǔn)。浙商證券指出,公司通過持續(xù)深耕運動時尚領(lǐng)域,打造了精準(zhǔn)的產(chǎn)品定位并持續(xù)進行多元化的品宣投入,帶動渠道質(zhì)量持續(xù)提升、高速增長同時營運周轉(zhuǎn)效率提升勢頭也非常明顯,未來成長空間充分。

羅萊生活(002293)

公司擁有羅萊+LOVO兩個優(yōu)質(zhì)家紡品牌,家紡業(yè)務(wù)占到公司收入的80%,公司另有萊克星頓美式高端家具品牌。公司家紡主業(yè)的特性使得公司的收入業(yè)績受疫情散點爆發(fā)的影響較小,家居業(yè)務(wù)萊克星頓公司,受益于美國房地產(chǎn)市場持續(xù)景氣。東興證券指出,線上方面,公司持續(xù)拓展傳統(tǒng)平臺與新興渠道的自播業(yè)務(wù)帶來銷售增量。線下方面,公司在高線城市優(yōu)質(zhì)商圈繼續(xù)開直營店布局,全年保持凈開店,對于加盟店給與更精細化的指導(dǎo)和更有利的支持,幫助公司爭取到更好的渠道資源同時賦能經(jīng)銷商成長。未來公司的家紡主業(yè)將繼續(xù)受益于渠道升級和品牌集中的趨勢。

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