展望下半年市場，私募認為，全球流動性或?qū)⒂瓉砉拯c，疊加國內(nèi)經(jīng)濟增速下行，A股會面臨較大壓力，需要尋找結(jié)構(gòu)性機會。
具體操作上，私募出現(xiàn)不小分化，有的表示要保持高倉運作，有的則表示要防范風險，注重倉位控制;在投向上，重倉科技板塊仍是共識。
下半年流動性或迎拐點
展望下半年的市場行情，多家私募表示，保持謹慎樂觀的態(tài)度，全球流動性收緊是大家所擔心的關(guān)鍵，A股或面臨較大的壓力。
華夏未來資本認為，A股整體面臨較大壓力，僅有少數(shù)景氣度加速上行的細分行業(yè)和個股具備較好投資機會。目前全球極度充裕的流動性在下半年將逐步迎來拐點，利率敏感的高估值板塊面臨估值收縮壓力。同時，國內(nèi)宏觀經(jīng)濟復蘇速度逐季放緩，三季度開始上市公司盈利增速將明顯下行，整體基本面轉(zhuǎn)弱，順周期領域業(yè)績增速承壓。如果美股因為貨幣政策預期轉(zhuǎn)向?qū)е麓蠓{(diào)整，階段性也會導致A股資金凈流出，對市場造成沖擊。
泊通投資董事長兼首席投資官盧洋分析，全球經(jīng)濟復蘇不同步，導致通脹壓力特別大，而本輪通脹的中心在美國。他認為，會在7月底見到美國財政和貨幣流動性的雙拐點，三季度全球利率大概率會出現(xiàn)一波同步上行。在這種背景下，權(quán)益市場可能同時受到來自盈利和估值的雙重壓制。
瀚川投資總經(jīng)理陶冶指出，放眼海外市場，美國是核心變量，其貨幣政策轉(zhuǎn)向預期將持續(xù)作為一個市場干擾因素。長期而言，美國經(jīng)濟能否結(jié)構(gòu)性復蘇以推動利率、匯率持續(xù)走高，仍具有較大不確定性，但靴子落地的短期影響仍值得警惕。
東方馬拉松董事長鐘兆民指出，今年大盤大概率是沒有大行情，要尋找結(jié)構(gòu)性機會。
承澤資產(chǎn)CEO曹雄飛認為，下半年國內(nèi)經(jīng)濟基本面和境內(nèi)外流動性都面臨不利的狀態(tài)，市場的動蕩依舊很大。適度降低倉位加上更嚴格的組合標的選擇是應對之道。
不過，私募表示股市存在結(jié)構(gòu)性機會，有中長期投資的價值。
“流動性是比經(jīng)濟更為重要的影響市場的因素。”相聚資本總經(jīng)理梁輝指出，三季度流動性大概率較為寬松，是一個做多窗口。當前市場指數(shù)級別的反彈可能到了一定階段，后面機會從市場整體將轉(zhuǎn)向個股，更多將是結(jié)構(gòu)性行情。
盤京投資投研負責人陳勤認為，今年股票市場整體風險可控，即便沒有牛市，但不乏牛股。市場上漲驅(qū)動力主要來自盈利增長預期而非估值的繼續(xù)提升，估值甚至不排除下降和收縮。短期而言，投資者對全球流動性收緊的擔憂主導了市場情緒并拉低了風險偏好;但長期看，市場仍充滿結(jié)構(gòu)性投資機會。很多個股因為估值調(diào)整而出現(xiàn)了中長期投資價值，理性投資者會逐步逢低加倉。
陶冶表示，需要特別警惕國內(nèi)外宏觀政策邊際變化帶來的市場短期風險，不過，對長期盈利驅(qū)動價值創(chuàng)造的個股機會，保持結(jié)構(gòu)性樂觀態(tài)度，若有合適時機、合理估值，應積極做好布局。
萬利富達投資表示，在資源品漲價的背景之下，需要關(guān)注其對消費品和工業(yè)品的半年報業(yè)績影響，重點聚焦在定價權(quán)高、競爭格局優(yōu)良、具備成本轉(zhuǎn)嫁力的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，市場的過度反應可能創(chuàng)造比較良好的投資機會。
榕樹投資研究主管李仕鮮強調(diào)，近期美聯(lián)儲收縮流動性的預期對全球股票市場有不利影響，但A股市場對此有較強的抵抗力。一方面，在疫情期間，國內(nèi)的流動性釋放要遠低于海外，因此不存在較強的流動性收縮預期;另一方面，A股市場經(jīng)歷了3月份的調(diào)整，整體市場估值處于合理水平。國內(nèi)宏觀經(jīng)濟向好，新經(jīng)濟蓬勃發(fā)展，對下半年市場持樂觀態(tài)度。
重倉科技仍是共識
如何把握結(jié)構(gòu)性機會的同時規(guī)避風險?從具體操作來看，私募出現(xiàn)了較大的分化，但重倉科技板塊仍是共識。
陳勤認為，市場在未來幾個月大概率維持震蕩格局，倉位擇時不太能帶來超額收益。因此，他們的組合策略是保持中高比例股票倉位，隨著市場的調(diào)整，尋找中長期絕對收益確定性較高的個股和行業(yè)增加配置比例，并適度提高組合集中度。
華夏未來資本告訴記者，下半年將把防控風險放在重要位置。通過股指期貨對沖、資產(chǎn)配置等方式將產(chǎn)品凈倉位保持在較低水平，精選個股尋求阿爾法收益。
陶冶也表示，下半年會更注重投資組合的風險收益關(guān)系管理，在風險未充分釋放前，以即期安全邊際為重。倉位配置上，在宏觀面短期謹慎的思維下保持一定倉位持股。
從具體板塊來看，科技仍是大多數(shù)私募重點配置的板塊，目前大多數(shù)私募的選擇都是“科技+其他板塊”，重視低估值的配置價值。
華夏未來資本表示將聚焦于兩個方向：一是受益于經(jīng)濟轉(zhuǎn)型、政策環(huán)境，具備巨大長期成長空間的新能源車、太陽能、軍工、優(yōu)勢制造等行業(yè);二是與居民生活質(zhì)量和收入水平密切相關(guān)的醫(yī)療保健、新興消費品、互聯(lián)網(wǎng)等行業(yè)。
盧洋認為，“地產(chǎn)+科技”是一個好選擇。在經(jīng)濟下行周期，對地產(chǎn)行業(yè)會適度放松;科技行業(yè)里，關(guān)注互聯(lián)網(wǎng)的逆向投資，以及芯片設計行業(yè)的順向投資。
鐘兆民告訴記者，長期看好三大方向：一是優(yōu)秀白馬藍籌，二是創(chuàng)新型公司，三是互聯(lián)網(wǎng)模式的公司。
曹雄飛表示，新能源車產(chǎn)業(yè)鏈、先進制造業(yè)、醫(yī)療服務和生物創(chuàng)新藥、電子和半導體、新消費品類等是目前布局和研究的重點。
李仕鮮稱，把關(guān)注點放在新能源、新消費、新技術(shù)領域的優(yōu)質(zhì)公司，重點看好新能源行業(yè)，新能源賽道是未來5~10年投資周期中最好的賽道之一，行業(yè)確定性強，增長空間大。
陳勤表示，中長期的配置方向會圍繞消費、醫(yī)藥、科技、新能源、軍工和高端制造以及地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)等;同時，在次新股中尋找未被充分發(fā)掘，以及在低估值的行業(yè)中尋找估值修復的機會。此外，保持一定倉位的港股以及美股配置。
神農(nóng)投資總經(jīng)理陳宇認為，近期資金向科技成長板塊的流動已現(xiàn)端倪，預計科技的行情大概率還會延續(xù)一段時間。下半年如果科技炒得比較瘋狂，消費和醫(yī)藥可能又會呈現(xiàn)出性價比高的極品公司，那么他們也會擇機輪動到消費賽道為主。
萬利富達投資表示，投資重點圍繞消費、醫(yī)藥、金融、先進制造和科技。
辰翔投資也表示，下半年投資轉(zhuǎn)向科技成長加消費類賽道，重點仍是估值、業(yè)績的確定性和匹配性?？萍汲砷L賽道包括新能源、半導體、互聯(lián)網(wǎng)傳媒、軍工裝備等領域。
梁輝表示，除了大市值的白馬龍頭股，同樣看好中小市值的成長型公司。在梁輝看來，中小市值公司涵蓋的行業(yè)非常多，大量非周期的行業(yè)，如計算機、軍工、電子傳媒，都是中小市值的成長行業(yè)。相聚資本要做的就是在1000多家中小市值“灰馬股”中找到那些高賠率的標的。
