某些上市公司如果有閑置資金，往往會另尋出路?；蛴糜诶碡?cái)，或用于投資。不過，無論是理財(cái)還是投資，背后都是有風(fēng)險(xiǎn)的。A股市場就有為數(shù)不少的上市公司，因?yàn)橥顿Y頻頻出現(xiàn)巨額虧損，并最終對其業(yè)績產(chǎn)生了負(fù)面影響，滬市上市公司金麒麟即是其中之一。
日前，金麒麟發(fā)布的一則公告顯示，在投資期貨合約時，由于“鋼材價(jià)格波動異常劇烈超出操作人員的常規(guī)判斷”，導(dǎo)致虧損8700余萬元。這一虧損額已經(jīng)達(dá)到金麒麟2020年全年凈利潤的53.5%。金麒麟的期貨投資，堪稱“偷雞不成反蝕一把米”。
金麒麟主營業(yè)務(wù)為摩擦材料及制動產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。熱軋卷板是上市公司相關(guān)產(chǎn)品的原材料，在產(chǎn)品成本中占有比較大的比重。因此，上市公司在期貨市場投資熱軋卷板進(jìn)行套保，以對沖原材料價(jià)格上漲的風(fēng)險(xiǎn)其實(shí)也無可厚非。但問題在于，金麒麟投資熱軋卷板期貨合約，并非是為了套保，而是為了獲取投機(jī)收益。
作為熱軋卷板原材料的采購方，要對沖其價(jià)格上漲的風(fēng)險(xiǎn)，金麒麟套保應(yīng)該是做多熱軋卷板才對。如此，即使熱軋卷板現(xiàn)貨出現(xiàn)大幅上漲，由于是做多該期貨合約，不僅能夠?qū)_價(jià)格上漲的風(fēng)險(xiǎn)，而且也有可能從中獲取豐厚的收益。但是，金麒麟對沖風(fēng)險(xiǎn)反而是做空熱軋卷板，這顯然是值得商榷的。
事實(shí)上，因投資期貨而出現(xiàn)巨額虧損的上市公司大有人在。除了金麒麟外，道道全亦是其中的一個輸家。道道全主營農(nóng)產(chǎn)品糧油加工，包括菜籽油、大豆油、玉米油、葵花油以及調(diào)和油等植物油產(chǎn)品。為了對沖玉米、大豆等農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上漲風(fēng)險(xiǎn)，2020年道道全也在期貨市場進(jìn)行套期保值的操作。不過，與金麒麟一樣，其所謂的套保，卻是在相關(guān)品種中做空，2020年玉米、大豆等農(nóng)產(chǎn)品漲幅不俗，導(dǎo)致道道全的期貨投資巨虧2億元，道道全2020年凈利潤虧損6000萬元，與期貨投資巨虧是分不開的。
多家上市公司期貨投資巨虧，原因顯然是多方面的。
首先是上市公司自身風(fēng)控機(jī)制缺失。由于是保證金制度，相對于股票投資，期貨投資的風(fēng)險(xiǎn)要大得多。這就要求上市公司有具體的業(yè)務(wù)部門，合理的規(guī)章制度，以及嚴(yán)格的操作程序與健全的風(fēng)控機(jī)制。金麒麟期貨投資由董事會授權(quán)董事長，其期貨交易小組成員由董事長、總裁、財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人、供應(yīng)鏈負(fù)責(zé)人等組成，對于大宗商品價(jià)格走勢的判斷主要借助于經(jīng)驗(yàn)，感性成分居多，如此投資，無疑將自身置于巨大的風(fēng)險(xiǎn)中，而事實(shí)也正是如此。
其次，對期貨投資風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)識嚴(yán)重不足。期貨投資屬于高風(fēng)險(xiǎn)高收益的投資，要想獲取高收益，就需要承擔(dān)高風(fēng)險(xiǎn)。期貨投資不同于股票投資，股票投資出現(xiàn)虧損，可以長期捂股不動，今后還有咸魚翻身的機(jī)會。期貨投資一旦遭遇爆倉，將血本無歸。實(shí)際上，如果金麒麟在出現(xiàn)虧損后，能夠及時止損的話，其虧損也不會如此之大。
此外，風(fēng)險(xiǎn)投資存在的盲目性問題。金麒麟期貨投資凸顯出盲目性的一面：一是其套期保值理應(yīng)以做多為主，但卻反其道而行之，玩起了做空游戲。二是開倉手?jǐn)?shù)較大，根據(jù)上市公司的公告，其熱軋卷板開倉手?jǐn)?shù)超過萬手，相當(dāng)于10萬噸，這明顯不是為了套保，而是為了投機(jī)。
不僅如此，某些上市公司還存在主業(yè)不振投資湊的現(xiàn)象，意圖通過投資來彌補(bǔ)主業(yè)。秦安股份即是如此。去年4月至6月，該上市公司通過投資期貨，獲利超過6000萬元，占2019年凈利潤50%強(qiáng)。
因?yàn)槌霈F(xiàn)巨額虧損，金麒麟已決定在相關(guān)持倉合約平倉后不再進(jìn)行期貨投資，而是專心主營業(yè)務(wù)。個人以為這顯然是正確的。對于上市公司而言，適度的套保并非不可行，但風(fēng)險(xiǎn)控制顯然更重要;而且，即使是一家企業(yè)，做大做優(yōu)做強(qiáng)主營業(yè)務(wù)才是根本。市場沒有常勝將軍，意圖通過期貨市場進(jìn)行投機(jī)，總會有翻船的時候。正如常在河邊走，哪有不濕鞋的?
