近期可轉債市場異常紅火，在資本市場形成一道亮麗的風景線。比較有代表性的可轉債，如中鋼轉債(代碼：127029)，從4月30日上市起到5月7日短短8個交易日漲到210元，價格翻番;小康轉債(代碼：113016)今年漲幅更是高達245%，漲幅驚人;久吾轉債(代碼：123047)5月10日當天漲幅高達53.98%……在可轉債行情火熱的背后，不排除個別可轉債上漲有偶然性，甚至有短線資金單純瘋狂炒作的嫌疑，但除去少數估值偏高的可轉債外，多數可轉債是有投資價值的，該板塊還是值得關注的，筆者以為有如下五個理由。
可轉債不斷擴容，該板塊逐漸形成規(guī)模。近年來，股民對可轉債市場的參與熱情呈上升趨勢，融資功能不斷顯現，發(fā)行上市的可轉債數量也逐年增加。2019年共發(fā)行上市130只左右，2020年共發(fā)行上市約190只，2021年前四個月已經發(fā)行上市58只。目前，兩市正在交易的可轉債數量為362只，其中滬市144只，深市218只?？梢?，目前可轉債市場已經夠大，可以容納大資金進入其中。
可轉債交易規(guī)則不斷完善，炒作風險得到有效防范。2020年可轉債出現過瘋狂炒作，以2020年10月22日的正元轉債(代碼：123043)達到極致。當天正元轉債以133元開盤，這個價格也就是全天最低價，當天以次高價格353.8元收盤，全天漲幅達到176%。該轉債次日被迫停牌自查，三個交易日后復牌交易，轉債價格逐步走低。
為防范可轉債的這種風險，保護投資者合法權益，2020年11月2日，深交所施行了新的可轉債停復牌交易規(guī)則：盤中成交價較前收盤價首次上漲或下跌達到或超過20%的，臨時停牌時間為30分鐘;盤中成交價較前收盤價首次上漲或下跌達到或超過30%的，臨時停牌至14：57(原規(guī)則是只停牌30分鐘)。深交所修改后的交易規(guī)則與上交所基本相同，對于那些熱衷短炒的股民來說，這一變化將使得最后3分鐘的交易風險劇增，有效地抑制短線瘋炒行為。
可轉債比正股有更大的交易優(yōu)勢?？赊D債的價格是圍繞正股價格波動的，理論上與正股不應該有太大的偏離。但由于漲跌幅限制規(guī)則的不同，在實際交易中，可轉債比正股更有彈性。目前股票除深交所的科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板個股漲跌幅為正負20%以外，其他股票漲跌幅均為正負10%。而可轉債經過二次臨停后漲跌幅在30%以上，每天最后3分鐘時間里甚至沒有漲跌幅限制，這樣的規(guī)則，對利好起到了超強的放大作用，也使可轉債具備了更大的交易優(yōu)勢。如4月19日當天受利好刺激的小康轉債(代碼：113016)，漲幅達36.95%，且可以隨便買賣。而正股小康股份漲幅只有10%，而且根本無法買進。
發(fā)行可轉債的上市公司質地良好，可轉債爆雷風險相對小些。根據《可轉換公司債券管理暫行辦法》規(guī)定，如果上市公司發(fā)行可轉債，需要滿足最近3年連續(xù)盈利，且最近3年凈資產收益率平均在10%以上;可轉換債券發(fā)行后，公司資產負債率不高于70%;累計債券余額不超過公司凈資產額的40%等條件。這些規(guī)定限制了一些垃圾公司發(fā)行可轉債，可以說能發(fā)行可轉債的上市公司都是質地較好的，符合市場發(fā)展要求的。
可轉債里有一些低估值轉債。可轉債估值指標是轉股溢價率，類似于股票市盈率。轉股溢價率為負值，而且越小估值越低。截至5月11日，轉股溢價率為負值的共17只。其中中鋼轉債轉股溢價率為-13.9%，該轉債轉股起始日期是9月27日。假如買正股中鋼國際并打算持有到9月27日之后，就不如買中鋼轉債，因為買可轉債比買正股要便宜13.9%。類似的轉股溢價率為負的還有永安轉債(代碼：113609)轉股溢價率為-9.32%，更值得一提的是，永安轉債轉股起始日為5月31日，也就是說這個9.32%的溢價率在本月底一定會以正股永安行相對下跌或者永安轉債相對正股上漲來完成，此時我們買入可轉債比直接買入股票要便宜9.32%。同理，只要轉股溢價率為負值的，都表示買入轉債比買入正股劃算。
除以上因素外，可轉債還有許多優(yōu)勢，T+0交易，買賣時無交易印花稅，轉股價可以下修優(yōu)勢……所以在目前沒有系統(tǒng)行情的市場環(huán)境下，完全可以關注可轉債板塊，因為可轉債已進入投資區(qū)域，完全可能走出板塊行情。
(本文提及個股僅做舉例分析,不做投資建議。)
