海南海藥(000566.SZ)新的實控人,仍在處理前任的遺留問題。
7月29日,公司公開對深交所的回復(fù)函。一周之前,市場對海南海藥早前的財務(wù)數(shù)據(jù)提出質(zhì)疑,引起了深交所關(guān)注。
公司的財務(wù)疑云,包括存貸雙高、隱瞞子公司、銷售費用大幅攀升等。具體而言,公司賬面擁有大量資金,對一家關(guān)聯(lián)公司的交易、銷售費用的確認未交代清楚。
而剛完成實際控制權(quán)轉(zhuǎn)換、高層換血的海南海藥,正處于內(nèi)部梳理階段。外界對公司過往心存疑慮,現(xiàn)在,新的控制人意圖撥開資本、藥物、藥械等內(nèi)部迷霧,重新上路。
回復(fù)關(guān)注函
事件緣起于輿論對公司財務(wù)的質(zhì)疑。7月21日,深交所發(fā)出關(guān)注函,要求海南海藥就存貸雙高、隱瞞子公司、銷售費用大幅攀升等情況,做出說明。
8天之后,公司以洋洋灑灑26頁回復(fù)了關(guān)注函。
最受關(guān)注的存貸雙高問題,是因公司賬面留有大量貨幣資金又不斷借款,被指資金鏈異常?;貜?fù)函中,海南海藥詳解了資金用途,認為扣除定增募集的資金后,可日常支配的余額并不充裕。
非但不充裕,公司還以多種方式籌資,包括銀行貸款、應(yīng)付票據(jù)、存單質(zhì)押等。不過,資金使用的效率,又與官方信息存在出入。
2015年起,海南海藥通過兩次再融資,共籌集34.33億元。根據(jù)回復(fù)函,尚有9.19億元未使用,其中最大支出,用于建設(shè)重慶醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)園項目。
該項目計劃投資7億元,目前累計投入3131.4萬元,進度僅4.47%,但回復(fù)函又把預(yù)計可使用狀態(tài),定在今年12月。
然而,今年6月重慶官方發(fā)布新聞,宣布公司在當?shù)氐尼t(yī)藥產(chǎn)業(yè)基地,將投入30億元。7億與30億,巨大鴻溝怎么填平,是否又要大規(guī)模借債,公司沒有進一步說明。
對于關(guān)聯(lián)子公司的問詢,海南海藥以經(jīng)營模式特殊為由,列出了關(guān)聯(lián)方采銷的價格與市場價格,認為不存在偏差。
銷售費用方面,公司表示,其模式由傳統(tǒng)招商代理轉(zhuǎn)變?yōu)橹苯雍献骶邆渑渌唾Y質(zhì)的商業(yè)公司,因此費用按權(quán)責(zé)發(fā)生制確認,并大規(guī)模增加自有銷售團隊,最終造成費用大幅提升。
此番解釋,財務(wù)角度看確實合情合理,但深究行業(yè)變局,仍有蹊蹺之處。
根據(jù)年報,公司上市藥物以仿制藥居多。受帶量采購影響,仿制藥廠人海戰(zhàn)術(shù)的銷售效應(yīng)遞減,甚至有不少藥廠裁員營銷部門,但海南海藥逆勢擴張,頗特立獨行。
比對最近兩年報告,公司銷售人員去年654人,較2018年179人有明顯擴張;202個行政人員,卻比2018年同期685人驟減。公司內(nèi)部是否經(jīng)歷巨大調(diào)整,也未有說明。
三重難題待解
劉悉承多年的“大健康”夢想,最后交給了央企。
2019年4月,國資委控股的新興際華醫(yī)藥控股有限公司(以下簡稱“新興際華”),與海南海藥的時任實控人劉悉承夫婦簽署協(xié)議,后者向前者轉(zhuǎn)讓所持公司的股份。
一年之后,海南海藥的最新年報顯示,新興際華擁有表決權(quán)的股份,占公司總股本29.99%,成為新的實際控制人。
央企入主,旋即對公司重新梳理,意圖撥開迷霧。
海南海藥本為一家主營藥物開發(fā)的公司。2012年起,公司不斷通過投資擬IPO企業(yè),收購藥廠、藥械企業(yè),構(gòu)建了一個涵蓋藥物、醫(yī)療器械、醫(yī)療服務(wù)的“大健康”平臺。不過,盡管資本運作不斷,但對整體業(yè)績的貢獻有限。
投資、藥物、器械,海南海藥在這三大領(lǐng)域中都或多或少存在一些難題,這些難題如今正擺在新興際華面前。
新興際華梳理的頭等大事,就是高層團隊。劉悉承5月董事長任期結(jié)束后,出任總經(jīng)理一職,程愛民成為新任董事長。
而投資方面的難題,已經(jīng)有了解局的眉目。曾斥重金投資的中國抗體,去年港股上市,在今年為公司平滑業(yè)績做出貢獻。
中國抗體為公司于2012年收購的一家藥廠,彼時海南海藥斥資1000萬美元,控股企業(yè)40%股權(quán)。不過,中國抗體直到去年才上市。等待IPO的這段時間,海南海藥曾出售部分股份,分解式套現(xiàn)。
7月10日,海南海藥發(fā)布業(yè)績預(yù)告,預(yù)計今年上半年歸屬股東凈利潤4000萬至6000萬元。其中計入了中國抗體1.12億元的公允價值變動損益。
換句話說,若扣除中國抗體的投資收益,海南海藥上半年的生產(chǎn)業(yè)務(wù),實際虧損。不過,中國抗體的股價進入7月以來開始下行,還未回到歷史高位。若年底收官股價仍在低位,公司盈利的概率恐怕不大。
藥物和藥械發(fā)展瓶頸
在劉悉承留下的三大難題“投資、藥物、藥械”中,公司在藥物和藥械領(lǐng)域的耕耘,雖歷經(jīng)多年,卻仍難言樂觀。
海南海藥的主營業(yè)務(wù),主要為頭孢藥物。那些收購的企業(yè),CAR-T1藥物與人工耳蝸,成了新興際華急需突破的瓶頸。當年重資引入,丟之可惜,但一直燒錢研發(fā)沒有上市,食之無味。
負責(zé)CAR-T1藥物研發(fā)的是上海優(yōu)卡迪生物醫(yī)藥科技有限公司。兩年前收購時,企業(yè)在細分領(lǐng)域有獨角獸之稱,擁有國家臨床試驗批文。去年報告顯示,公司對其投入5000萬元,是最大的一筆醫(yī)療投資。
然而,被寄予厚望的CAR-T1藥物,行業(yè)整體面臨研發(fā)進度遲緩。同類藥物至今沒有一家拿到國家上市批文,最快的進度,停留在臨床試驗階段。
另一個瓶頸是人工耳蝸,是公司藥械板塊的重要收入來源。該產(chǎn)品開發(fā)較早,十多年前從復(fù)旦大學(xué)買下技術(shù)進行商業(yè)化。
十多年的開發(fā)過程,波折不斷。該項技術(shù)曾陷入抄襲澳洲專利風(fēng)波,之后艱難拿到上市批文。截至目前,最新一代上市的人工耳蝸產(chǎn)品為植入體LCI-20PI及聲音處理器,但重點開發(fā)的6歲以下兒童產(chǎn)品,仍在臨床階段。
對此,《投資者網(wǎng)》致電海南海藥,對方表示正在推進6歲以下兒童產(chǎn)品的開發(fā)、上市進度。
藥械產(chǎn)品的痛點,一個是不斷升級換代,一個是銷售渠道。去年,公司向6歲以下兒童產(chǎn)品投入750.91萬元,為內(nèi)部藥械投資之最。劉悉承曾在公開場合表示,人工耳蝸主要的競爭對手,為擁有先進技術(shù)的外資藥廠。
據(jù)悉,國內(nèi)上市的澳洲、美國、奧地利等企業(yè)人工耳蝸,受認可度高,仍為市場主流。海南海藥與其競爭,基本只能靠打價格戰(zhàn)。據(jù)公司去年報告,醫(yī)療器械銷量有顯著提升,但庫存量也翻倍激增。