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國債何以再次大跌?A股高歌猛進 帶動人民幣匯率走強

2020-07-08 08:58:57 來源:華夏時報

經過5月和6月近乎兩個月的利率上漲,市場一片風聲鶴唳,主要原因是央行為了抑制再一次死灰復燃的加杠桿和資金空轉。央行領導也發(fā)話,特殊時期的貨幣政策要適時退出,疫情結束后,央行此前的極度寬松政策正在逐步退出。

不過為了配合特別國債發(fā)行,央行的貨幣政策有所放松,國債收益率開始下跌,行情有所上漲,不過最近幾日又開始大幅下跌。

就是在A股大盤放量大漲近乎6%的7月6日,國債市場卻出現(xiàn)大跌,債市一年期及以上現(xiàn)券收益率全線上行,價格下跌。10年期國債收益率漲11.7個基點(BP)至3.040%;10年期國開債活躍券“20國開05”收益率漲10.25BP至3.3075%。

國債期貨全線跳水。5年期國債期貨主力合約“TF2009”跌1.07%報100.50元;10年期主力合約“T2009”跌1.06%報98.935元,創(chuàng)疫情以來新低,亦創(chuàng)近三年半最大跌幅。

窄裙市場的表現(xiàn)跟股市的表現(xiàn)正好相反。近日由券商漲停潮帶動的A股上漲,讓A股幾乎完成了風格切換,由此前的醫(yī)療、消費和科技等成長股為代表的中小盤股行情向銀行、保險、地產、煤炭、鋼鐵等周期股的行情演變,7月6日周期股的上漲可能已經確認了風格切換的成功。

A股三大指數(shù)7月6日延續(xù)向上猛攻態(tài)勢,其中滬指收盤大漲近6%,創(chuàng)5年最大單日漲幅,連續(xù)收復3200點與3300點兩道整數(shù)關口,創(chuàng)2018年3月以來新高。市場成交量繼續(xù)放大,兩市合計成交突破1.5萬億元,達到1.56萬億元,成交額創(chuàng)5年新高。行業(yè)板塊全線上揚,銀行、保險、券商等金融板塊掀漲停潮,領漲各大行業(yè)板塊。

由于A股市場上金融板塊市值占比大,其股價變動影響整個大盤,金融地產等周期股板塊的大漲帶動了市場人氣,尤其是投資者的情緒爆棚。

此輪風格轉換的完成,可能要歸功于公募基金,這些基金由于此前業(yè)績優(yōu)異,今年的基金發(fā)行非?;鸨?,動輒幾十億上百億的基金往往都是一日售罄。許多明星基金經理更是吸金大王,這些募集的資金必須投出去,而此前重倉的醫(yī)藥、科技和消費三個板塊,估值已經非常高,不能把資金再配置到這些板塊中,他們必須尋找低估值的行業(yè),帶動人氣,從而形成更個切換行情,帶動周期股上漲。

不過債券基金今年流年不利,5、6月份的債券市場大跌,讓它們損失慘重。正準備貨幣政策恢復寬松從而修補損失,但是A股牛市一起來,許多債券基金投資者就會贖回,尤其是機構投資者,他們會將資金要么自己去炒股,要么購買權益類基金,這就形成了蹺蹺板效應,導致債券市場大跌。面臨又一次猛然來臨的牛市,面臨債券市場收益率上行,央行的貨幣政策似乎陷入兩難,按照目前的市場要求,需要降低市場利率,降低企業(yè)融資成本,并且儲蓄率有開始大漲,必須降低銀行的負債成本。

但是如果央行有意帶動利率下跌,會對目前似乎就要發(fā)瘋的牛市火上澆油,這樣會影響下一步央行的貨幣政策操作。不過未來的決定因素還是看,疫情結束后,經濟走向。國家統(tǒng)計局公布的6月制造業(yè)采購經理人指數(shù)(PMI)錄得50.9,高于上月0.3個百分點。6月財新中國制造業(yè)PMI錄得51.2,較5月提高0.5個百分點,為今年以來最高,連續(xù)兩個月處于擴張區(qū)間。這些數(shù)據似乎支持利率向上走。

7月6日,央行公告稱,目前銀行體系流動性總量處于較高水平,可以吸收央行逆回購到期、金融機構繳存法定存款準備金等因素的影響,故當日不開展逆回購操作,凈回籠1800億元,央行還在秉持謹慎的操作。

近日由于美元突然出現(xiàn),導致人民幣上漲,A股高歌猛進,也帶動了人民幣匯率走強。7月6日,在岸、離岸人民幣兌美元匯率雙雙漲破7.02關口,其中離岸人民幣兌美元匯率最高到了7.0106,大有突破7關口的勢力。

中國的疫情控制最為成就優(yōu)異,中國經濟恢復最早,而美國疫情更加嚴重,這可能影響資金流向,資金流入境內,對于A股具有支撐作用,而央行可能還會秉持適度的謹慎操作,短期不會放棄收緊立場。