在網(wǎng)民趕著年中大促銷清空購物車時,紫金礦業(yè)在忙著買礦,一周之內(nèi)豪擲55.82億元欲買巨龍銅業(yè)、圭亞那金田;同時拋出了60億元可轉(zhuǎn)債方案。
在紫金礦業(yè)的兩樁收購案中,以收購巨龍銅業(yè)最為引人關(guān)注。有市場觀點(diǎn)認(rèn)為,紫金礦業(yè)一周內(nèi)接連買兩礦山的目的依然是為了對沖此前波格拉金礦造成的負(fù)面影響。一業(yè)內(nèi)人士對《證券日報》記者表示,藏區(qū)礦山開發(fā)環(huán)境更為復(fù)雜,環(huán)保要求極高,以當(dāng)前的銅價及極低的礦山品位將對該項(xiàng)目后續(xù)盈利帶來挑戰(zhàn)。
值得一提的是,紫金礦業(yè)早在十余年前就通過參股方式投資了西藏項(xiàng)目,其中2011年參股的西藏天圓銅礦項(xiàng)目持續(xù)多年虧損至今尚未盈利。
對此,《證券日報》記者聯(lián)系紫金礦業(yè)證券部相關(guān)人士并將采訪提綱發(fā)送至公司,但對方回復(fù)稱,目前收購項(xiàng)目尚未交割,尚存不確定性,暫時不便接受采訪。
債務(wù)壓力加大
6月8日,紫金礦業(yè)公告稱,將以38.82億元價格收購巨龍銅業(yè)50.1%的股權(quán),其中巨龍銅業(yè)100%股權(quán)作價77.5億元,而2018年巨龍銅業(yè)100%股份估值約180億元。
頭頂中國最大銅礦的光環(huán),巨龍銅業(yè)總負(fù)責(zé)高達(dá)96.17億元,負(fù)債率高達(dá)83%以上,這對其后續(xù)投資壓力不小。
截至一季度末,紫金礦業(yè)負(fù)債率為58.06%,公司2020年至2021年在建項(xiàng)目資金需求約100億元,機(jī)構(gòu)分析認(rèn)為,收購巨龍銅業(yè)后將進(jìn)一步拉高公司原本就偏高的負(fù)債率。
紫金礦業(yè)表示,目標(biāo)公司目前負(fù)債水平較高,本次收購?fù)瓿珊?,將納入公司合并報表范圍,將安排增加資本金事項(xiàng),確保項(xiàng)目建設(shè)必須的資本金需求,短期內(nèi)公司資產(chǎn)負(fù)債率將有所上升。但隨著項(xiàng)目建成投產(chǎn),特別是項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)盈利后,公司資產(chǎn)負(fù)債率將迅速下降。
不過在業(yè)內(nèi)人士看來,盡管紫金礦業(yè)具備低品位礦山開發(fā)經(jīng)驗(yàn),但巨龍銅業(yè)的運(yùn)營開發(fā)依然充滿挑戰(zhàn)。
參股西藏天圓虧損至今
卓創(chuàng)分析師王依對《證券日報》記者表示,相對境外優(yōu)質(zhì)礦山,國內(nèi)礦山品位普遍偏低,而銅市場需求弱周期將持續(xù),對低品位銅礦開采的盈利帶來挑戰(zhàn)。
據(jù)披露,驅(qū)龍礦區(qū)估算礦石總量為18.79億噸,銅金屬量719.04萬噸,平均品位僅為0.383%。該品位低于目前紫金礦業(yè)多寶山銅礦和BOR銅礦的0.4%品位,或?qū)⒊蔀樽辖鸬V業(yè)最低品位銅礦。
業(yè)內(nèi)人士對記者表示,驅(qū)龍銅多金屬礦及榮木錯拉銅多金屬礦為斑巖型銅礦,總體品位相對較低,項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益對銅價變動敏感性高。如果銅價在未來大幅波動,將給項(xiàng)目的盈利帶來較大的不確定性。
目前,紫金礦業(yè)在西藏已參股了玉龍銅礦、天圓銅金礦項(xiàng)目,不過記者發(fā)現(xiàn),天圓銅金礦項(xiàng)目從2011年至今尚未產(chǎn)生收益,疑似未投產(chǎn)。
《證券日報》記者梳理紫金礦業(yè)年報數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn),紫金礦業(yè)2011年參股西藏天圓礦業(yè)項(xiàng)目以來至今未盈利,項(xiàng)目股權(quán)投資損益累計(jì)虧損達(dá)到1.4億元。
關(guān)聯(lián)方借款6.5億元
早在2011年,紫金礦業(yè)通過旗下海外全資孫公司創(chuàng)興投資,出資14.38億元(占公司當(dāng)時凈資產(chǎn)的6.95%)收購了金鷹礦業(yè)45%股權(quán),而金鷹礦業(yè)100%控股西藏天圓礦業(yè)。該項(xiàng)目是紫金礦業(yè)在A股上市以來進(jìn)軍西部的一個重要項(xiàng)目。不過該項(xiàng)目此后卻持續(xù)未能實(shí)現(xiàn)收益。
《證券日報》記者梳理紫金礦業(yè)近8年年報數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn),在公司聯(lián)營企業(yè)金鷹礦業(yè)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)項(xiàng)下,從2012年至2019年,公司對金鷹礦業(yè)股權(quán)投資收益連年虧損,累計(jì)虧損達(dá)到1.4億元。
值得一提的是,創(chuàng)興投資已更名為金建環(huán)球礦業(yè),據(jù)公司2019年年報披露,金建環(huán)球與金鷹礦業(yè)于2012年簽訂協(xié)議,向金鷹礦業(yè)提供貸款本金2268萬美元,而該筆貸款已展期至2020年6月30日。2014年,金建環(huán)球礦業(yè)再向金鷹礦業(yè)提供一筆5175萬美元的貸款,目前該筆貸款已展期至2020年8月31日。兩筆款項(xiàng)本息合計(jì)折合人民幣共計(jì)6.51億元。值得一提的是,該兩筆貸款按一年期LIBOR+2.60%計(jì)息,無抵押。
一位業(yè)內(nèi)人士對《證券日報》記者表示,關(guān)聯(lián)企業(yè)間的資金拆借,應(yīng)當(dāng)避免利益輸送風(fēng)險,紫金礦業(yè)和金鷹礦業(yè)間長達(dá)8年的資金拆借存在疑點(diǎn)。此外,一旦有一方發(fā)生債務(wù)危機(jī)等風(fēng)險,將對另一方造成較大影響,上市公司作為借出方應(yīng)當(dāng)控制風(fēng)險,保護(hù)好投資者權(quán)益。