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“A吃A”韋爾股份增持北京君正 后者股票本周一大漲12.95%

2022-05-25 09:45:49 來源:金融投資報(bào)

什么是“A分A”?就是分拆上市,這一度是A股熱門話題。分拆子公司上市以后,可以實(shí)現(xiàn)股權(quán)利益最大化,母公司可以獲得巨大的股權(quán)收益,子公司也可以利用資本市場茁壯成長。當(dāng)然,這主要是大公司分拆小公司或者子公司,國資委有關(guān)負(fù)責(zé)人日前就表示,要穩(wěn)妥探索符合條件的多板塊上市公司分拆上市。

但最近韋爾股份增持北京君正,則是典型的“A吃A”。當(dāng)然這不是“一口吃掉”的意思,而是增持流通股股權(quán),上位大股東,建立緊密的產(chǎn)業(yè)合作關(guān)系。韋爾股份強(qiáng)調(diào),公司此次交易是基于半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)投資角度考慮,中長期看好北京君正在存儲芯片、模擬與互聯(lián)芯片等主營業(yè)務(wù)的市場發(fā)展前景,加強(qiáng)與北京君正在主營業(yè)務(wù)上的戰(zhàn)略合作。資料顯示,北京君正在存儲器技術(shù)、模擬和互聯(lián)技術(shù)、嵌入式CPU技術(shù)等方面具有良好的技術(shù)優(yōu)勢,與公司能夠?qū)崿F(xiàn)有效資源互補(bǔ)。韋爾股份的主要產(chǎn)品則為CMOS圖像傳感器芯片,公司作為全球知名的提供先進(jìn)數(shù)字成像解決方案的芯片設(shè)計(jì)公司,產(chǎn)品已經(jīng)廣泛應(yīng)用于消費(fèi)電子、安防、汽車、醫(yī)療、AR/VR等領(lǐng)域,這部分收入占了其主營收入的67%。

我們可以理解為,此次韋爾股份友善通過資本市場股權(quán)增持,成為北京君正的大股東,可以謀求在產(chǎn)業(yè)端的緊密合作。從歷史上看,兩家公司的關(guān)系其實(shí)一直很不錯。當(dāng)年北京君正收購豪威科技未果,韋爾股份緊跟者就以更大手筆收購豪威,兩者關(guān)系可見一斑。而此次韋爾股份看中的,似乎是北京君正收購的北京矽成,因?yàn)楸本┪善煜碌腎SSI擁有國際一線客戶,包括德爾福、法雷奧、西門子、霍尼韋爾、GE、ABB和三菱等,而韋爾股份的 CIS(圖像傳感器)、TDDI(觸控和顯示集成)和模擬芯片也需要從消費(fèi)電子向汽車電子、工業(yè)、醫(yī)療等行業(yè)轉(zhuǎn)型。

韋爾股份增持北京君正,還有一個理由是A股的半導(dǎo)體板塊調(diào)整已久,估值相對低廉,此時(shí)介入的成本比較低。目前,北京君正按2021年業(yè)績計(jì)算動態(tài)估值為48倍左右,但由于其一季度業(yè)績增速達(dá)到92%,市場對其2022年業(yè)績高增長充滿了預(yù)期,按最新的研報(bào)極端計(jì)算,動態(tài)估值下降到38倍左右。還有一個重要原因是兩家公司的“老大”都是“老熟人”,都畢業(yè)于清華,且此前韋爾股份參與了北京君正的增發(fā),算是老相識。說直白點(diǎn),就是韋爾股份不屬于“野蠻資本”,也不屬于直接競爭對手,而是在各自細(xì)分領(lǐng)域的龍頭,強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)手能產(chǎn)生1+1大于2的效果。由于知根知底,北京君正應(yīng)該也不擔(dān)心“野蠻人”闖入,10%左右的股份既不能左右公司決策,又能讓兩家公司強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)手做大做強(qiáng)。

應(yīng)該說,資本市場對于這種行業(yè)內(nèi)以合作互補(bǔ)為目的的股權(quán)合作還是比較看好的,消息出來以后,北京君正本周一大漲12.95%就是市場資金給出的答案。那么,未來A股還會不會出現(xiàn)類似的資本兼并呢?實(shí)際上,利用資本市場快速做大做強(qiáng),或者逢低買入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)都是很正常的事情,只要不是“野蠻資本”無序擴(kuò)張,只要是為了產(chǎn)業(yè)端實(shí)體端發(fā)展,這樣的并購整合應(yīng)該多多益善。這也給很多優(yōu)質(zhì)公司提了一個醒,如果不注重自己的市值管理,輕視外來產(chǎn)業(yè)資本,最終可能喪失對上市公司的控制權(quán),只是北京君正和韋爾股份關(guān)系好,還不足以改變控制權(quán)或者不想謀求控制權(quán),但未來之事不可知。

標(biāo)簽: 韋爾股份增持北京君正 強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)手 增持流通股股權(quán) 半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)投資

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