證監(jiān)會(huì)第十八屆發(fā)審委2020年第172次工作會(huì)議將于12月3日召開(kāi)，審議廣東三和管樁股份有限公司(簡(jiǎn)稱(chēng)三和管樁)的首發(fā)申請(qǐng)。
三和管樁是一家主要從事預(yù)應(yīng)力混凝土管樁產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售的企業(yè)，主要產(chǎn)品為外徑300mm～800mm，多種型號(hào)、長(zhǎng)度的預(yù)應(yīng)力高強(qiáng)混凝土管樁。
公司此次擬在深交所發(fā)行不超過(guò)6800萬(wàn)股，由招商證券擔(dān)任主承銷(xiāo)商。三和管樁擬募集資金58,015.47萬(wàn)元，其中41,695.53萬(wàn)元用于江門(mén)預(yù)應(yīng)力高強(qiáng)度混凝土管樁生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目，5035.02萬(wàn)元用于湖北三和預(yù)應(yīng)力高強(qiáng)度管樁生產(chǎn)線(xiàn)技改建設(shè)項(xiàng)目，5284.92萬(wàn)元用于信息化建設(shè)項(xiàng)目，6000萬(wàn)元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。
招股書(shū)披露，三和管樁的控股股東為廣東三和建材集團(tuán)有限公司(簡(jiǎn)稱(chēng)建材集團(tuán))，目前持有公司股份29,741.18萬(wàn)股，持股比例為68.24%。公司實(shí)際控制人為韋澤林、韋綺雯、韋婷雯、李維、韋潤(rùn)林、韋洪文、韋倩文、韋植林、韋佩雯、韋智文10人。
上述10人分屬于韋澤林、韋潤(rùn)林、韋植林三個(gè)家庭，分別間接持股37.68%、26.69%及26.54%，合計(jì)間接持有三和管樁90.90%的股權(quán)。除韋倩文有匈牙利永久居留權(quán)外，其他實(shí)控人均為中國(guó)國(guó)籍，無(wú)境外永久居留權(quán)。
2016年至2019年，三和管樁的營(yíng)業(yè)收入分別為305,066.62萬(wàn)元、436,618.67萬(wàn)元、569,535.97萬(wàn)元和608,928.18萬(wàn)元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)分別為6029.95萬(wàn)元、15,996.74萬(wàn)元、27,758.54萬(wàn)元和15,229.31萬(wàn)元。
2016年至2019年，公司銷(xiāo)售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金分別為290,888.95萬(wàn)元、385,370.23萬(wàn)元、513,186.87萬(wàn)元和494,153.79萬(wàn)元，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為61,843.84萬(wàn)元、67,037.02萬(wàn)元、61,388.37萬(wàn)元和22,211.21萬(wàn)元。
值得關(guān)注的是，2016年至2019年，公司連續(xù)四年銷(xiāo)售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金不及營(yíng)業(yè)收入。并且2019年三和管樁的營(yíng)收雖然實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，但凈利潤(rùn)同比下滑45.14%，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~也大幅下降63.82%。
此次三和管樁募資投入最大的是江門(mén)預(yù)應(yīng)力高強(qiáng)度混凝土管樁生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目，項(xiàng)目建設(shè)周期12個(gè)月，擬投入募集資金4.17億元，完全達(dá)產(chǎn)后公司新增年均銷(xiāo)售收入91,946.48萬(wàn)元。
但根據(jù)廣東省江門(mén)市新會(huì)區(qū)政府網(wǎng)站2020年6月28日的新聞報(bào)道，上述項(xiàng)目總投資超5億元，比招股書(shū)與備案文件的投資額多了將近1億元，投產(chǎn)后預(yù)計(jì)年產(chǎn)值超10億元，二者至少相差了8053.52萬(wàn)元。
三和管樁的毛利率逐年下降。2016年至2019年，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為22.02%、20.96%、20.86%及17.67%，同行業(yè)公司雙建科技(832185.OC)、泰林科建(06193.HK)的毛利率平均值分別為20.83%、22.21%、23.93%和19.29%。
招股書(shū)披露，三和管樁的多處房產(chǎn)存在瑕疵，瑕疵房產(chǎn)的面積35,458.37㎡，占三和管樁所有房產(chǎn)面積的比例為8.92%，賬面凈值占三和管樁近一期末凈資產(chǎn)比例為1.07%。另外公司中山基地的15#、16#、17#管樁生產(chǎn)車(chē)間合計(jì)10,930.20㎡由于規(guī)劃原因無(wú)法辦理產(chǎn)權(quán)證，占公司及子公司管樁生產(chǎn)車(chē)間建筑面積的4.85%。
2016年至2019年，三和管樁的資產(chǎn)總計(jì)276,161.52萬(wàn)元、294,301.22萬(wàn)元、324,822.39萬(wàn)元和342,602.22萬(wàn)元，其中流動(dòng)資產(chǎn)為142,135.97萬(wàn)元、169,274.88萬(wàn)元、207,635.57萬(wàn)元和202,259.12萬(wàn)元，占比分別為51.47%、57.52%、63.92%和59.04%。
上述同期，三和管樁的貨幣資金余額分別為38,161.31萬(wàn)元、36,549.64萬(wàn)元，83,452.34萬(wàn)元及62,680.02萬(wàn)元，其中銀行存款分別為16,788.09萬(wàn)元、20,311.49萬(wàn)元、64,482.51萬(wàn)元和49,757.41萬(wàn)元。
2016年至2019年，三和管樁的負(fù)債合計(jì)214,721.40萬(wàn)元、225,658.89萬(wàn)元、220,339.46萬(wàn)元和242,979.47萬(wàn)元，其中流動(dòng)負(fù)債分別為211,987.39萬(wàn)元、221,776.23萬(wàn)元、216,618.52萬(wàn)元和239,170.92萬(wàn)元，占比均在98%以上。
三和管樁的流動(dòng)負(fù)債主要是短期借款和應(yīng)付賬款。2016年至2019年，三和管樁的短期借款金額分別為70,460.00萬(wàn)元、48,850.00萬(wàn)元、32,447.36萬(wàn)元和51,987.72萬(wàn)元，應(yīng)付賬款分別為63,663.62萬(wàn)元、84,036.35萬(wàn)元、74,825.01萬(wàn)元和85,489.87萬(wàn)元。
2016年至2019年，三和管樁的流動(dòng)比率分別為0.67、0.76、0.96和0.85，速動(dòng)比率分別為0.57、0.64、0.80和0.67，資產(chǎn)負(fù)債率分別為77.75%、76.68%、67.83%和70.92%。
上述同期，同行業(yè)可比公司的流動(dòng)比率均值分別為0.95、1.02、1.31和2.01，資產(chǎn)負(fù)債率均值分別為76.40%、66.22%、63.93%和42.05%。
三和管樁的應(yīng)收賬款逐年上升。2016年至2019年各期末，公司應(yīng)收賬款賬面價(jià)值分別為37,357.84萬(wàn)元、32,264.62萬(wàn)元、24,852.69萬(wàn)元和32,661.43萬(wàn)元，占當(dāng)期末總資產(chǎn)的比例分別為13.53%、10.96%、7.65%和9.53%。
上述同期，公司應(yīng)收賬款壞賬準(zhǔn)備分別為10,107.53萬(wàn)元、3449.10萬(wàn)元、5332.77萬(wàn)元和5987.57萬(wàn)元。
值得關(guān)注的是，2016年至2019年三和管樁核銷(xiāo)的應(yīng)收賬款分別為0萬(wàn)元、7208.98萬(wàn)元、0.30萬(wàn)元及357.65萬(wàn)元，波動(dòng)較大。
2016年、2017年、2018年和2019年，三和管樁的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為5.62、12.54、19.94和21.17，同行業(yè)可比公司的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率均值分別為1.39、3.78、3.95和3.25。
2016年至2019年各期末，三和管樁存貨的賬面價(jià)值分別為22,178.32萬(wàn)元、27,596.27萬(wàn)元、34,553.17萬(wàn)元和41,088.45萬(wàn)元，主要由庫(kù)存商品、原材料構(gòu)成。上述同期，三和管樁的存貨周轉(zhuǎn)率分別為9.44、13.88、14.49和13.25，同行業(yè)可比公司的存貨周轉(zhuǎn)率均值分別為3.38、6.19、7.86和11.11。
招股書(shū)披露，三和管樁及其子公司曾19次受到監(jiān)管處罰，處罰事由包括發(fā)生安全事故、工傷事故、超標(biāo)排放燃煤廢氣、采取逃避監(jiān)管的方式排放水污染物、超占土地面積、產(chǎn)品不合格等，處罰金額從1000元到35萬(wàn)元不等。
另?yè)?jù)《商業(yè)觀察》雜志報(bào)道，2016年至2019年，三和管樁僅2018年存在-1243.46萬(wàn)元的固定資產(chǎn)減值，其余年份均為0，壞賬損失則分別為-1965.83萬(wàn)元、1762.81萬(wàn)元、-2248.74萬(wàn)元、0元。如此不規(guī)律的數(shù)據(jù)，不得不讓人懷疑存在調(diào)節(jié)利潤(rùn)的可能。
招股書(shū)顯示，三和管樁與廣東建華管樁有限公司(簡(jiǎn)稱(chēng)"建華管樁")于2015年12月、2017年2月設(shè)立了合營(yíng)公司——廣東和建建材有限公司(簡(jiǎn)稱(chēng)"和建建材")與廣東拓納建材有限公司(后更名為"廣東和建新建材有限公司"，簡(jiǎn)稱(chēng)"和建新建材")，主要負(fù)責(zé)在廣東省五個(gè)城市以及海南地區(qū)銷(xiāo)售雙方的管樁產(chǎn)品。
2020年6月15日，國(guó)家市場(chǎng)監(jiān)督管理總局發(fā)布一份行政處罰決定書(shū)，三和管樁與建華管樁新設(shè)合營(yíng)企業(yè)和建新建材，取得共同控制權(quán)，符合《反壟斷法》第二十條，構(gòu)成經(jīng)營(yíng)者集中。和建新建材取得營(yíng)業(yè)執(zhí)照之前未向國(guó)家市場(chǎng)監(jiān)督管理總局申報(bào)，違反《反壟斷法》第二十一條，構(gòu)成未依法申報(bào)的經(jīng)營(yíng)者集中。三和管樁與建華管樁分別被國(guó)家市場(chǎng)監(jiān)督管理總局罰款30萬(wàn)元。
而上述合營(yíng)企業(yè)連續(xù)四年都是三和管樁的第一大客戶(hù)。2016年，三和管樁的第一大客戶(hù)為和建建材，銷(xiāo)售額為34,341.77萬(wàn)元，占營(yíng)收比例為11.26%。2017年至2019年，公司的第一大客戶(hù)均為和建新建材(包括同一實(shí)際控制下的和建建材、海南中和建)，銷(xiāo)售額分別為74,152.52萬(wàn)元、112,559.09萬(wàn)元、128,728.57萬(wàn)元，占各期營(yíng)收的比例分別為16.98%、19.76%、21.14%。
招股書(shū)披露，三和管樁在2017年、2018年、2019年連續(xù)三年派發(fā)現(xiàn)金股利，合計(jì)分紅金額4.17億元。
混凝土管樁生產(chǎn)企業(yè)沖刺上市韋氏家族持股超90%
三和管樁成立于2003年，是一家主要從事預(yù)應(yīng)力混凝土管樁產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售的企業(yè)，主要產(chǎn)品為外徑300mm～800mm，多種型號(hào)、長(zhǎng)度的預(yù)應(yīng)力高強(qiáng)混凝土管樁。
招股書(shū)披露，三和管樁的控股股東為廣東三和建材集團(tuán)有限公司(簡(jiǎn)稱(chēng)建材集團(tuán))，目前持有公司股份29,741.18萬(wàn)股，持股比例為68.24%。公司實(shí)際控制人為韋澤林、韋綺雯、韋婷雯、李維、韋潤(rùn)林、韋洪文、韋倩文、韋植林、韋佩雯、韋智文10人。
上述10人分屬于韋澤林、韋潤(rùn)林、韋植林三個(gè)家庭，間接持有三和管樁共計(jì)90.90%的股權(quán)。
其中韋澤林持股14.11%，韋智文持股12.28%，韋綺雯、韋婷雯、韋洪文、韋倩文各持股11.40%，前述6名股東持股比例相近。相對(duì)持股比例較少的韋植林(7.44%)、韋佩雯(6.82%)、李維(0.77%)為前述股東的直系親屬或配偶，其持有公司股份達(dá)到5%以上或者雖未超過(guò)5%但是擔(dān)任公司董事、高級(jí)管理人員并在公司經(jīng)營(yíng)決策中發(fā)揮重要作用。
另外，韋潤(rùn)林持股未超過(guò)5%以上(3.89%)，目前亦未擔(dān)任發(fā)行人董事、高級(jí)管理人員，但韋潤(rùn)林為韋洪文、韋倩文之父，并在發(fā)行人控股股東建材集團(tuán)擔(dān)任董事，其通過(guò)家庭成員所持表決權(quán)及其在建材集團(tuán)的董事席位擁有支配公司的表決權(quán)，因此，韋潤(rùn)林亦為本公司的實(shí)際控制人之一。
經(jīng)合并計(jì)算三大家庭的持股比例，韋澤林、韋潤(rùn)林、韋植林家庭分別持股37.68%、26.69%及26.54%。從持股情況上看，三大家庭成員間接持股比例相近，均擁有間接支配公司的表決權(quán)，構(gòu)成共同控制。
招股書(shū)披露，除了韋倩文有匈牙利永久居留權(quán)外，三和管樁其他實(shí)控人均為中國(guó)國(guó)籍，無(wú)境外永久居留權(quán)。
2019年凈利潤(rùn)、經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈額均下滑
2016年至2019年，三和管樁的營(yíng)業(yè)收入分別為305,066.62萬(wàn)元、436,618.67萬(wàn)元、569,535.97萬(wàn)元和608,928.18萬(wàn)元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)分別為6029.95萬(wàn)元、15,996.74萬(wàn)元、27,758.54萬(wàn)元和15,229.31萬(wàn)元。
2016年至2019年，公司銷(xiāo)售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金分別為290,888.95萬(wàn)元、385,370.23萬(wàn)元、513,186.87萬(wàn)元和494,153.79萬(wàn)元，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為61,843.84萬(wàn)元、67,037.02萬(wàn)元、61,388.37萬(wàn)元和22,211.21萬(wàn)元。
值得關(guān)注的是，2016年至2019年，三和管樁銷(xiāo)售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金各期均不及營(yíng)業(yè)收入。并且2019年三和管樁的營(yíng)收雖然同比增長(zhǎng)，但公司凈利潤(rùn)同比下滑45.14%，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~也大幅下降63.82%。
募投項(xiàng)目的官方信息不一
招股書(shū)披露，三和管樁擬募集資金58,015.47萬(wàn)元，其中41,695.53萬(wàn)元用于江門(mén)預(yù)應(yīng)力高強(qiáng)度混凝土管樁生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目，5035.02萬(wàn)元用于湖北三和預(yù)應(yīng)力高強(qiáng)度管樁生產(chǎn)線(xiàn)技改建設(shè)項(xiàng)目，5284.92萬(wàn)元用于信息化建設(shè)項(xiàng)目，6000萬(wàn)元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。
其中江門(mén)預(yù)應(yīng)力高強(qiáng)度混凝土管樁生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目，該項(xiàng)目的實(shí)施主體為全資子公司江門(mén)鴻達(dá)。
招股書(shū)顯示，該項(xiàng)目建設(shè)周期為12個(gè)月，項(xiàng)目建設(shè)完成后，將形成年產(chǎn)Ф400mm預(yù)應(yīng)力高強(qiáng)度混凝土管樁60.00萬(wàn)米;Ф500mm預(yù)應(yīng)力高強(qiáng)度凝土管樁240.00萬(wàn)米;Ф600mm預(yù)應(yīng)力高強(qiáng)度混凝土管樁150.00萬(wàn)米;Ф800mm預(yù)應(yīng)力高強(qiáng)度混凝土管樁50.00萬(wàn)米的生產(chǎn)能力。另外，項(xiàng)目的土地使用面積為81,685.00平方米。
據(jù)壹財(cái)信報(bào)道，三和管樁該項(xiàng)目的備案信息與招股書(shū)只是建設(shè)周期縮短了一個(gè)月，其他信息相匹配。
上述備案信息顯示，該項(xiàng)目起止年限為2020年5月1日至2021年4月1日共11個(gè)月。
而根據(jù)廣東省江門(mén)市新會(huì)區(qū)政府網(wǎng)站2020年6月30日的新聞報(bào)道，該項(xiàng)目在2020年6月28日舉行開(kāi)工典禮，項(xiàng)目預(yù)計(jì)明年7月份建成投產(chǎn)，項(xiàng)目起止時(shí)間與備案信息有所差別。
同時(shí)該報(bào)道顯示，該項(xiàng)目總投資超5億元，主要生產(chǎn)400、500、600、800及1200高強(qiáng)度預(yù)應(yīng)力混凝土管樁，比招股書(shū)與備案文件的投資額多了將近1億元，也多了一項(xiàng)1200高強(qiáng)度預(yù)應(yīng)力混凝土管樁的生產(chǎn)內(nèi)容。
招股書(shū)顯示，該項(xiàng)目完全達(dá)產(chǎn)后本公司新增年均銷(xiāo)售收入91,946.48萬(wàn)元，而新聞報(bào)道顯示，投產(chǎn)后預(yù)計(jì)年產(chǎn)值超10億元，二者至少相差8053.52萬(wàn)元。
