應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率快速下降
2017年至2020年6月30日，霍萊沃應(yīng)收賬款賬面余額分別為339.64萬元、1056.88萬元、2806.88萬元和2097.32萬元，占同期營業(yè)收入的比例分別為3.47%、6.80%、16.63%和33.20%。
據(jù)招股書，2017年末和2018年末，公司應(yīng)收賬款余額占當(dāng)期營業(yè)收入比例在3%到7%之間。2019年末，公司應(yīng)收賬款余額占當(dāng)期收入比增長較快，主要受中國航天科技集團(tuán)有限公司下屬I單位、中電科儀器儀表有限公司的部分項(xiàng)目在2019年完成交付驗(yàn)收后，其內(nèi)部請款進(jìn)度較慢所致。其中，中電科儀器儀表有限公司2019年末的應(yīng)收款520.68萬元已于2020年第一季度收回全款。
2020年6月末，公司應(yīng)收賬款余額占當(dāng)期收入比增長較快，主要由于2020年6月公司確認(rèn)收入1888.53萬元，由此使得當(dāng)期末應(yīng)收賬款余額占收入比較高。與此同時(shí)，受國內(nèi)新冠肺炎疫情影響，公司客戶的整體付款進(jìn)度也有所滯后，綜合影響了2020年6月30日應(yīng)收賬款余額占收入比的上升。
2017年至2019年，公司應(yīng)收賬款增幅分別為211.18%和165.58%，超過同期營業(yè)收入增幅分別為58.81%和8.55%。
報(bào)告期內(nèi)，公司逾期應(yīng)收賬款金額分別為162.47萬元、238.34萬元、1644.11萬元、1345.88萬元。
招股書稱，公司的客戶大多數(shù)為信譽(yù)狀況較好的軍工集團(tuán)的下屬單位，但如果發(fā)生客戶延遲支付相關(guān)款項(xiàng)的情形，將會(huì)對(duì)公司經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生不利影響。
報(bào)告期內(nèi)，公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為23.42、22.26、8.73、5.15，同行業(yè)平均應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為2.35、1.80、1.49、1.06。
存貨周轉(zhuǎn)率低于同行公司均值
2017年至2020年6月30日，霍萊沃存貨金額分別為5783.33萬元、3545.09萬元、5877.76萬元、5751.90萬元，占流動(dòng)資產(chǎn)的比例分別為46.13%、26.77%、21.10%、22.71%。
招股書稱，公司存貨主要為尚未實(shí)現(xiàn)交付驗(yàn)收但已發(fā)生實(shí)際投入的未完工項(xiàng)目成本。
報(bào)告期內(nèi)，公司存貨周轉(zhuǎn)率分別為1.11、2.03、2.14、1.47，低于可比公司平均存貨周轉(zhuǎn)率5.09、4.93、3.72、2.63。
研發(fā)費(fèi)用率低于可比公司平均水平
2017年至2020年1-6月，霍萊沃研發(fā)費(fèi)用分別為886.74萬元、1101.07萬元、1257.75萬元和588.20萬元，占各年度營業(yè)收入的比例分別為9.06%、7.08%、7.45%和9.31%。
報(bào)告期內(nèi)，同行業(yè)可比公司平均研發(fā)費(fèi)用率分別為9.73%、9.78%、10.33%、5.61%。
2017年至2019年，公司研發(fā)費(fèi)用率低于對(duì)比企業(yè)研發(fā)費(fèi)用率算術(shù)平均數(shù)，較雷科防務(wù)、航天發(fā)展、華如科技偏低。
霍萊沃研發(fā)費(fèi)用主要由職工薪酬及福利、租賃費(fèi)等構(gòu)成。其中，職工薪酬及福利金額分別為570.64萬元、748.75萬元、845.09萬元、439.55萬元，占研發(fā)費(fèi)用的比例分別為64.35%、68.00%、67.19%、74.73%。
截至2020年6月30日，公司在職員工84人，其中研發(fā)人員10人，研發(fā)人員占比11.90%。
今年上半年毛利率下降7.91個(gè)百分點(diǎn)
霍萊沃主營業(yè)務(wù)收入分為相控陣校準(zhǔn)測試系統(tǒng)、相控陣相關(guān)產(chǎn)品、電磁場仿真分析驗(yàn)證業(yè)務(wù)、通用測試業(yè)務(wù)。
2017年至2020年1-6月，霍萊沃主營業(yè)務(wù)毛利率整體上呈下降趨勢，分別為43.80%、38.79%、40.04%、32.13%。
招股書稱，公司產(chǎn)品具有定制化的特點(diǎn)，可能由于客戶采購計(jì)劃調(diào)整、產(chǎn)品銷售價(jià)格、原材料價(jià)格、用工成本波動(dòng)、競爭環(huán)境變化等因素，存在毛利率水平的波動(dòng)，從而使得公司毛利率面臨下降的風(fēng)險(xiǎn)。
霍萊沃相控陣校準(zhǔn)測試業(yè)務(wù)、電磁場仿真分析驗(yàn)證業(yè)務(wù)、通用測試業(yè)務(wù)毛利率相比可比公司毛利率偏低。
公司選擇雷科防務(wù)、航天發(fā)展、華力創(chuàng)通、華如科技以及東方中科作為比較對(duì)象。整體來看，公司主要業(yè)務(wù)獨(dú)特性較強(qiáng)，行業(yè)內(nèi)各家可比公司的業(yè)務(wù)也各有特點(diǎn)，各家業(yè)務(wù)在整體上不具有可比性，在各種細(xì)分或者部分產(chǎn)品上具有一定的參考性。
相控陣校準(zhǔn)測試業(yè)務(wù)方面，公司該項(xiàng)業(yè)務(wù)毛利率分別為43.91%、33.04%、36.17%、30.22%，低于對(duì)比企業(yè)平均毛利率45.54%、40.48%、40.88%、42.65%。
2017年至2019年，公司電磁場仿真分析驗(yàn)證業(yè)務(wù)毛利率分別為64.35%、66.86%、68.89%，低于可比公司華如科技業(yè)務(wù)毛利率76.98%、73.27%、71.27%。
報(bào)告期內(nèi)，公司通用測試業(yè)務(wù)毛利率分別為13.76%、19.96%、18.79%、18.05%，低于東方中科業(yè)務(wù)毛利率18.65%、23.04%、21.46%、23.22%。
客戶集中度較高
霍萊沃客戶集中度較高，公司所屬行業(yè)為軍工電子信息行業(yè)，現(xiàn)階段終端客戶主要為中國電子科技集團(tuán)有限公司、中國航天科技集團(tuán)有限公司、中國航天科工集團(tuán)有限公司、中國船舶重工集團(tuán)有限公司、中國電子信息產(chǎn)業(yè)集團(tuán)有限公司和中國航空工業(yè)集團(tuán)有限公司等軍工集團(tuán)的下屬單位。
報(bào)告期內(nèi)，公司來自前述六大軍工集團(tuán)的業(yè)務(wù)收入占當(dāng)期收入比率分別為95.18%、89.89%、84.09%和93.52%。
報(bào)告期內(nèi)，公司向前五大客戶銷售金額占營業(yè)收入的合計(jì)比例分別為97.06%、89.88%、83.14%、96.25%。
招股書稱，報(bào)告期內(nèi)由于公司下游客戶主要以軍工集團(tuán)的下屬單位為主，使得公司以同一集團(tuán)口徑的客戶集中度相對(duì)較高。
如果未來軍工集團(tuán)客戶對(duì)相控陣校準(zhǔn)測試系統(tǒng)等產(chǎn)品的需求發(fā)生變化，且無法及時(shí)拓展新的客戶或業(yè)務(wù)，則會(huì)對(duì)公司主營業(yè)務(wù)收入產(chǎn)生不利影響。
曾陷商標(biāo)糾紛
霍萊沃曾與霍尼韋爾國際公司發(fā)生商標(biāo)專用權(quán)和不正當(dāng)競爭糾紛的訴訟，雙方已就上述事項(xiàng)達(dá)成和解。
2016年7月，霍尼韋爾國際公司以霍萊沃及分公司涉嫌侵犯其商標(biāo)專用權(quán)、不正當(dāng)競爭為由向北京知識(shí)產(chǎn)權(quán)法院提起訴訟，請求：1)判令被告停止所有商標(biāo)侵權(quán)行為;2)判令所有被告立即停止所有不正當(dāng)競爭行為;3)判令被告停止使用holly-well.com域名并注銷該域名等。
2017年12月，霍尼韋爾國際公司就上述事項(xiàng)撤回對(duì)霍萊沃及其分公司的訴訟。2017年12月，北京知識(shí)產(chǎn)權(quán)法院作出《民事裁定書》，準(zhǔn)許霍尼韋爾國際公司撤回對(duì)霍萊沃及其分公司的訴訟。
2018年5月，霍尼韋爾國際公司以霍萊沃涉嫌侵犯其商標(biāo)專用權(quán)、不正當(dāng)競爭為由向上海市浦東新區(qū)人民法院提起訴訟，請求：1)判令被告停止所有商標(biāo)侵權(quán)行為;2)判令所有被告立即停止所有不正當(dāng)競爭行為;3)判令被告停止使用holly-well.com域名并注銷該域名等。
2019年2月，霍尼韋爾國際公司就上述事項(xiàng)撤回對(duì)霍萊沃的訴訟。2019年2月，上海市浦東新區(qū)人民法院作出《民事裁定書》，準(zhǔn)許霍尼韋爾國際公司撤回對(duì)霍萊沃的訴訟。
據(jù)招股書，霍萊沃與霍尼韋爾國際公司的上述專用權(quán)和不正當(dāng)競爭糾紛訴訟與不予注冊商標(biāo)相關(guān)。
2016年7月，國家工商行政管理總局商標(biāo)評(píng)審委員作出《關(guān)于第10654833號(hào)“霍萊沃系統(tǒng)技術(shù)Hollywell及圖”商標(biāo)不予注冊復(fù)審決定書》(商評(píng)字[2016]第0000067118號(hào))，決定在第10654833號(hào)“霍萊沃系統(tǒng)技術(shù)Hollywell及圖”指定使用在材料測試復(fù)審服務(wù)上不予核準(zhǔn)注冊，在服裝設(shè)計(jì)、藝術(shù)品鑒定、無形資產(chǎn)評(píng)估上予以核準(zhǔn)注冊。
2016年9月12日，霍萊沃以國家工商行政管理總局商標(biāo)評(píng)審委員為被告、霍尼韋爾國際公司為第三人向北京知識(shí)產(chǎn)權(quán)法院提起行政訴訟，訴訟請求為：撤銷被告作出的商評(píng)字[2016]第0000067118號(hào)《關(guān)于第10654833號(hào)“霍萊沃系統(tǒng)技術(shù)Hollywell及圖”商標(biāo)不予注冊復(fù)審決定書》，責(zé)令被告重新做出決定。
2018年10月，北京知識(shí)產(chǎn)權(quán)法院作出(2016)京73行初5333號(hào)《行政判決書》，駁回霍萊沃的訴訟請求。
2018年11月20日，霍萊沃因不服上述北京市知識(shí)產(chǎn)權(quán)法院作出的行政判決向北京市高院提起上訴，訴訟請求為：撤銷一審判決，依法改判撤銷被告作出的商評(píng)字[2016]第0000067118號(hào)關(guān)于第10654833號(hào)“霍萊沃系統(tǒng)技術(shù)Hollywell及圖”商標(biāo)不予注冊復(fù)審決定書，責(zé)令被告重新做出決定等。
2019年2月28日，霍萊沃向北京市高級(jí)人民法院申請撤回上訴。
在上述行政訴訟中，霍尼韋爾國際公司為霍萊沃相關(guān)商標(biāo)注冊申請的異議人，認(rèn)為霍萊沃申請注冊的商標(biāo)與霍尼韋爾國際公司的商號(hào)構(gòu)成近似。為了避免長期陷入訴訟程序、避免訴累，雙方協(xié)商選擇達(dá)成和解。根據(jù)霍萊沃與霍尼韋爾國際公司簽署的和解協(xié)議，霍尼韋爾國際公司主動(dòng)向法院提起撤訴，且不再就商標(biāo)爭議涉及的事宜，直接或者間接要求霍萊沃承擔(dān)民事或者行政責(zé)任。
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