8月11日,煤炭板塊大漲,晉控煤業(yè)兩連板,神火股份(疊加鋁)、盤江股份、潞安環(huán)能等多股漲停。
催化上,一方面,煤炭相關期貨主力連創(chuàng)新高,另一方面,據發(fā)改委消息,全國煤炭產量明顯增加,晉陜蒙煤炭日產量環(huán)比7月同期增加近80萬噸。此外,國泰君安表示煤炭行業(yè)“一二級倒掛嚴重,煤炭資產亟待重估”。
內外盤煤價持續(xù)走高
8月11日,大商所焦炭主力合約漲超3%,盤中最高觸及3148元/噸,連續(xù)第三個交易日刷新歷史新高。
外盤方面,8月10日,IPE理查德灣期貨煤炭收報136.4美元/噸,價格同樣刷新了有記錄以來的新高。
信達證券表示,雖然月初煤管票較為充足,但受安監(jiān)、環(huán)保、暴雨天氣及疫情防控等因素影響,上游產運受限,主產地煤炭供需格局持續(xù)收緊,支撐煤價高位運行。
限產持續(xù)發(fā)力
信達證券認為,當前正處在煤炭經濟新一輪周期上行的早中期,基本面、政策面、公司面共振階段。
其中從供給面上看,“十三五”期間“保供應”政策導向下核增/核準產能釋放在2019年達峰,2020年開始明顯收斂,而晉陜蒙新以外省區(qū)資源枯竭和產能退出加速,全國煤炭產量增量將在2021年繼續(xù)趨勢性收窄,且區(qū)域結構性矛盾尤甚。
中長期看,行業(yè)進入門檻明顯抬高,同時大型煤炭集團受制于財務負擔和“雙碳”目標下的轉型述求,新建煤礦的意愿和能力明顯收斂,未來供給端增量呈邊際收縮態(tài)勢,并逐步加速。
信達指出,“十四五”期間煤炭消費仍將有年均4000萬噸以上的增量,煤炭供給或難響應需求增長。
國泰君安稱煤炭資產亟待重估
7月28日,山西省政府召開省屬國企加速證券化工作會議,要求“在全省推進資產證券化的過程中,省屬國企要帶好頭。
國泰君安指出,2021年資產證券化是煤炭國企改革的重要方向,而資產證券化是國企改革的下半場,注入空間巨大。例如山西焦煤之于山西焦煤集團、晉控煤業(yè)之于晉能控股集團、兗州煤業(yè)之于山東能源集團,其股東煤炭產能證券化率分別僅為17.4%、8.1%、37.9%。
此外,國泰君安還表示行業(yè)一二級市場倒掛嚴重,煤炭資產亟待重估。其舉例稱而A 股煤炭公司報表中的“無形資產-采礦權”賬面成本多為上市之初的入賬成本普遍約2 元/噸,真實價值明顯被低估。而8月4日鄂爾多斯收購煤礦噸可采儲量對價為23.5元。
此外,碳中和背景下,煤礦稀缺性凸顯,行業(yè)資本支出高點在2012 年就已出現,碳中和大方向下行業(yè)整體投資趨緩、資本開支逐漸下行,2021 年至今發(fā)改委能源局僅新批1740 萬噸產能。7月31 日新華社發(fā)表堅決糾正運動式“減碳”,科學減碳的背景下,煤炭消費還將長期處在主導地位,新批產能的稀缺性將推動資產價格抬升。