“有鋰走遍天下，無(wú)鋰寸步難行”正成為A股市場(chǎng)的對(duì)鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈的真實(shí)寫照。究竟這一領(lǐng)域的投資價(jià)值有多高?這一領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)在何方?該如何借道基金布局?
中國(guó)基金報(bào)記者專訪了匯豐晉信基金研究總監(jiān)兼匯豐晉信低碳先鋒基金經(jīng)理陸彬、博時(shí)新能源主題擬任基金經(jīng)理郭曉林、南方基金權(quán)益研究部、國(guó)泰智能汽車基金經(jīng)理王陽(yáng)、華商智能生活混合及華商新興活力混合基金經(jīng)理高兵、海富通基金股票分析師伊群勇共同探討這一問(wèn)題。
這些基金經(jīng)理認(rèn)為，基本面超預(yù)期推動(dòng)讓整個(gè)鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈表現(xiàn)較好，這一鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)欠浅Ｃ鞔_的長(zhǎng)期投資機(jī)會(huì)，借道基金布局切忌“追高”，要注意波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。
多因素引發(fā)行情
中國(guó)基金報(bào)記者：“有鋰走遍天下，無(wú)鋰寸步難行”，這句話道破了鋰電池板塊的受追捧程度。近期這一領(lǐng)域表現(xiàn)亮眼的原因是什么?
陸彬：鋰電池板塊，尤其是上游資源板塊，兼具“周期+成長(zhǎng)”的屬性。一方面，周期屬性讓上游鋰資源股擁有很強(qiáng)的業(yè)績(jī)彈性和爆發(fā)性;另一方面，在“碳中和”的大背景下，新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈正在經(jīng)歷“從1到10”的快速滲透期，可能是未來(lái)5~10年市場(chǎng)空間較大、確定性較高的行業(yè)之一，由此也帶動(dòng)了市場(chǎng)對(duì)鋰電池需求的快速增長(zhǎng)。
目前鋰電池行業(yè)格局越來(lái)越清晰，中國(guó)鋰電池供應(yīng)鏈全球領(lǐng)先地位已經(jīng)確認(rèn)。行業(yè)5~10年需求的復(fù)合增速有望超過(guò)30%，往后看可能還會(huì)有來(lái)自儲(chǔ)能對(duì)鋰電池的需求。同時(shí)，鋰電池行業(yè)大部分的優(yōu)秀公司都在A股上市，整個(gè)行業(yè)不斷會(huì)有新變化，又給投資帶來(lái)新的變化和機(jī)會(huì)。
南方基金權(quán)益研究部：主要是受到基本面超預(yù)期的推動(dòng)，包括在材料漲價(jià)和芯片短缺的前提下裝機(jī)和銷量超預(yù)期，產(chǎn)業(yè)鏈公司業(yè)績(jī)超預(yù)期等。
伊群勇：從去年開(kāi)始，鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈股價(jià)表現(xiàn)出共性，產(chǎn)能緊缺的品種大幅漲價(jià)，價(jià)格有彈性的品種股價(jià)的表現(xiàn)非常好。具體來(lái)看，漲價(jià)是從中游逐漸傳導(dǎo)到上游，所以股價(jià)表現(xiàn)也是從中游到上游明顯上漲，這個(gè)共性有望維持到明年上半年，“漲價(jià)”是這一行業(yè)重要的投資邏輯和主線。
王陽(yáng)：新能源消費(fèi)場(chǎng)景的變革，正在走進(jìn)千家萬(wàn)戶。需求端方面，鋰電池新能源汽車的使用場(chǎng)景，正在從政策驅(qū)動(dòng)型市場(chǎng)，向消費(fèi)驅(qū)動(dòng)型市場(chǎng)轉(zhuǎn)型(從toB到toC)。因?yàn)榻?jīng)濟(jì)成本低廉，早期的新能源汽車使用場(chǎng)景主要是B端用戶(從貨車、大客車，到出租車、分時(shí)租賃車、網(wǎng)約車)。隨著消費(fèi)場(chǎng)景逐步成熟，更多成熟的新能源乘用車型投放市場(chǎng)，消費(fèi)者不僅體會(huì)到了科技賦能，價(jià)格上也將逐步接受，私人消費(fèi)端有望開(kāi)始發(fā)力，行業(yè)滲透率有望穩(wěn)步提升。
郭曉林：鋰電池板塊近期表現(xiàn)較好主要有兩方面原因：一方面，年初以來(lái)國(guó)內(nèi)外新能源汽車銷量一直保持高速增長(zhǎng)，產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)高度景氣，體現(xiàn)到相關(guān)上市公司業(yè)績(jī)也都呈現(xiàn)高速增長(zhǎng)，同時(shí)國(guó)內(nèi)外車廠也都積極推出新能源相關(guān)的車型，行業(yè)未來(lái)幾年都將持續(xù)高成長(zhǎng);另一方面，海內(nèi)外都在持續(xù)加強(qiáng)碳減排碳中和的政策，在強(qiáng)力政策的推動(dòng)下，車廠積極向新能源方向轉(zhuǎn)型，推動(dòng)電池企業(yè)積極擴(kuò)產(chǎn)，預(yù)計(jì)行業(yè)未來(lái)幾年都將保持高速的增長(zhǎng)，對(duì)板塊未來(lái)的樂(lè)觀預(yù)期推動(dòng)了這一領(lǐng)域近期良好的表現(xiàn)。
高兵：行情主要體現(xiàn)了對(duì)上游鋰資源稀缺性的高度重視。
鋰電池是一個(gè)長(zhǎng)期機(jī)遇
中國(guó)基金報(bào)記者：在您看來(lái)，鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)且粋€(gè)短期還是中長(zhǎng)期的投資機(jī)遇?
郭曉林：從行業(yè)的滲透率來(lái)看，2021年全球新能源汽車銷量占乘用車總銷量的占比仍不足10%，預(yù)計(jì)到2025年至少達(dá)到20%以上，到2030~2050年有望提升到50%以上，這將驅(qū)動(dòng)鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈在很長(zhǎng)的時(shí)間內(nèi)持續(xù)保持高增長(zhǎng)。另外，儲(chǔ)能業(yè)務(wù)近期也開(kāi)始快速增長(zhǎng)，從中長(zhǎng)期看，儲(chǔ)能業(yè)務(wù)對(duì)電池行業(yè)的推動(dòng)力不亞于新能源汽車。因此鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)欠浅Ｃ鞔_的長(zhǎng)期投資機(jī)會(huì)。
南方基金權(quán)益研究部：鋰電行業(yè)的投資是長(zhǎng)期的機(jī)遇，一方面，目前電動(dòng)車滲透率還在很低的水平，多數(shù)國(guó)家/地區(qū)滲透率低于10%，未來(lái)全產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)侨f(wàn)億乃至十萬(wàn)億產(chǎn)值的大市場(chǎng);此外各行業(yè)進(jìn)入穩(wěn)定期后，龍頭集中度將有提升可能，在行業(yè)較高增速的基礎(chǔ)上還能夠提供許多結(jié)構(gòu)化的投資機(jī)會(huì)。
伊群勇：在漲價(jià)周期過(guò)后，要著重去看在漲價(jià)中受益，用漲價(jià)所賺取的利潤(rùn)建立自己規(guī)模優(yōu)勢(shì)、成本優(yōu)勢(shì)、產(chǎn)業(yè)鏈的企業(yè)，如果有這種標(biāo)的，在漲價(jià)周期結(jié)束后仍然具備較好的投資價(jià)值。
高兵：站在全球的角度看，未來(lái)十年新能源汽車或?qū)膫€(gè)位數(shù)的滲透率逐步提高到50%以上，據(jù)此測(cè)算的年均復(fù)合增長(zhǎng)率可達(dá)到40%。自上而下看所有的行業(yè)，找不到未來(lái)十年能年均復(fù)合40%增長(zhǎng)的行業(yè)，因此，該領(lǐng)域可視為中長(zhǎng)期的投資機(jī)遇。
普遍看好上游和二線中游
上市公司
中國(guó)基金報(bào)記者：新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈涉及行業(yè)很多，您更看好哪些領(lǐng)域?
陸彬：各個(gè)子行業(yè)我們都比較看好。目前我們會(huì)相對(duì)更關(guān)注上游資源類企業(yè)。但在“碳中和”大背景下，整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈都有望受益于行業(yè)的快速增長(zhǎng)。我們會(huì)結(jié)合基本面估值的情況，在行業(yè)內(nèi)做輪動(dòng)，幫助投資者把握新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈的機(jī)會(huì)，規(guī)避一些基本面或者估值泡沫的風(fēng)險(xiǎn)。
郭曉林：我們看好競(jìng)爭(zhēng)格局較好、壁壘較高的環(huán)節(jié)，如電芯，以及一些龍頭企業(yè)有明顯成本優(yōu)勢(shì)的領(lǐng)域，如部分的上游材料。在一些領(lǐng)域中，中國(guó)龍頭企業(yè)已經(jīng)體現(xiàn)出比較明顯的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，未來(lái)在行業(yè)中的份額會(huì)持續(xù)提升。
王陽(yáng)：我們?cè)谕顿Y上，對(duì)整個(gè)新能源產(chǎn)業(yè)鏈的研究和配置是比較均衡的。上游：關(guān)注具有不可或缺性的資源品種。中游：中游制造處于啞鈴中段，壓力會(huì)比較大，主要受益于景氣度。下游：還處在 “春秋時(shí)代”，傳統(tǒng)汽車企業(yè)的努力轉(zhuǎn)型，造車新勢(shì)力的強(qiáng)勢(shì)崛起。最終誰(shuí)能走出來(lái)，誰(shuí)能一家獨(dú)大，成為行業(yè)巨頭，還有待觀察。
南方基金權(quán)益研究部：目前來(lái)看，資源端的重要性相對(duì)凸顯，供需格局較好的上游資源具備投資價(jià)值，此外中游材料端的能夠在生產(chǎn)中體現(xiàn)出顯著成本差異的細(xì)分行業(yè)也值得投資，電池端短期受到利潤(rùn)率壓制，需要精選份額增長(zhǎng)較快的標(biāo)的，此外長(zhǎng)期來(lái)看，很難通過(guò)僅僅篩選環(huán)節(jié)獲得超額收益，沒(méi)有門檻低的行業(yè)，只有不努力的公司。
伊群勇：整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的投資機(jī)會(huì)是長(zhǎng)期看好的。從前述漲價(jià)的邏輯來(lái)看，從去年6月份開(kāi)始看，開(kāi)始是中游的一線品種的漲價(jià)，到中游二線品種逐漸表現(xiàn)出來(lái)了產(chǎn)能緊缺和價(jià)格彈性，到現(xiàn)在，上游保持了漲價(jià)的持續(xù)性。所以整體上來(lái)看我們?cè)诠蓛r(jià)表現(xiàn)比較看好的兩個(gè)方向，一個(gè)是有價(jià)格彈性的二線品種，還有上游品種預(yù)計(jì)會(huì)有較好的超額收益。
高兵：都比較看好，尤其是更加看好供需格局緊張、季度錯(cuò)配嚴(yán)重的上游鋰資源，以及中游的隔膜、負(fù)極、銅箔、扁線電機(jī)等。除此之外，擴(kuò)產(chǎn)周期中鋰電設(shè)備企業(yè)或也將會(huì)充分受益。
不要追漲殺跌
對(duì)波動(dòng)有心理準(zhǔn)備
中國(guó)基金報(bào)記者：基民如何布局鋰電池或者新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)基金?
陸彬：更建議投資者通過(guò)主動(dòng)管理的新能源基金來(lái)間接參與這個(gè)行業(yè)的投資。借助專業(yè)機(jī)構(gòu)的研究能力和管理能力，來(lái)把握行業(yè)機(jī)會(huì)，規(guī)避行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)。這是一個(gè)變化非?？斓男袠I(yè)，因此波動(dòng)性可能也會(huì)比較大。對(duì)于這種高波動(dòng)性，投資者需要做好心理準(zhǔn)備，選擇符合自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力的產(chǎn)品。同時(shí)用閑錢投資，做好長(zhǎng)期投資的準(zhǔn)備。
郭曉林：新能源是一個(gè)還在持續(xù)發(fā)展的行業(yè)，行業(yè)內(nèi)細(xì)分領(lǐng)域較多，產(chǎn)品技術(shù)專業(yè)性較強(qiáng)，對(duì)于普通投資者來(lái)說(shuō)，選擇個(gè)股的難度較大。普通投資者通過(guò)相關(guān)基金來(lái)布局新能源行業(yè)，既能夠降低選擇個(gè)股的風(fēng)險(xiǎn)，又能獲得行業(yè)持續(xù)增長(zhǎng)的紅利。需要注意的是，新興行業(yè)的波動(dòng)性往往也會(huì)更高一些，建議投資者不要追漲殺跌，而是通過(guò)定投等方式，持續(xù)布局并長(zhǎng)期持有。
王陽(yáng)：就短期行情而言，新能源板塊確實(shí)上漲較快，后市震蕩或加劇，股價(jià)波動(dòng)或會(huì)加大，后續(xù)如有調(diào)整也有利于估值的消化和行業(yè)的重新梳理。建議投資者在市場(chǎng)調(diào)整回落之際逢低分批參與主題基金，勿盲目追高。
南方基金權(quán)益研究部：目前階段由于行情開(kāi)始分化，更好的選擇是布局主動(dòng)權(quán)益行業(yè)基金，同時(shí)建議不要追漲殺跌，持有上要有耐心，對(duì)波動(dòng)要有一定容忍度。
伊群勇：個(gè)人投資者如果想?yún)⑴c這一紅利的話，我認(rèn)為布局相關(guān)板塊的基金，尤其是績(jī)優(yōu)主動(dòng)管理產(chǎn)品是非常合適的選擇。需要注意的點(diǎn)在于，相關(guān)板塊波動(dòng)非常大。對(duì)于普通投資者，投資這類基金產(chǎn)品盡量不要做波段，此外，需關(guān)注下半年市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，如果流動(dòng)性相對(duì)收緊，高估值板塊的壓力會(huì)比較大，另外應(yīng)考慮到各國(guó)產(chǎn)業(yè)政策變化對(duì)行業(yè)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。
高兵：投資者可關(guān)注在新能源相關(guān)領(lǐng)域倉(cāng)位比較重的基金來(lái)分享未來(lái)十年行業(yè)高增長(zhǎng)的紅利。需要注意的是目前短期波動(dòng)較大，建議投資者忽略情緒上的擾動(dòng)，站在未來(lái)十年的發(fā)展浪潮上來(lái)看待新能源汽車行業(yè)，跟基金經(jīng)理一起堅(jiān)持“長(zhǎng)期主義”。(中國(guó)基金報(bào)記者 方麗)
