中國經(jīng)濟(jì)在一季度實現(xiàn)強(qiáng)勁復(fù)蘇之后，二季度以來的修復(fù)動能放緩，國內(nèi)有效需求不足，生產(chǎn)、投資和消費復(fù)蘇內(nèi)生動力不強(qiáng)，或驅(qū)使越來越多的投資人選擇規(guī)避風(fēng)險。民生加銀基金蔡曉表示，未來需重點關(guān)注獲得正收益可能性較高的行業(yè)，同時關(guān)注未來潛在的踩踏風(fēng)險。
在當(dāng)前市場快速輪動環(huán)境下，投資難度普遍較大，投資者的中長期投資信心或受到較大一定沖擊。Wind數(shù)據(jù)顯示，2023年以來，滬深300指數(shù)在2月、3月、4月、5月的漲幅分別為-2.10%、-0.46%、-0.54%和-5.72%，連續(xù)四個月下跌。但從歷史數(shù)據(jù)來看，自2002年1月至今的257個月中，滬深300歷史最長自然月連續(xù)下跌紀(jì)錄也僅為4個月。資本市場向來理論上有“均值回歸”的歸規(guī)律，相信市場持續(xù)下跌的情況或不會一直持續(xù)。
此外，從整體估值水平看，Wind數(shù)據(jù)顯示，截至5月31日，滬深300指數(shù)市盈率為11.69倍，與2019年2月22日市場階段性底部的11.70倍相似，處于近三年11.54%的分位點。從創(chuàng)業(yè)板指看，5月31日其市盈率為31.48倍，處于近三年最低分位點。從長期看，當(dāng)前市場整體估值或位于歷史相對較低水平，或值得關(guān)注正是布局的時機(jī)。
展望后市，蔡曉認(rèn)為，“市場的快速輪轉(zhuǎn)在沒有正反饋機(jī)制的背景下，不會一直持續(xù)下去，未來大概率還是有望回歸中長期投資邏輯。”在他看來，科技和消費產(chǎn)業(yè)發(fā)展的大趨勢，是不以人的意志為轉(zhuǎn)移的，中特估行情可能還會持續(xù)兩三個月，人工智能和消費有望走強(qiáng)。當(dāng)前國家對資本市場的關(guān)注度比較高，產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展如果能得到市場認(rèn)可獲得上漲的話，就可以解決房地產(chǎn)不穩(wěn)帶來的一系列社會問題，因此我們對A股市場要有信心。
具體行業(yè)來看，民生加銀基金蔡曉表示，未來需重點關(guān)注獲得正收益可能性較高的行業(yè)，同時關(guān)注未來潛在的“踩踏”風(fēng)險。具體行業(yè)來看，未來的機(jī)會或主要集中在關(guān)注TMT、消費和醫(yī)藥。由于國家戰(zhàn)略扶持、行業(yè)周期見底等因素，相對看好未來科技板塊表現(xiàn)股行情沒那么容易結(jié)束，它有望走得比中特估還長、還遠(yuǎn)、還高，這方面主要機(jī)會關(guān)注的就是有計算機(jī)，半導(dǎo)體還有通信。大消費板塊現(xiàn)在已經(jīng)進(jìn)入到被動的去庫存，未來很快就有望會有盈利觸底回升的信號出來，關(guān)注經(jīng)過這個難熬的階段之后，未來的盈利都會回升水平。
所以下半年的主戰(zhàn)場就是科技和消費。
資料顯示，蔡曉證券從業(yè)19年，其中管理公募基金7年，任研究員時期投研范圍覆蓋電子、計算機(jī)、通信、傳媒、家電、策略、宏觀、量化等行業(yè)，擁有深厚的跨行業(yè)研究功底。蔡曉以自上而下定方向，自下而上定個股作為投資框架，洞悉各種宏觀環(huán)境下市場的主要矛盾擅于挖掘不同行業(yè)核心個股的獨特優(yōu)勢。投資風(fēng)格上，蔡曉更傾向于均衡布局高性價比資產(chǎn)，力爭捕捉超額收益。
基金定期報告顯示，截至2023年3月31日，由蔡曉管理的民生加銀研究精選近3、5年凈值增長率分別為80.71%、114.39%，同期業(yè)績比較基準(zhǔn)收益率分別為11.03%、15.00%，超額收益較為顯著，追求風(fēng)險收益比，同期業(yè)績排名均位于銀河證券分類同類前1/5，獲得銀河證券三年期、五年期五星基金評價。（基金過往業(yè)績不預(yù)示其未來表現(xiàn)，基金有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。）
風(fēng)險提示:本產(chǎn)品由民生加銀基金發(fā)行與管理，代銷機(jī)構(gòu)不承擔(dān)產(chǎn)品的投資、兌付和風(fēng)險管理責(zé)任。本基金為混合型基金，其預(yù)期收益和風(fēng)險高于貨幣市場基金和債券型基金，低于股票型基金。基金管理人管理的其他基金的業(yè)績、基金管理人獲得的獎項和評價結(jié)果不構(gòu)成對本基金業(yè)績表現(xiàn)的保證。基金過往業(yè)績及其凈值高低不預(yù)示未來業(yè)績表現(xiàn)。投資者須仔細(xì)閱讀基金的《基金合同》《招募說明書》等法律文件及公告，在了解產(chǎn)品情況及聽取銷售機(jī)構(gòu)適當(dāng)性意見的基礎(chǔ)上，根據(jù)自身的風(fēng)險承受能力、投資期限和投資目標(biāo)，謹(jǐn)慎選擇合適的產(chǎn)品。基金管理人以誠實信用、勤勉盡責(zé)原則管理基金資產(chǎn)，但不保證本基金一定盈利和最低收益。公開募集證券投資基金是一種長期投資工具，其于要功配是分散投資，降低投資單一證券所帶來的個別風(fēng)險?；鸩煌阢y行儲蓄等能夠提供固定收益預(yù)期的金融工具，當(dāng)您購買基金產(chǎn)品時既可能按持有份額分享基金投資所產(chǎn)生的收益，也可能承擔(dān)基金投資所帶來的損失?；鸸芾砣颂嵝涯鹜顿Y的“買者自負(fù)”原則，在做出投資決策后，基金運營狀況與基金凈值變化引致的投資風(fēng)險，由您自行負(fù)擔(dān)?；鹩酗L(fēng)險投資需謹(jǐn)慎。
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