12月19日A股低開低走，上證指數(shù)盤中跌超2%，一度失守3100點。醫(yī)藥生物、建筑裝飾、石油石化等領(lǐng)跌。上證指數(shù)收跌1.92%報3107.12點，創(chuàng)業(yè)板指跌1.14%。市場成交額7573億元，北向資金實際凈賣出14.91億元。
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來源：Wind
短期來看，市場情緒可能還是受到了快速攀升的公共衛(wèi)生事件，以及較為疲軟的經(jīng)濟基本面影響。特別是不少地區(qū)公共衛(wèi)生事件還沒有達峰，對于經(jīng)濟活動的沖擊還在加深;同時對于最新公布的經(jīng)濟金融數(shù)據(jù)，盡管市場已有較為充分的預(yù)期，但數(shù)據(jù)本身也反映了較弱的基本面現(xiàn)實。
明年來看，增長、擴內(nèi)需帶來經(jīng)濟改善的確定性較強，在政策催化和經(jīng)濟復(fù)蘇預(yù)期的推動下，A股有望出現(xiàn)行情機會。短期內(nèi)基本面修復(fù)可能還需要耐心等待，市場仍可能繼續(xù)震蕩，消化不利因素的影響。
12月19日醫(yī)藥板塊出現(xiàn)了大面積殺跌，尤其是公共衛(wèi)生事件相關(guān)的標的，情緒較為低迷。一方面在防控政策調(diào)整之后，公共衛(wèi)生事件相關(guān)的部分標的積累了一定漲幅，出現(xiàn)了獲利了結(jié)的情緒，另一方面行情可能也受到公共衛(wèi)生事件相關(guān)藥品管控，以及大量產(chǎn)能投放的消息影響。
從基本面角度看，公共衛(wèi)生事件相關(guān)的藥、疫苗、檢測試劑等，還是有較強的需求催化。上周疫苗第二劑次加強免疫接種方案發(fā)布，明確現(xiàn)階段可在第一劑次加強免疫接種基礎(chǔ)上，在感染高風險人群、60歲以上老年人群、具有較嚴重基礎(chǔ)性疾病人群和免疫力低下人群中開展第二劑次加強免疫接種。后續(xù)隨著公共衛(wèi)生事件防控措施優(yōu)化，相關(guān)醫(yī)療資源、公共衛(wèi)生事件防護物資仍存在較大需求。
此外，即使不考慮公共衛(wèi)生事件，醫(yī)藥板塊依然具備較高的投資價值。政策層面近期種植牙集采、正畸集采、OK鏡集采等政策相繼落地，且政策力度較為溫和。同時，隨著公共衛(wèi)生事件好轉(zhuǎn)以及診療需求逐步釋放，此前被政策壓制的創(chuàng)新藥和器械等板塊有望迎來業(yè)績和估值雙重修復(fù)。上周有關(guān)部門印發(fā)的《擴大內(nèi)需戰(zhàn)略規(guī)劃綱要(2022-2035年)》，在醫(yī)藥醫(yī)療方面提出了7大內(nèi)容，包括提供多層次醫(yī)療健康服務(wù)、補齊醫(yī)療領(lǐng)域建設(shè)短板等等，利好眼科、齒科等?？漆t(yī)療滲透率和服務(wù)量提升。隨著醫(yī)療新基建推進，ICU病床、高端影像、檢驗檢測類設(shè)備也有望迎來國產(chǎn)替代的黃金時期。
醫(yī)藥板塊中，醫(yī)療和疫苗是兩個受消費升級邏輯影響比較強的板塊，二者12月19日均迎來了大幅回調(diào)。以醫(yī)療為例，它的投資邏輯主要可以分成國產(chǎn)替代、消費升級、老齡化等方面。醫(yī)療器械的國產(chǎn)替代難度相對較低，特別是在中低端的醫(yī)療器械上，國內(nèi)廠商的國產(chǎn)替代能力已經(jīng)比較強了。對于器械來說，集中采購不完全是單純的利空，它反而能夠進一步凸顯國內(nèi)器械價格方面的優(yōu)勢，從長周期的角度推動了國產(chǎn)替代的進程。
醫(yī)療板塊里，醫(yī)美也是一個很大的范疇。雖然現(xiàn)在醫(yī)美的一些標的，在醫(yī)療指數(shù)里的權(quán)重還不是很大，但現(xiàn)在有越來越多的醫(yī)美股票上市，他們的競爭格局和成長的前景都是很好的。醫(yī)美是消費升級的受益板塊，另外包括醫(yī)療服務(wù)，例如民營醫(yī)院、口腔眼科、體檢等，這些都屬于消費升級的標的，是一個長周期的投資邏輯。
最后是老齡化。過去我們的醫(yī)療水平無法支撐起較高的預(yù)期壽命，因此對一些治療老齡化相關(guān)的疾病的藥物和手段的需求并不高。以心臟支架為例，隨著醫(yī)療水平的不斷提升，人的預(yù)期壽命不斷增長，心臟相關(guān)的耗材用量就大幅提升了。所以整體來講，板塊中長期的成長邏輯是非常強的。
從估值的角度，醫(yī)藥板塊依然很便宜。以中證生物醫(yī)藥指數(shù)和中證醫(yī)療指數(shù)為例，目前29.11和23.39倍PE，分別位于歷史3.85%和0.15%分位，仍然在底部區(qū)域。板塊此前調(diào)整的時間和幅度較為充分，出現(xiàn)短期行情波動也無需過于悲觀，可以關(guān)注醫(yī)療ETF(159828)、生物醫(yī)藥ETF(512290)、疫苗ETF(159643)、創(chuàng)新藥滬深港ETF(517110)。(詳見《醫(yī)藥：我不是最便宜了，但還在底部區(qū)域》)。
來源：Wind
12月19日新能源車ETF(159806)逆市走強，收漲0.53%。近期新能源車作為擴內(nèi)需的抓手，被政策層面重點提及。上周的中央經(jīng)濟工作會議指出著力擴大國內(nèi)需求，要把恢復(fù)和擴大消費擺在優(yōu)先位置，多渠道增加城鄉(xiāng)居民收入，支持住房改善、新能源汽車、養(yǎng)老服務(wù)等消費。
此外，《擴大內(nèi)需戰(zhàn)略規(guī)劃綱要(2022-2035年)》，綱要也指出釋放出行消費潛力，推進汽車電動化、網(wǎng)聯(lián)化、智能化，加強停車場、充電樁、換電站、加氫站等配套設(shè)施建設(shè)，便利二手車交易等內(nèi)容。
此前市場主要擔心短期線下門店暫時性關(guān)閉、客流量的下降，以及明年新能源車需求的不確定性。但政策支持的態(tài)度不變，新能源車購置補貼，明年是否延續(xù)及何種方式延續(xù)，仍值得期待。另外，像“新能源車下鄉(xiāng)”等政策，針對特定市場或者目標消費者的支持政策也是明年可能的選項。
電車板塊核心矛盾來自市場對2023年需求增長置信度的擔憂。作為最重要的可選消費賽道之一，若市場的經(jīng)濟衰退預(yù)期扭轉(zhuǎn)成經(jīng)濟復(fù)蘇預(yù)期，需求端置信度會大幅提升，板塊的邏輯與量價邏輯都將發(fā)生變化。2023年Q1將是終端景氣度的核心驗證點。今年下半年，尤其是10、11月，汽車市場受公共衛(wèi)生事件沖擊較大，乘用車銷量連續(xù)兩月環(huán)比下滑。而下滑的主要原因是門店暫時性關(guān)閉以及客流量的下降。但伴隨高端新能源龍頭車企為代表的新能源車降價以及汽車購置稅補貼政策可能的延續(xù)，未來幾個月的需求有望繼續(xù)Q3增長的勢頭。
根據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)，受益于供給改善，疊加油價仍處高位，11月新能源乘用車國內(nèi)零售銷量達到59.8萬輛，同比+58.2%，環(huán)比+7.8%，11月新能源車國內(nèi)零售滲透率36.3%。當前新能源汽車滲透率逐步走高，擴大內(nèi)需離不開新能源車的高速增長，且新能源車目前仍然處于優(yōu)質(zhì)供給催生需求的階段，消費者對新能源車的認可度也在提升，需求有望超出市場預(yù)期?？梢躁P(guān)注新能源車ETF(159806)。(詳見《擴內(nèi)需還得看汽車》)。
（來源:界面AI）
