您的位置:首頁(yè) >區(qū)域 >

焦點(diǎn)快報(bào)!華安基金吳文明:交易如何創(chuàng)造價(jià)值

2022-06-15 06:06:47 來(lái)源:資本邦

華安信用四季紅、華安灃瑞一年基金經(jīng)理吳文明

債券投資離不開(kāi)債券交易。

交易容易給人一種只要做得靈活就可以通過(guò)波段操作為賬戶創(chuàng)造價(jià)值的感覺(jué)。面對(duì)每天都在波動(dòng)的債券收益率,基于對(duì)凈值上漲的渴望,市場(chǎng)參與者會(huì)萌發(fā)低買高賣的美好愿景。

一旦市場(chǎng)的變化剛好符合自己的預(yù)期,便自信滿滿。但捫心自問(wèn),這是巧合還是自我的超能力?華安基金吳文明認(rèn)為,如果我們能抓住大多數(shù)市場(chǎng)波動(dòng),甚至是極為短期的交易行情,那么我們完全沒(méi)有必要每天辛苦的做研究工作,完全可以通過(guò)交易成就自我。

事實(shí)上這種波段操作是不可靠的,因?yàn)椴ǘ尾僮魇橇愫陀螒?,債券市?chǎng)對(duì)手盤幾乎均為專業(yè)性投資機(jī)構(gòu),我無(wú)法證明我比交易對(duì)手聰明,難以保證勝率50%以上,所以在日常賬戶管理中我不會(huì)頻繁進(jìn)行利率債波段操作。

華安基金吳文明認(rèn)為,長(zhǎng)久期利率債的收益更應(yīng)是從配置角度出發(fā),在收益率曲線整體趨勢(shì)性下移時(shí),因?yàn)槔L(zhǎng)久期而獲取超額收益。

對(duì)于市場(chǎng)上很多技術(shù)派交易選手認(rèn)為的順勢(shì)或者逆勢(shì)交易操作,可以參考格雷厄姆在《聰明的投資者》中說(shuō)到的“這類所謂的技術(shù)面方法幾乎引用了一項(xiàng)原則,即某只股票或行情已經(jīng)上揚(yáng),所以應(yīng)該買進(jìn);某只股票或行情已經(jīng)下跌,所以應(yīng)該賣出。華安基金吳文明表示,這完全違背了商業(yè)常識(shí),這種方式幾乎不可能在華爾街獲得持續(xù)的成功。根據(jù)我們?cè)诠善笔袌?chǎng)超過(guò)50年的經(jīng)驗(yàn)與觀察,我們不曾見(jiàn)過(guò)任何人依照這種所謂跟蹤趨勢(shì)的方法獲得持續(xù)的成功。我們毫不猶豫的提出一個(gè)論點(diǎn):這種廣為人知的所謂投資方法,錯(cuò)得相當(dāng)離譜。”


【資料圖】

華安基金吳文明認(rèn)為勝率確定性更高的交易是一種資產(chǎn)比較,是在尋找最優(yōu)的債券構(gòu)建組合?,F(xiàn)實(shí)投資中我們非常重視騎乘效果,雖然這是假設(shè)市場(chǎng)收益率沒(méi)有波動(dòng)的情況下,由于階段性曲線下滑速度更快,從而獲得更高的持有期收益率。例如,近十年時(shí)間,3年、2年和1年利率債利差分別約為10BP和30BP。交易方案1(50%1年+50%3年)VS方案2(100%2年)。一年后,疊加騎乘收益方案2比方案1的收益率高約30BP。杠桿和久期敞口相同,但收益率明顯領(lǐng)先,這就是交易創(chuàng)造的確定價(jià)值。

華安基金絕對(duì)收益投資部高級(jí)總監(jiān)鄒維娜對(duì)團(tuán)隊(duì)要求:“做債券要像勤勞的小蜜蜂,不放棄面包渣?!苯灰拙褪窃趯ふ掖_定的面包渣。例如,一二級(jí)市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)中的面包渣,債券二級(jí)市場(chǎng)的情緒,在一級(jí)市場(chǎng)中會(huì)被放大,這就創(chuàng)造了交易面包渣的機(jī)會(huì)。二級(jí)市場(chǎng)情緒偏弱,適合一級(jí)市場(chǎng)投標(biāo),投標(biāo)利率給予一定的安全邊際保護(hù),中標(biāo)利率極有可能遠(yuǎn)高于二級(jí)市場(chǎng)。如果二級(jí)市場(chǎng)情緒走暖,則應(yīng)放棄一級(jí)投標(biāo),但可以將一級(jí)票面結(jié)果作為市場(chǎng)情緒的參考也是比較重要的。

綜上,華安基金吳文明認(rèn)為,交易不是取巧,交易是勤勞盯盤進(jìn)行研究比較,只有確定性強(qiáng)的交易才創(chuàng)造價(jià)值。

頭圖來(lái)源:123RF

標(biāo)簽: 華安基金 債券市場(chǎng) 債券基金

相關(guān)文章

編輯推薦