4月26日，滬深三大股指早盤探底回升，創(chuàng)業(yè)板指一度漲超2%。午后證券板塊急轉(zhuǎn)直下，多頭再度潰散，滬深三大股指續(xù)創(chuàng)階段新低。大市成交0.84萬(wàn)億元，上日為0.9萬(wàn)億。上證指數(shù)收跌1.44%報(bào)2886.43點(diǎn)，收盤價(jià)為2020年6月以來(lái)最低;創(chuàng)業(yè)板指跌0.85%。
上證指數(shù)收盤報(bào)2886.43點(diǎn)，跌1.44%;創(chuàng)業(yè)板指報(bào)2150.51點(diǎn)，跌0.85%;深證成指報(bào)10206.64點(diǎn)，跌1.66%;滬深300報(bào)3784.12點(diǎn)，跌0.81%;科創(chuàng)50報(bào)868.07點(diǎn)，跌1.84%;上證50報(bào)2681.03點(diǎn)，跌0.09%;萬(wàn)得全A報(bào)4319.29點(diǎn)，跌1.86%。
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4月26日滬深兩市主力資金全天凈流出271.78億元。其中創(chuàng)業(yè)板主力資金凈流出43.67億元;滬深300主力資金凈流出205.48億元。
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中國(guó)人民銀行4月25日晚間宣布，自5月15日起將外匯存款準(zhǔn)備金率從現(xiàn)行的9%下調(diào)1個(gè)百分點(diǎn)至8%。過(guò)去一周人民幣匯率快速貶值，在4月25日降準(zhǔn)落地前，離岸人民幣兌美元匯率一度從4月18日的6.38跌至6.60。通過(guò)下調(diào)外匯存款準(zhǔn)備金率，央行釋放出穩(wěn)匯率的信號(hào)，即在人民幣匯率快速貶值后，希望緩解人民幣的貶值壓力。
A股市場(chǎng)來(lái)看，匯率貶值引發(fā)資金流出擔(dān)憂，但是結(jié)合新增社融加速改善，匯率貶值更容易被看成是有利于中國(guó)出口改善的信號(hào)。本次大貶值前的3月，北上資金已經(jīng)提前有了預(yù)期較為明顯的流出A股，而近期人民幣兌美元加速貶值并未引發(fā)北上資金更大的波動(dòng)，市場(chǎng)反而更關(guān)注哪些行業(yè)受益于匯率貶值，如家電板塊。
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上證指數(shù)收跌1.44%報(bào)2886.43點(diǎn)，收盤價(jià)為2020年6月以來(lái)最低。從2005年以來(lái)，上證指數(shù)就未在3000點(diǎn)上站穩(wěn)。但是從階段性底部來(lái)看，還是呈現(xiàn)出逐步抬升的趨勢(shì)。
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如果用當(dāng)前點(diǎn)位和2005年底部點(diǎn)位計(jì)算上證指數(shù)的年化復(fù)合增速約為6%，而GDP復(fù)合增速約為12.6%。上證綜指在某些階段跑不過(guò)GDP增速，主要由于交易中的過(guò)度恐慌情緒造成。
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不論是長(zhǎng)期的牛市和熊市，還是短期的上漲與下跌，市場(chǎng)總是從向好或轉(zhuǎn)壞的基本面開(kāi)始，但由狂熱和恐慌結(jié)束。因此，當(dāng)市場(chǎng)情緒被極度宣泄的時(shí)候，往往成為轉(zhuǎn)折的開(kāi)始。去年十月以來(lái)，股市下跌一定程度上反應(yīng)了國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)面臨的情況。一方面外患，地緣沖突背景下，美債收益率快速上行，高通脹下，美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)今年加息的中位數(shù)預(yù)測(cè)達(dá)到7次175bp，至明年中達(dá)到2.5-3%的本輪加息周期高點(diǎn)，而市場(chǎng)機(jī)構(gòu)的預(yù)期則更加激進(jìn)，壓制了成長(zhǎng)股的估值。
另一方面內(nèi)憂，上海疫情還沒(méi)消滅，國(guó)內(nèi)又多地暴發(fā)疫情。對(duì)于需求端和供給端的影響都較大，對(duì)消費(fèi)行業(yè)的影響較為突出，3月社零增速低于預(yù)期同比-3.5%，低于Wind一致預(yù)期的-0.8%，環(huán)比1-2月增速下滑超10個(gè)百分點(diǎn)，二季度經(jīng)濟(jì)承壓。
但上證指數(shù)下探至 2886點(diǎn)，這個(gè)幅度的下跌或是市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)前景和政策預(yù)期過(guò)于悲觀而出現(xiàn)的非理性下跌，市場(chǎng)有些反應(yīng)過(guò)度。短期不排除可能還會(huì)有所波動(dòng)，但過(guò)度反應(yīng)的市場(chǎng)必然要糾正，要做的是如何在市場(chǎng)自我糾正過(guò)程中把握機(jī)會(huì)。
目前壓力比較大的板塊集中在去年10月以來(lái)表現(xiàn)相對(duì)較好的行業(yè)板塊上，里面有較多的獲益籌碼可供悲觀情緒消耗，這也可以解釋前期漲幅較高的周期和農(nóng)業(yè)板塊在此輪下跌中領(lǐng)跌。短期來(lái)看，在悲觀情緒反復(fù)負(fù)面作用于市場(chǎng)的過(guò)程中，一些景氣度仍在但估值到了底部區(qū)域的品種反而在昨天有所表現(xiàn)。例如醫(yī)藥板塊，4月26日也是少見(jiàn)反彈的行業(yè)。我們此前提過(guò)，醫(yī)藥板塊景氣度猶在估值較低，受疫情催化，有可能存在反彈機(jī)會(huì)。
醫(yī)藥機(jī)構(gòu)持倉(cāng)配置比例略有提升，但非醫(yī)藥基金仍低配，持倉(cāng)結(jié)構(gòu)發(fā)生了不小的變化，和傳統(tǒng)核心資產(chǎn)估值的持續(xù)收縮及疫情的超預(yù)期影響有關(guān)。估值+機(jī)構(gòu)持倉(cāng)都在底部，但新冠相關(guān)公司在國(guó)內(nèi)推廣加強(qiáng)針接種和核酸檢測(cè)抗原檢測(cè)的帶動(dòng)下，預(yù)計(jì)相比上年一季度將實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)高增。
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長(zhǎng)期來(lái)看，在技術(shù)、產(chǎn)品范圍、產(chǎn)量、成本等角度看，供給面都有利好消息。從需求來(lái)看，隨著人均可支配收入的穩(wěn)定增長(zhǎng)，我國(guó)居民對(duì)醫(yī)療衛(wèi)生領(lǐng)域的需求逐步提升，消費(fèi)型醫(yī)療在我國(guó)的需求不斷提升。同時(shí)，消費(fèi)型醫(yī)療均為自費(fèi)產(chǎn)品，有自主定價(jià)權(quán)，免疫控費(fèi)政策。因此，需求有望得到支撐。供給、需求同時(shí)增加，醫(yī)療行業(yè)將迎來(lái)價(jià)穩(wěn)量增的局面，有利于醫(yī)療行業(yè)可持續(xù)性發(fā)展。
當(dāng)前時(shí)間節(jié)點(diǎn)具有較好的中長(zhǎng)期布局價(jià)值。投資者可以采用逢低分批的方式繼續(xù)布局創(chuàng)新藥滬深港ETF(517110)、生物醫(yī)藥ETF(512290)、醫(yī)療ETF(159828)等相關(guān)標(biāo)的。
再來(lái)看下4月26日跌幅較高的養(yǎng)殖板塊，由于疫情因素，生產(chǎn)節(jié)奏打亂，疊加豬價(jià)上漲，自繁自養(yǎng)模式預(yù)估頭均虧損376元，較上周少虧155元。豬價(jià)目前處于周期底部，未來(lái)下跌空間有限。新冠擾動(dòng)北方養(yǎng)殖戶出欄節(jié)奏，被動(dòng)壓欄顯著，部分養(yǎng)殖戶反饋封閉時(shí)間較長(zhǎng)，多地屠宰開(kāi)工受疫情影響關(guān)閉，被動(dòng)壓欄的生豬占比估計(jì)至少有10-20%，目前東北山東市場(chǎng)有一定緩解;南方市場(chǎng)整體受新冠影響小，由于廣東調(diào)運(yùn)政策影響，疊加五一節(jié)假日，存在一定主動(dòng)壓欄情緒。
目前處于肉價(jià)底部震蕩階段，等待產(chǎn)能自然去化到供不應(yīng)求狀態(tài)有望迎來(lái)新一輪豬肉價(jià)格上漲。由于前幾輪豬周期(排除2019年因非洲豬瘟造成的價(jià)格大漲)的底部和頂部相對(duì)比較明確，因此未來(lái)豬肉價(jià)格的錨相對(duì)好確定。疫情期間，豬肉作為剛需品類也會(huì)受到一定影響，但參考2020年，這種影響相對(duì)可控，而供給端能繁母豬去化趨勢(shì)延續(xù)，因此維持豬周期可能在二三季度迎來(lái)基本面反轉(zhuǎn)的判斷。去化的過(guò)程不是一蹴而就，而是容易反復(fù)拉鋸的。疊加市場(chǎng)整體調(diào)整，板塊短期波動(dòng)加劇，但目前仍處于豬周期基本面左側(cè)布局階段，投資者可以繼續(xù)關(guān)注養(yǎng)殖ETF(159865)。
頭圖來(lái)源：123RF
標(biāo)簽： 創(chuàng)業(yè)板指 生物醫(yī)藥ETF512290 養(yǎng)殖ETF159865
