3月28日指數(shù)低開后探底回升，市場上漲主力集中在能源、金融地產(chǎn)等低估值板塊。午后北向資金持續(xù)流入，上證綜指翻紅后窄幅震蕩，最終微漲0.07%。其他主要股指中，滬深300跌0.63%，創(chuàng)業(yè)板指跌1.66%。全天A股成交額8707億元，繼續(xù)縮量。
來源：Wind
流動性環(huán)境上看，上周北向資金流出幅度趨緩，3月28日凈流入50億元，是比較積極的信號。上周開始市場交易熱情不高，主要股指換手率震蕩下行。隨著市場成交額從1.2萬億元以上的高位，回落至9千億元以下的低位，市場行情有望逐步筑底，迎來情緒修復。
目前國內(nèi)疫情仍在多地反復，部分地區(qū)如上海等管控措施升級，預計對一季度經(jīng)濟增長帶來負面影響。而1-2月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤數(shù)據(jù)略低于預期，上游資源品價格普遍漲價，中下游生產(chǎn)面臨不小的壓力，穩(wěn)增長政策有繼續(xù)發(fā)力的需要。
外部環(huán)境上，中美審計監(jiān)管合作取得進展，雙方積極磋商、相向而行，預計中概股前期大幅殺跌下的悲觀情緒有望緩解。金穩(wěn)會召開后，多家基金公司宣布自購產(chǎn)品，投資者信心也有望改善?？偟膩碚f，在政策有效推動預期扭轉前，市場還將維持底部震蕩態(tài)勢。從全年角度看，今年穩(wěn)增長目標相對明確，全面注冊制改革也將年內(nèi)落地，市場在底部的震蕩過程，也可能是分批配置的時間窗口期。
配置方向上，首先可以關注地緣沖突下的能源類板塊。近期煤炭ETF(515220)表現(xiàn)較為強勢，今年以來漲幅已超20%，3月28日再度上漲2.73%。
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上周動力煤價格高位震蕩，疫情影響下運力受限疊加礦上保長協(xié)，市場煤依舊緊俏;煉焦煤方面，受疫情影響，下游鋼廠開工受限，市場有所波動調整，上周末唐山市發(fā)文要求為重點工業(yè)企業(yè)辦理通行證，或將有利于減少疫情對鋼鐵生產(chǎn)造成的影響。整體而言，當前補庫需求大、進口補充難度大，煤價回調幅度預計可控有限。
煤價高位的情況下，煤炭企業(yè)一季度業(yè)績預計比較亮眼，二季度長協(xié)價格難有回撤，煤炭企業(yè)業(yè)績預計繼續(xù)在高位。近期煤企陸續(xù)公布2021年年報，這其中中證煤炭指數(shù)第一大成分股——中國神華擬每 10 股分紅 25.4 元，合計分紅 505 億元，為中國企業(yè)會計準則下歸屬于公司股東的凈利潤的100.4%。點燃了市場投資熱情。
煤炭行業(yè)在價格維持高位的情況下，也不會進行大額資本開支，通過分紅回報投資者是行業(yè)的一大特征。截至3月28日，煤炭ETF(515220)所跟蹤的中證煤炭指數(shù)，股息率高達3.63%，指數(shù)具備較高的投資性價比。疊加年報季報行情的催化，當前煤炭ETF(515220)仍是可以重點關注的標的。
此外，元宇宙概念再度活躍，3月28日游戲ETF(516010)和游戲滬港深ETF(517500)分別上漲1.96%和1.62%。由于版號發(fā)放的減少及用戶對于游戲品質要求的不斷提升，2019年以來國內(nèi)游戲研發(fā)周期整體拉長，供給減少，長線運營成為趨勢，老游戲流水占比不斷提升。根據(jù)伽馬數(shù)據(jù)，2021年中國移動游戲流水Top100中，上線4年及以上的游戲數(shù)量占比超過45%，而2019年該比例不到35%。
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后續(xù)新版號若發(fā)放，在研儲備豐富的公司或迎來業(yè)績彈性。另外，由于同比基數(shù)效應及2021年9月開始實行嚴格的未成年人防沉迷措施，上市游戲公司2022年季度業(yè)績同比增速或呈現(xiàn)前低后高態(tài)勢，新版號發(fā)放有望帶來估值和業(yè)績增速雙重驅動。
近期部分地方政府陸續(xù)在元宇宙方面頒布發(fā)展扶植政策，元宇宙也被寫入部分地方政府的政府工作報告中。此外中國移動通信聯(lián)合會主辦的2022全球元宇宙大會，將于4月在上海舉辦，也將屆時對元宇宙產(chǎn)生一定的利好。游戲被廣泛認為是元宇宙的最佳突破口，也是最有可能率先實現(xiàn)元宇宙概念落地的應用場景，板塊低位情況下或可分批配置。
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