主打"多策略精品店"的中歐基金,旗下權益類產品策略多元、風格各異,擁有群星薈萃的明星基金經理團隊,如"行業(yè)精選"周蔚文、"深度價值"曹名長、"成長風格"王培、"醫(yī)藥選股專家"葛蘭、"科技成長先鋒"劉偉偉、"價值派"袁維德……多層次投研梯隊已成為中歐基金最亮眼的名片,彰顯出強大的品牌號召力。
而在中歐基金,低調卻不失實力的基本面量化策略團隊,歷經多年積累與迭代,已躍升成為業(yè)內"隱形實力派"。量化投資是行業(yè)熱詞,區(qū)別于傳統(tǒng)的多因子模型和高頻交易等方式,中歐基金采用的是基本面邏輯之上的量化投資。
近日,中歐基金的明星量化團隊再添力作,中歐量化先鋒混合型基金獲批開售,受到市場廣泛關注。
01 兼具主動管理與量化賦能優(yōu)勢
如何將基本面與量化相結合打造"聰明"的量化策略?中歐量化策略組投資總監(jiān)曲徑近期分享了她的深度研究經驗。曲徑有著金光閃閃的履歷,復旦大學數(shù)學系學士,卡內基梅隆大學計算金融碩士(全球TOP3CS專業(yè)),曾任職美國知名量化投資機構千禧年基金,從業(yè)近15年,在中歐管理基金超6年,產品兼具主動管理與量化賦能的雙重優(yōu)勢。
以曲徑管理的中歐量化驅動基金為例,該產品近一年回報52.36%,近三年回報114.20%。該產品自2018年5月成立以來,震蕩市中平穩(wěn)建倉,歷經市場風格切換,經歷去年上半年市場深幅回調行情下,仍取得了26.97%的收益率,同期基準16.46%、偏股混合型基金指數(shù)8.98%。(數(shù)據來源:基金定期報告,指數(shù)數(shù)據來自wind,截止至2021年9月30日,去年上半年統(tǒng)計區(qū)間2021年1月1日至6月30日)
在曲徑看來,量化賦能帶來的最大好處在于平滑波動。"量化基金覆蓋面更廣、涉及個股和行業(yè)更多,我們不會在任何一個賽道上下重注,而是結合量化模型進行全行業(yè)選股,來分散投資,力爭為投資人獲得超越業(yè)績比較基準的收益。"
02 介于基本面投資與因子投資之間
中歐基金的量化策略投資,是介于傳統(tǒng)基本面投資和因子投資之間的一種投資方式。"如果把基本面研究比作探照燈一樣,聚焦在一個擅長的板塊精耕細作,那么量化投資就更像是雷達掃描式,在深度上雖然較基本面研究略有欠缺,但是大大拓寬了研究的寬度。"
"此前市場擁抱核心賽道,看多白酒和新能源的時候,我們的模型看多了傳統(tǒng)乘用車整車;豬價接近最高點的時候,模型開始看空農林牧漁板塊;我們的模型在大家還沒有關注到周期股的時候,看多了鋼鐵。"曲徑說,"我們希望通過雷達掃雷的方式,以寬度彌補深度上的不足。這是我們和基本面投資最大的差異,基本面量化希望以寬度取勝。"
不同于傳統(tǒng)多因子策略采用通用模型,基本面量化是通過不斷的專家訪談、上門路演、研究團隊協(xié)作,提取各行業(yè)基本面邏輯單獨建模,力爭比市場更快發(fā)現(xiàn)行業(yè)拐點和投資機會。例如,汽車行業(yè)會納入專屬的乘用車周期車數(shù)據,鋼鐵行業(yè)會納入特定的高爐開工率等指標,養(yǎng)殖行業(yè)會用豬存欄量、出欄量、價格等等。"我們團隊8成的時間是跟行業(yè)專家討論問題,梳理和重塑行業(yè)的核心投資邏輯。"
這也是基本面量化最難的一步——"找到基本面邏輯",這是決定大廈的基底是否穩(wěn)固科學的根本。"我們這座大廈要搭在堅固的基本面研究基礎之上。"
以對生豬養(yǎng)殖行業(yè)的跟蹤研究為例,曲徑和團隊成員在描述豬周期時,發(fā)現(xiàn)從2014年開始追溯的歷史數(shù)據并不夠長,只有兩輪周期樣本,因此用數(shù)學的辦法,把數(shù)據回溯拉到了2005年,以15年的數(shù)據建立豬周期的模型,這就好比是訓練了一位擁有15年研究經驗的"70分水平"研究員。
業(yè)績是最好的證明。曲徑在管產品,包括中歐量化驅動以及中歐數(shù)據挖掘多因子,截止至2021年12月31日,近一年回報均超20%,近三年回報均超100%。
由曲徑擔任基金經理的中歐量化先鋒混合型基金(A類014995,C類014996)火熱發(fā)售中。不同于傳統(tǒng)多因子采用通用模型,該產品基于各行業(yè)基本面投資邏輯單獨建模,并納入多元行業(yè)另類數(shù)據,以大數(shù)據賦能,力爭比市場更快發(fā)現(xiàn)行業(yè)拐點和投資機會,致力為客戶提供持續(xù)穩(wěn)定的α。
2022年開年,市場就出現(xiàn)了較大的回調,增加了投資難度,今年市場的震蕩分化行情將更甚于2021年,頻繁追熱點不容易收獲理想的投資回報,而量化基金覆蓋面更廣、涉及個股和行業(yè)更多,相對更適合震蕩行情。
在預期市場仍將持續(xù)波動的2022年,由中歐"量化名將"曲徑掌舵的中歐量化先鋒混合型基金追求系統(tǒng)化投資,分散配置,值得投資者關注。
【數(shù)據來源】:基金定期報告,截至2021/12/31。中歐數(shù)據挖掘A成立于2016/1/13,業(yè)績比較基準為:中證500指數(shù)收益率*95%+中債綜合指數(shù)收益率*5%,2016-2020年漲幅分別為:10.05%、-0.53%、-19.34%、51.88%、56.92%,業(yè)績比較基準分別為1.40%、11.14%、-14.01%、13.83%、19.92%;成立以來漲幅為158.58%,業(yè)績比較基準為52.04%。歷任基金經理任職時間:曲徑(2016/1/13至今)。中歐量化驅動成立于2018/5/16,業(yè)績比較基準為:創(chuàng)業(yè)板指數(shù)收益率*95%+中債綜合指數(shù)收益率*5%,2018-2020各年度及成立以來漲幅分別為:-15.82%、31.91%、28.28%、89.97%,業(yè)績比較基準分別為-18.39%、33.38%、61.26%、96.04%。歷任基金經理任職時間:曲徑(2018/5/16至今)。以上產品于2020/10/31修改投資范圍,增加存托憑證為投資標的,詳閱法律文件。中歐周期景氣管理成立不滿6個月,故業(yè)績不予展示。
【基金有風險,投資需謹慎】以上內容僅供參考,不預示未來表現(xiàn),也不作為任何投資建議。其中的觀點和預測僅代表當時觀點,今后可能發(fā)生改變。未經同意請勿引用或轉載。本基金為混合型基金,其預期收益及預期風險水平高于債券型基金、貨幣市場基金,低于股票型基金。本基金如投資港股通標的股票,需承擔港股通機制下因投資環(huán)境、投資標的、市場制度以及交易規(guī)則等差異帶來的特有風險?;鸸芾砣艘勒浙”M職守、誠實信用、謹慎勤勉的原則管理和運用基金資產,但不保證本基金一定盈利,也不保證最低收益。基金的過往業(yè)績并不預示其未來表現(xiàn),基金管理人管理的其他基金的業(yè)績并不構成對本基金業(yè)績表現(xiàn)的保證。本產品由中歐基金發(fā)行與管理,代銷機構不承擔產品的投資、兌付和風險管理責任。投資者應認真閱讀基金合同、基金招募說明書和基金產品資料概要等產品法律文件和風險揭示書,充分認識本基金的風險收益特征和產品特性,認真考慮本基金存在的各項風險因素,并根據自身的投資目的、投資期限、投資經驗、資產狀況等因素充分考慮自身的風險承受能力,在了解產品情況及銷售適當性意見的基礎上,理性判斷并謹慎做出投資決策。
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