12月20日市場(chǎng)小幅上行后快速回落，全天基本維持單邊下跌。成長(zhǎng)板塊中的新能源是重災(zāi)區(qū)，光伏、新能源車(chē)跌幅較大。金融、白酒、地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈相對(duì)堅(jiān)挺，盤(pán)中也被帶了下來(lái)。上證綜指跌破3600點(diǎn)大關(guān)，下跌1.07%，滬深300下跌1.5%，創(chuàng)業(yè)板指下跌2.96%。
陸港通北向資金先買(mǎi)后賣(mài)，凈賣(mài)出9.71億元。
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行業(yè)方面，建筑裝飾、房地產(chǎn)、食品飲料漲幅居前，電力設(shè)備、公用事業(yè)、傳媒跌幅居前。全市場(chǎng)成交額1.15萬(wàn)億元。
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外圍市場(chǎng)表現(xiàn)也不太好，日韓股市收跌，歐洲股市也大幅低開(kāi)，全球投資者避險(xiǎn)情緒較強(qiáng)。12月以來(lái)全球疫情再度反彈。歐洲、北美、韓國(guó)、澳洲、南非疫情嚴(yán)峻，除美國(guó)外，日新增病例均已超過(guò)前高點(diǎn)。上述疫情嚴(yán)重反彈地區(qū)基本上與Omicron毒株檢出地區(qū)高度重疊。
國(guó)內(nèi)來(lái)看，也有一些變化對(duì)市場(chǎng)情緒有沖擊。上周證監(jiān)會(huì)發(fā)文完善滬深港通機(jī)制，核心修訂內(nèi)容為將“內(nèi)地投資者”剔除出滬深股通投資者范圍。政策的目的是規(guī)范市場(chǎng)，防范“假外資”繞道香港避開(kāi)監(jiān)管、獲取更高杠桿率及低成本資金，加劇A股市場(chǎng)波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。
不過(guò)根據(jù)證監(jiān)會(huì)披露數(shù)據(jù)，內(nèi)地投資者在香港開(kāi)立證券賬戶(hù)及北向交易權(quán)限的交易規(guī)模，在北向交易中占比保持在1%左右，年初至今北向交易日均成交額為1209億元，對(duì)應(yīng)受到影響的資金額為12.09億元，因此實(shí)際中長(zhǎng)期影響可能并不大，短期可能會(huì)出現(xiàn)一定的資金撤離的現(xiàn)象。
12月20日上午披露了12月貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率(LPR)，其中一年期LPR下調(diào)5bp。此前我們?cè)?jīng)介紹過(guò)，隨著今年以來(lái)社融增速下行，明年上半年實(shí)體經(jīng)濟(jì)壓力較大，政治局會(huì)議和中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議定調(diào)之后，貨幣政策很可能出現(xiàn)積極的變化。
本月已經(jīng)執(zhí)行過(guò)了一次全面降準(zhǔn)，降準(zhǔn)屬于總量型的貨幣政策工具，能夠有效提升銀行能夠釋放的信貸總量。但降準(zhǔn)能否順利傳導(dǎo)到實(shí)體經(jīng)濟(jì)，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供更多的信貸總量支持，一方面要看實(shí)體經(jīng)濟(jì)是否有足夠的融資需求，另一方面也要看銀行的風(fēng)險(xiǎn)偏好是否愿意為客戶(hù)提供貸款，這些都屬于貨幣政策向下傳導(dǎo)過(guò)程中遇到的問(wèn)題。
12月20日LPR的下調(diào)類(lèi)似于價(jià)格型工具，能夠有效的降低企業(yè)的融資成本。五年期LPR沒(méi)有調(diào)降可能是由于五年期LPR與房貸利率水平緊密相關(guān)，如果下調(diào)五年期LPR，可能會(huì)釋放放開(kāi)房地產(chǎn)的過(guò)強(qiáng)信號(hào)，有悖于中央房住不炒的基本方針，也容易擾亂市場(chǎng)預(yù)期。
但從政治局會(huì)議，再到中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議，政策層面穩(wěn)增長(zhǎng)的目標(biāo)非常清晰，地產(chǎn)政策也從極度嚴(yán)厲逐漸趨于正?；?，存在邊際上的改善。從社融存量同比增速大概率在10月份已經(jīng)見(jiàn)底，這意味著從2020年10月左右開(kāi)始的信用收縮周期已經(jīng)結(jié)束，在穩(wěn)增長(zhǎng)的要求下重回?cái)U(kuò)張周期。
明年一季度從經(jīng)濟(jì)周期來(lái)看是從衰退走向復(fù)蘇的切換點(diǎn)，這種情況下，同步指標(biāo)例如企業(yè)盈利、PMI、經(jīng)濟(jì)增速等仍然存在壓力，而領(lǐng)先指標(biāo)社融則不斷提升，并通過(guò)信用傳導(dǎo)到實(shí)體經(jīng)濟(jì)，逐漸帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)改善回升。這種情景下，對(duì)股票資產(chǎn)是比較有利的，與經(jīng)濟(jì)關(guān)聯(lián)度較高的滬深300指數(shù)確定性較強(qiáng)，目前還處于這種切換周期的起點(diǎn)，也是適合做配置的時(shí)點(diǎn)，感興趣的投資者可以關(guān)注滬深300plus—300增強(qiáng)ETF(561300)。
目前來(lái)看，A股可能具備整體行情的基礎(chǔ)。近期市場(chǎng)的調(diào)整一方面和中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議前后指數(shù)沖得太快有一定關(guān)系，存在調(diào)整的需求。另一方面年底資金往往存在獲利了結(jié)的沖動(dòng)，也是一個(gè)布局明年資產(chǎn)的調(diào)倉(cāng)期，行業(yè)板塊往往會(huì)表現(xiàn)很亂。此外近期外圍市場(chǎng)動(dòng)蕩加劇，上周對(duì)香港經(jīng)紀(jì)商為內(nèi)地投資者開(kāi)通滬深港通投資權(quán)限提出了新的要求，這使得近期市場(chǎng)的重要助力北向資金最近兩天表現(xiàn)相對(duì)不振。
經(jīng)過(guò)連續(xù)的調(diào)整后，短期來(lái)看市場(chǎng)的調(diào)整可能差不多了。不過(guò)由于近期板塊非常雜亂，行業(yè)配置上很難決策。后續(xù)來(lái)看從中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議精神來(lái)說(shuō)，基本面改善的有地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈。金融ETF(510230)、建材ETF(159745)和受益于股市整體行情的300增強(qiáng)ETF(561300)、證券ETF(512880)相對(duì)確定性較強(qiáng)。
12月20日盤(pán)面上下跌的重災(zāi)區(qū)是新能源板塊，新能源車(chē)ETF(159806)跌4.10%，光伏50ETF(159864)跌4.48%。直接原因包括近期美股新能源股票的大跌，以及油價(jià)的暴跌，對(duì)新能源板塊形成利空。但歸根結(jié)底下跌原因還是高估值，目前光伏、新能源車(chē)等板塊PE估值仍在歷史70%以上分位，一旦出現(xiàn)利空因素，板塊容易出現(xiàn)大幅波動(dòng)。
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但從中長(zhǎng)期來(lái)看，2030年碳達(dá)峰和2060年碳中和的目標(biāo)，必須依靠碳排放減少或者零碳排放。因此光伏、風(fēng)電、新能源汽車(chē)等產(chǎn)業(yè)成長(zhǎng)趨勢(shì)不會(huì)發(fā)生任何變化，若這些板塊股價(jià)調(diào)整估值回歸合理區(qū)間，仍然可以考慮進(jìn)行長(zhǎng)期配置，短期調(diào)整可能帶來(lái)一定的布局機(jī)會(huì)。
展望明年上半年的A股行情，可能會(huì)比近兩年更均衡。目前科技成長(zhǎng)板塊如芯片、新能源汽車(chē)、光伏、軍工等，總體估值不低，短期波動(dòng)不小，但是基本面保持了較高的盈利增速，布局可能更加需要著眼于長(zhǎng)期。
我們上周提出目前的風(fēng)格更適合從優(yōu)先成長(zhǎng)轉(zhuǎn)變?yōu)榫馀渲?。成長(zhǎng)板塊最近調(diào)整幅度較大，但從基本面來(lái)看，不論是科技、新能源還是軍工，其成長(zhǎng)的邏輯并沒(méi)有發(fā)生變化。短期不在風(fēng)口上，對(duì)于之前一直覺(jué)得成長(zhǎng)太貴，買(mǎi)不下手的投資者來(lái)說(shuō)也是一個(gè)不錯(cuò)的配置時(shí)點(diǎn)。
相比較而言，當(dāng)經(jīng)濟(jì)增速回升、地產(chǎn)等傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)因素企穩(wěn)，價(jià)值風(fēng)格可能會(huì)階段性占優(yōu)。今年財(cái)政后置、明年財(cái)政前置，疊加就地過(guò)年可能性較大，明年一季度基建增速很可能會(huì)回升。明年下半年國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)投資增速亦有望觸底回升，接力基建與保障房?？梢钥紤]逐步增配估值回歸合理區(qū)間的醫(yī)藥、建材和家電等行業(yè)，標(biāo)的包括生物醫(yī)藥ETF(512290)、醫(yī)療ETF(159828)、創(chuàng)新藥滬深港ETF(517110)、建材ETF(159745)和家電ETF(159996)等。
成長(zhǎng)板塊來(lái)看，新能源可以通過(guò)碳中和50ETF(159861)進(jìn)行一鍵布局?？萍紕t可以關(guān)注芯片ETF(512760)、通信ETF(515880)、消電ETF(516310)。軍工ETF(512660)近年來(lái)已經(jīng)逐漸從炒概念進(jìn)入了業(yè)績(jī)高速成長(zhǎng)期，同樣具備較高的配置價(jià)值。智能汽車(chē)ETF(159889)一方面受益于新能源汽車(chē)滲透率的快速提升，另一方面大量汽車(chē)電子的標(biāo)的也受益于汽車(chē)芯片供應(yīng)緩解后汽車(chē)行業(yè)的復(fù)蘇，同樣值得關(guān)注。
風(fēng)險(xiǎn)提示
投資人應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲(chǔ)蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進(jìn)行長(zhǎng)期投資、平均投資成本的一種簡(jiǎn)單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險(xiǎn)，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲(chǔ)蓄的等效理財(cái)方式。
無(wú)論是股票ETF/LOF/分級(jí)基金，都是屬于較高預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)和預(yù)期收益的證券投資基金品種，其預(yù)期收益及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場(chǎng)基金。
基金資產(chǎn)投資于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票，會(huì)面臨因投資標(biāo)的、市場(chǎng)制度以及交易規(guī)則等差異帶來(lái)的特有風(fēng)險(xiǎn)，提請(qǐng)投資者注意。
板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點(diǎn)之輔助材料，僅供參考，不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績(jī)的保證。
文中提及個(gè)股短期業(yè)績(jī)僅供參考，不構(gòu)成股票推薦，也不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績(jī)的預(yù)測(cè)和保證。
以上觀點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成投資建議或承諾。如需購(gòu)買(mǎi)相關(guān)基金產(chǎn)品，請(qǐng)您關(guān)注投資者適當(dāng)性管理相關(guān)規(guī)定、提前做好風(fēng)險(xiǎn)測(cè)評(píng)，并根據(jù)您自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力購(gòu)買(mǎi)與之相匹配的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的基金產(chǎn)品?；鹩酗L(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。
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