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中歐基金周蔚文:性格決定投資特點,養(yǎng)成系基金經(jīng)理戰(zhàn)隊是怎樣煉成的?

2021-12-16 15:08:52 來源:資本邦

經(jīng)過15年的摸索嘗試,中歐基金打造出一支資深和專業(yè)的投資團隊,投研能力不斷提高。這支養(yǎng)成系基金經(jīng)理“黃金戰(zhàn)隊”是怎樣煉成的?中歐基金權益投決會主席、投資總監(jiān)周蔚文,在2022年度公司權益投資策略會上,介紹了中歐投資體系和基金經(jīng)理的培養(yǎng)路徑,基金經(jīng)理的投資特點,以及他們的相同與不同點。

“葛蘭的性格就很果斷,找到好機會的時候敢重手,這是一個優(yōu)秀的基金經(jīng)理一個很重要的特質(zhì)?!敝芪滴慕榻B了多位中歐“黃金戰(zhàn)隊”成員在投資上的擅長點和特色,比如劉偉偉在新能源領域研究頗深,其前十大重倉今年以來漲幅很大,于是在中歐興起一個新名詞“含偉率”。

周蔚文指出,中歐基金培養(yǎng)基金經(jīng)理有五個步驟——第一步為“精挑細選”,根據(jù)投資悟性、知識儲備、性格等選拔基金經(jīng)理;第二步為“立身中正”,樹立正確的投資理念并統(tǒng)一投研要點;第三步“相手對練、切磋提升”,一般在2年實習期中,通過實戰(zhàn)加深對理念的理解;第四步,要促進多元協(xié)作;第五步,要文化支持。

他表示,想要管好大規(guī)模的資金,就要去尋找企業(yè)的長期價值,投資業(yè)績要追求長期、可復制、可預測,只有向著這樣的目標不斷努力,才能管好大規(guī)模資金,才能為社會創(chuàng)造更多價值?!跋Mㄟ^我們的投資,為投資者、為基金持有人創(chuàng)造更多收益,讓大家生活更美好;通過投資,讓社會資源優(yōu)化配置,對整個社會更好?!?/p>

以下為會議實錄:

各位嘉賓、下午好!我是周蔚文。下面請允許我給大家介紹中歐基金經(jīng)理養(yǎng)成記。

研究部培養(yǎng)了許多優(yōu)秀的研究員來到我們的投資團隊,目前我們一年左右的基金經(jīng)理已經(jīng)有八位了,他們?nèi)渴莵碜匝芯繄F隊。我們不僅有一年左右的新的基金經(jīng)理,還有更多的資深基金經(jīng)理,包括像我這樣做了十五年的基金經(jīng)理。

從個體來講,我們可以列出好幾位優(yōu)秀的基金經(jīng)理。記得2015年的時候,我說我們研究部最優(yōu)秀的研究員就是葛蘭,她不僅投資機會研究判斷非常準確,而且非常負責任。她總是反復好幾次跑到基金經(jīng)理面前來,不斷地向基金經(jīng)理推薦希望基金經(jīng)理買她看好的股票。她的這個性格,對她做好業(yè)績很有幫助。。從整體來講,中歐基金內(nèi)部非常關注一個指標,就是“五星+四星基金”的比例,用竇總的話來講,我們希望基金都是合格的。希望投資者買中歐基金的時候,不用過于擔心遇到“次品”。

我們這支基金經(jīng)理隊伍,是怎么養(yǎng)成的呢?有五步。

第一步是選拔。現(xiàn)在公園里打太極的人很多,但要成為太極大家是很難的,在太極拳注重實戰(zhàn)的年代,自身的本力就是戰(zhàn)勝對手的一個優(yōu)勢,人高馬大是他們選人的一個標準,那選基金經(jīng)理的標準是什么呢?

我們基金經(jīng)理基本都是從研究員中選拔出來的。很多都是學霸,但僅僅是學霸不夠,悟性不一定很高。我們要求選基金經(jīng)理的時候,要看他的投資悟性,是不是能迅速抓住關鍵點,否則怎么高效地交流?他自己怎么處理那么多的信息?所以第一個要素是“投資悟性”。

同時,要看是不是有豐富的知識儲備。投資是投未來,未來是不斷變化的,豐富的知識儲備,不意味著這些知識就可以用很久,而意味著他以后的學習能力很強,可以不斷地學習新的知識,可以用于應對明天的變化。

我們選拔基金經(jīng)理,還非??粗袀€人的性格。還是舉葛蘭的例子,她的性格就很果斷,找到了好的機會敢出手,這是優(yōu)秀基金經(jīng)理很重要的一個特質(zhì)。此外,基金經(jīng)理都是要面對很多挫折的,2015年大跌、2016年熔斷大家都歷歷在目,我更記得2008年那一年基金行業(yè)偏股基金平均收益率為負50%以上,基金經(jīng)理性格里面要有很強的抗壓能力。還要反應快,不能從眾,基金經(jīng)理的性格里面必須有一點就是“獨立思考”。在面對未來更加成熟的市場,團隊協(xié)作很重要,協(xié)作精神也是我們考慮的重要一個方面。

選擇好了基金經(jīng)理,第二步,我們需要統(tǒng)一作戰(zhàn),首先就是要“理念統(tǒng)一”。要管好大規(guī)模的資金,要追求長期、可復制、可預測,不會一年好、一年差,就要去尋找企業(yè)的長期價值,只有在這方面不斷地努力,才能管好大規(guī)模的錢,才能為社會創(chuàng)造更多價值。這是中歐基金權益的共同理念。

有了共同理念,我們還必須用共同語言,共同流程。我們的共同語言,就是中歐的“五要素模型”——公司治理、運營質(zhì)量、運營趨勢、行業(yè)賽道、行業(yè)趨勢。比如說公司治理,管理層的構成是怎樣影響他的團隊的?一個公司的管理團隊經(jīng)常變化,肯定談不上一個好的公司治理等等。

在研究行業(yè)賽道的時候,都知道找未來的好行業(yè),發(fā)展空間大、成長性高。但是什么空間大呢?有很多行業(yè)過去幾十年成長空間都很大,不過沒出過什么牛股,那是為什么呢?所以我們不僅是看量的空間,也不僅是看價,不僅去分析這個行業(yè)的競爭格局,最終一定要有個落腳點,落腳點就是企業(yè)和行業(yè)的利潤和現(xiàn)金流。也就是說,我們理念里面講的,要分析企業(yè)的價值,這個價值長期是用現(xiàn)金流貼現(xiàn)來評估的。這是內(nèi)在價值。

一個研究員,可能花半年時間把一個公司研究透。但對于基金經(jīng)理來講,不可能花半年去研究一個公司,所以他在從研究員開始到成為基金經(jīng)理的過程中,研究這五個要素,是把書讀厚,最后讀薄的過程。最后,他能夠在十分鐘內(nèi)把自己幾年或者幾個月研究的成果給講出來。

第三步,實戰(zhàn)中相手對練。我們會給年輕基金經(jīng)理配一個導師,在實戰(zhàn)中理解公司的價值。我們選導師的標準是長期業(yè)績優(yōu)秀、管理經(jīng)驗豐富、管的規(guī)模也比較大、也很愿意帶這些年輕人。這樣的話,他們通過切磋,不同行業(yè)比較、不同市場環(huán)境下的組合構建方面的能力也迅速得到提高。

當然,另外一方面,也是中歐基金對投資者更負責任一點,我們覺得一個從研究員剛轉做投資,不太適合一下子去管大資金。不是說他一定做不好,而是他沒經(jīng)過大風大浪,可能成功的概率沒那么高,所以我們讓他們先做一點小產(chǎn)品,或者說從大基金里面,劃分一小部分資金讓他來管。經(jīng)過兩年的磨煉之后,成功的概率就會更高一些。

第四步,多元協(xié)作?;鸾?jīng)理每個人都有自己很擅長的點,有消費的,有醫(yī)療的,有硬科技的、有小盤股的。比如我們的基金經(jīng)理劉偉偉,他過去是做過多年的電力設備研究員,對新能源領域有特別獨到的見解。他把自己在新能源的多年功力,毫無保留地傳輸給我們的同事。中歐的投研是一個整體,協(xié)作方面還包括基金經(jīng)理對研究員的指導。沒有公司要求,王穎、邵潔等就在自己原來負責過的行業(yè)輔導對應的研究員,使中歐的投研經(jīng)驗能在代際之間傳承。

最后一步,文化支持。為什么中歐能做好這些協(xié)作?用竇總的話來說,不僅要有能力,還要有意愿。這個意愿來自哪里?跟組織架構有關系。比如說,我們價值組幾位基金經(jīng)理更重視低估值,相互之間分享得非常好,袁維德、李帥、藍小康、羅佳明他們交流非常頻繁,相互受益明顯。跟組織架構有關系,跟激勵制度也有關系。基金經(jīng)理相互之間,沒有利益的沖突,我們對基金經(jīng)理考核也比較包容。

但我覺得更重要還是文化,中歐使命是“真心,讓生活更美好”。我們真心地希望,用我們的努力,通過我們的投資,為投資者、為基金持有人創(chuàng)造更多收益,讓大家生活更美好;通過投資,讓社會資源優(yōu)化配置,對整個社會更好。

中歐的價值觀,首先就是真實。我們這些管理者,真心地希望每個同事過得更好,希望他們成長,我們是存善心的。我們骨子里面都認為,人與人之間是相互平等的。這一點最重要,使大家能做到真實,否則沒有誰愿意把自己十年的功力,通過十分鐘,傳輸給別人。

總結一下,中歐基金培養(yǎng)基金經(jīng)理主要是五個方面。從選基金經(jīng)理,到共同理念,到選導師,到共同協(xié)作,最重要的還是文化,是治理結構。讓我們中歐基金能做得更好一點。在這五個步驟之中,每個步驟都好一點點。我們就能做得更好。

最后真心地祝大家生活更美好!謝謝!

頭圖來源:圖蟲