2021年資本市場(chǎng)最大改革，萬(wàn)眾矚目的北交所就要來(lái)了。
11月12日，北京證券交易所宣布，將于11月15日開(kāi)市。屆時(shí)，新三板精選層的71家掛牌公司，將平移至北交所。另外，10家已完成公開(kāi)發(fā)行等程序的企業(yè)將直接在北交所上市。開(kāi)市首日，北交所上市公司數(shù)量將達(dá)81家。
而早在11月10日晚間，恒合股份、科達(dá)自控等10只精選層新股集體公告，公司股票將于11月15日在北京證券交易所上市。受此利好消息影響，券商板塊11月11日集體“搶跑”飆升，廣發(fā)證券強(qiáng)勢(shì)漲停，東方證券大漲近7%，代表板塊行情的券商ETF(512000)同日大漲超3%，單日成交額超16億元，量?jī)r(jià)齊升。
11月12日，券商ETF(512000)第一大成份股、互聯(lián)網(wǎng)券商龍頭東方財(cái)富全天獲北向資金凈買(mǎi)入7.38億元，單周累計(jì)凈買(mǎi)入近28億元，凈買(mǎi)入額高居陸股通之首，突顯券商板塊后市看多情緒!
券商作為資本市場(chǎng)中介機(jī)構(gòu)，在各個(gè)業(yè)務(wù)條線交易量和業(yè)務(wù)規(guī)模增長(zhǎng)下將直接或間接受益，北交所橫空出世有望開(kāi)辟注冊(cè)制新戰(zhàn)場(chǎng)，給券商業(yè)務(wù)帶來(lái)明顯增量，IPO業(yè)務(wù)迎來(lái)擴(kuò)容3.0，標(biāo)準(zhǔn)化合規(guī)化的項(xiàng)目池對(duì)并購(gòu)重組業(yè)務(wù)影響深遠(yuǎn)。
一、為何要設(shè)立北交所?
北交所是高層在今年9月初提出設(shè)立的，也是繼上交所、深交所之后，我國(guó)設(shè)立的第三個(gè)證券交易所，北交所投資邏輯與滬深市場(chǎng)存在差異，用價(jià)值成長(zhǎng)并重策略更適合中小創(chuàng)新成長(zhǎng)企業(yè)。北交所立足于服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)，財(cái)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)也更低，整體上市企業(yè)規(guī)模偏小，市場(chǎng)也有自身特色(注冊(cè)制、市場(chǎng)化、流通股本較大、限售制度不同)，因此相對(duì)于滬深市場(chǎng)投資邏輯也存在差異。
成立北交所之后，原來(lái)新三板的精選層公司，將變成真正的上市公司，而創(chuàng)新層的公司將來(lái)也有機(jī)會(huì)變成上市公司。北交所的戰(zhàn)略意義就是為了激活中國(guó)的創(chuàng)新性中小企業(yè)，幫助中國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型和突圍。
二、北交所開(kāi)市，能給券商帶來(lái)多少增量?
業(yè)務(wù)層面上看，興業(yè)證券表示，北交所開(kāi)市后，符合掛牌條件的中小企業(yè)數(shù)量繁多，尤其是利潤(rùn)規(guī)模在4000萬(wàn)元至6000萬(wàn)元的中小企業(yè)，將給券商帶來(lái)廣闊業(yè)務(wù)空間。特別是券商投行和財(cái)富管理等核心業(yè)務(wù)條線，投行業(yè)務(wù)將直接帶來(lái)豐厚收益，經(jīng)紀(jì)、信用業(yè)務(wù)也將受益于市場(chǎng)的擴(kuò)容帶來(lái)的交易量增加。
直接收入層面，據(jù)天風(fēng)證券預(yù)計(jì)，北交所將為券商帶來(lái)經(jīng)紀(jì)、兩融和IPO收入合計(jì)達(dá)到188億元?？紤]到疊加北交所的交易活躍度將更高，券商私募股權(quán)退出加快等利好，預(yù)計(jì)2022年能為證券業(yè)帶來(lái)接近5%的業(yè)績(jī)?cè)隽俊?/p>
站在更高的角度來(lái)看，山西證券指出，券商行業(yè)助力資本市場(chǎng)高效運(yùn)行，助力共同富裕大局。目前，資本市場(chǎng)處于第三次大變革時(shí)期，以注冊(cè)制為“牛鼻子”，致力于改進(jìn)資本市場(chǎng)運(yùn)行機(jī)制、提升運(yùn)行效率，充分發(fā)揮資本市場(chǎng)資源配置功能。建議關(guān)注兼具“無(wú)短板”與“有特色”的頭部券商，以及具備差異化優(yōu)勢(shì)的特色投行。
三、高景氣疊加低估值，券商板塊再迎強(qiáng)催化!
當(dāng)前券商板塊市凈率估值僅1.75倍，低于歷史平均2倍PB，與業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)不匹配，目前財(cái)富管理業(yè)務(wù)大爆發(fā)、A股日均萬(wàn)億的成交水準(zhǔn)以及結(jié)持續(xù)穩(wěn)健高增長(zhǎng)的業(yè)績(jī)存在較大的預(yù)期差，券商板塊估值具備較大的修復(fù)空間。
同時(shí)，券商受基本面和政策紅利支撐，且注冊(cè)制進(jìn)一步深化，投行等機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)頭部化的趨勢(shì)更加明顯，財(cái)富管理市場(chǎng)方興未艾，均位板塊后續(xù)估值修復(fù)提供支撐!
申萬(wàn)宏源證券表示，總體來(lái)看，券商現(xiàn)板塊具備“業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)且分化加速”與“估值和持倉(cāng)均在較底部”特征，中國(guó)居民增配權(quán)益的空間巨大，券商成長(zhǎng)性被低估。
中信建投表示：北交所設(shè)立催化券商板塊行情。北交所的設(shè)立，將利好新三板布局深厚的上市券商，建議投資者重點(diǎn)關(guān)注三類個(gè)股。一是具備財(cái)富管理核心競(jìng)爭(zhēng)力的精品券商，居民財(cái)富持續(xù)入市是今年證券業(yè)所面臨的最大業(yè)務(wù)增量，此類券商有望通過(guò)基金代銷(xiāo)、基金管理、跨境經(jīng)紀(jì)等業(yè)務(wù)的發(fā)展，走出差異化的發(fā)展道路，實(shí)現(xiàn)較大的業(yè)績(jī)彈性。二是頭部券商，在培育航母級(jí)券商的政策導(dǎo)向下，頭部券商將在財(cái)富管理、衍生品交易、融券等業(yè)務(wù)領(lǐng)域集聚市場(chǎng)資源，長(zhǎng)期成長(zhǎng)性占優(yōu)。三是其他財(cái)富管理概念股。
北交所的設(shè)立，進(jìn)一步為券商帶來(lái)新的業(yè)務(wù)增量，相較于頭部券商，中小券商在新三板業(yè)務(wù)的上市項(xiàng)目?jī)?chǔ)備上具備一定優(yōu)勢(shì)，所以這將為中小券商實(shí)行“彎道超車(chē)”，打造差異化優(yōu)勢(shì)帶來(lái)寶貴機(jī)會(huì)。值得注意的是，前幾次政策紅利推動(dòng)的券商行情，其催化劑與領(lǐng)漲個(gè)股主題并不一定相同。通過(guò)規(guī)模大、流動(dòng)性好的行業(yè)ETF一鍵布局券商板塊來(lái)參與更為簡(jiǎn)單高效的選擇。
券商ETF(代碼：512000)及其聯(lián)接基金，跟蹤中證全指證券公司指數(shù)，覆蓋50只主流券商股，其中6成倉(cāng)位集中于十大龍頭券商，分享大券商強(qiáng)者恒強(qiáng)的長(zhǎng)期價(jià)值，余下4成倉(cāng)位兼顧中小券商的業(yè)績(jī)高彈性，為投資者提供了一鍵買(mǎi)賣(mài)50只券商A股的高效投資工具。
四、券商板塊多重催化共振，最牛三季報(bào)驗(yàn)證高景氣延續(xù)!發(fā)展趨勢(shì)日益明朗
1、資本市場(chǎng)建設(shè)處于前所未有新高度：在資本市場(chǎng)深化改革新周期下，監(jiān)管層將持續(xù)提升直接融資比例作為資本市場(chǎng)改革的主要目標(biāo)之一。行業(yè)政策持續(xù)發(fā)力，進(jìn)入新一輪政策驅(qū)動(dòng)創(chuàng)新周期。北交所的落錘成立，進(jìn)一步印證資本市場(chǎng)建設(shè)處于前所未有的新高度，有利于我國(guó)多層次資本市場(chǎng)的建立，提升融資規(guī)模的同時(shí)，為券商帶來(lái)更廣闊的業(yè)務(wù)空間和想像力。
2、A股流動(dòng)性再上臺(tái)階，交投持續(xù)火爆：截至11月12日，兩市連續(xù)16個(gè)交易日超萬(wàn)億成交。此前7月21日-9月29日連續(xù)49天成交額超過(guò)萬(wàn)億元，打破A股最長(zhǎng)歷史記錄，A股已經(jīng)正式進(jìn)入日均萬(wàn)億的成交水準(zhǔn)。持續(xù)的火爆成交將顯著刺激券商經(jīng)紀(jì)、兩融、自營(yíng)等業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)。
3、業(yè)績(jī)連續(xù)三年高增，驗(yàn)證行業(yè)高景氣延續(xù)：券商板塊近年“賺錢(qián)”能力不斷提升!券商ETF(512000)跟蹤的證券公司指數(shù)50只成份股2021年前三季度歸母凈利潤(rùn)高達(dá)1604億元，同比增幅高達(dá)23%，已超越2015年同期，刷新歷史最高前三季度利潤(rùn)記錄!板塊連續(xù)三年業(yè)績(jī)持續(xù)高增長(zhǎng)，驗(yàn)證券商行業(yè)高景氣延續(xù)!
【券商ETF(512000)規(guī)模、交投位居全市場(chǎng)頂級(jí)】
據(jù)上海證券交易所11月11日公布最新數(shù)據(jù)，券商ETF(512000)當(dāng)日最新基金份額達(dá)221.35億份，對(duì)應(yīng)最新規(guī)模達(dá)242.15億元，2021年以來(lái)日均場(chǎng)內(nèi)成交額高達(dá)10.54億元，為頂級(jí)規(guī)模及流動(dòng)性ETF!
頭圖來(lái)源：123RF
