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環(huán)球速看:5月投資前瞻:1779股獲買入評級!寧德時代預(yù)期漲幅達200%?

2023-04-30 10:08:27 來源:資鯨

不少A股上市公司已經(jīng)發(fā)布了2022財報數(shù)據(jù),其中銀行股由于在A股當(dāng)中擁有較高權(quán)重,業(yè)績也有一定的周期性,它們的數(shù)據(jù)格外引人注目,常被市場視為A股“定海神針”的國有六大行尤其如此。根據(jù)統(tǒng)計,在滬深300總市值排名前20的成分股當(dāng)中,有7只都是銀行股,國有六大行更是全部上榜,它們對市場的重要性由此可見一斑。

那么,已經(jīng)公布的六大行2022年報當(dāng)中,有哪些數(shù)據(jù)值得投資者格外關(guān)注?這當(dāng)中又反映出了哪些經(jīng)營細節(jié)?


(資料圖片)

國有六大行一年共賺1.2萬億 郵儲銀行業(yè)績增長最快

根據(jù)統(tǒng)計,六大行2022年的總營收均值為6152億元,歸母凈利潤均值為2247億元,兩項指標(biāo)都遠高于申萬銀行板塊的均值。考慮到部分銀行股尚未公布年報,板塊均值結(jié)果可能發(fā)生變化,不過上述數(shù)據(jù)仍能直觀體現(xiàn)出國有六行強大的盈利能力。

但是,六大行整體盈利能力強悍,但各行之間情況存在明顯差異。根據(jù)統(tǒng)計,六大行中交行和郵儲2022年的營收與歸母凈利潤不僅低于均值,相對銀行板塊整體的優(yōu)勢也較低,意味著它們的盈利能力在大行中可能相對靠后。不僅如此,六大行2022年營收和歸母凈利潤的同比增長率均值也只有板塊的大約一半,工行和建行的營收增長率甚至還是負值。

考慮到2022年剛剛進入“后疫情時代”,經(jīng)濟恢復(fù)效果在該年的財報中尚未完全反映,不排除市場仍在關(guān)注未來的經(jīng)濟形勢。此外,從核心一級資本充足率來看,六大行當(dāng)中僅有郵儲不足10%,意味著它未來可能在資本補充上面臨更大壓力,對盈利能力也可能造成影響。

(板塊均值計算樣本為所有已公布2022年報的A股上市銀行,數(shù)據(jù)來源東財Choice,下同)

不僅如此,從已公布的數(shù)據(jù)來看,六大行在對外放貸方面也是有松有緊,某種程度上也影響到了它們的業(yè)績表現(xiàn),這一點從存貸比的表現(xiàn)便可得知。顧名思義,存貸比是銀行貸款總額占存款總額的百分比,它所表征的正是銀行的資金運用能力,一般情況下80%屬于較為健康,過高意味著銀行經(jīng)營可能過于激進,過低則代表銀行資金運用能力欠佳。

根據(jù)統(tǒng)計,六大行的存貸比均值為79.48%,比板塊整體均值低了將近7個百分點,其中交行和郵儲正好處在兩個極端上,前者偏高(超過92%),后者則是過低(不足60%)。

考慮到郵儲銀行1986年復(fù)辦以來主要業(yè)務(wù)方向以存款等零售業(yè)務(wù)為主,貸款業(yè)務(wù)2006年才開始起步(最初承辦的是小額存單質(zhì)押貸款業(yè)務(wù)),這樣的存貸比并不令人意外。至于交通銀行則是正好相反,與吸存相比更加注重資金清結(jié)算方面,該行2022年手續(xù)費及傭金凈收入占營收比例較高(16.35%,排名六大行當(dāng)中首位)就是最好的證明。

(數(shù)據(jù)來源:東財Choice)

凈息差及凈利差表現(xiàn)懸殊

運用資產(chǎn)投資(不限于貸款),獲取付出成本和收益之間的差值,是銀行最基本的盈利模式,這也在銀行財務(wù)報表中衍生出了凈息差和凈利差兩個指標(biāo)。二者的不同之處在于計算方式,凈息差為銀行的凈利息收入與生息資產(chǎn)之比,凈利差則為平均生息資產(chǎn)收益率與平均計息負債成本率之差。但不論哪一個指標(biāo),它們的作用都是銀行運用存款等生息資產(chǎn)的盈利能力高低,而國有銀行在這一項上的表現(xiàn)并不算好。

根據(jù)統(tǒng)計,在國有六大行當(dāng)中,凈息差和凈利差之一突破2%的只有郵儲和建行兩家,其中只有郵儲的兩項指標(biāo)都高于2%,這可能與郵儲1986年復(fù)辦以來一直專注于吸儲以及存款運用有關(guān)。

郵儲銀行不良貸款率占優(yōu)

事實上,運用資產(chǎn)投資固然重要,但因此忽略貸款質(zhì)量,則會嚴(yán)重影響銀行的經(jīng)營持續(xù)性,不良貸款率以及撥備覆蓋率這兩個指標(biāo)正反映了銀行貸款質(zhì)量的相對高低,其中前者越低越好,后者則越高越好。

根據(jù)統(tǒng)計,國有六大行中郵儲的不良貸款率最低,僅有0.84%,它也是唯一不良貸款率低于1%的大行,同時該行的撥備覆蓋率也超過380%,比大行以及板塊均值都要高。與此同時,中行和交行的撥備覆蓋率則低于200%。

這一情況可能與各行對貸款類業(yè)務(wù)的不同取向有關(guān)。以郵儲為例,該行由于開辦貸款業(yè)務(wù)的時間在六大行當(dāng)中較短,對于不良貸款采取較為謹(jǐn)慎的態(tài)度自然在意料之中。但一味提高撥備覆蓋率,難免會影響銀行的盈利能力。

總結(jié)起來,從六大行的2022年報來看,它們各自呈現(xiàn)了不同的經(jīng)營特色,其中郵儲銀行不僅凈息差和凈利差脫穎而出,貸款質(zhì)量和業(yè)績增長速度也明顯優(yōu)于其他五行,但該行的存貸比過低,意味著公司對于存款的運用上仍有進步空間。

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