上海貝嶺(600171)高速ADC/ DAC產(chǎn)品在工業(yè)控制、醫(yī)療成像、電網(wǎng)保護裝置等領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)小批量銷售，并且已為多家客戶送樣并設(shè)計導入。同時高精度SARADC和高速高精度DAC業(yè)務(wù)進展順利。根據(jù)公司官微，2021年一季度，公司ADC芯片BL1081在湖北電網(wǎng)首套“國產(chǎn)芯”繼電保護裝置掛網(wǎng)試運行。ADC產(chǎn)品壁壘較高，競爭對手較少，公司開發(fā)進展順利，未來有望成為公司的重要業(yè)績增長點。
主業(yè)電源管理IC高速發(fā)展，車規(guī)級產(chǎn)品批量出貨：公司于2020年并表南京微盟，電源管理IC成為第一大業(yè)務(wù)。2021H1電源管理產(chǎn)品銷售額較去年同期增長約105%。公司產(chǎn)品在汽車電子領(lǐng)域取得突破，目前已經(jīng)實現(xiàn)車規(guī)級LDO產(chǎn)品量產(chǎn)銷售，多款DC-DC/ LDO汽車電子產(chǎn)品預計下半年陸續(xù)上量。消費電子市場銷售進展順利，不斷占領(lǐng)新的應(yīng)用領(lǐng)域，并提升市場地位。
智能計量業(yè)務(wù)需求旺盛，下游應(yīng)用領(lǐng)域不斷增加：國家電網(wǎng)、南方電網(wǎng)開展新一代電能表招標，公司作為行業(yè)龍頭提前布局，引領(lǐng)了迭代與升級，國內(nèi)業(yè)務(wù)回升可期。公司研發(fā)成功的IR46計量芯片+計量MCU 一體集成的計量芯SoC物聯(lián)表解決方案實現(xiàn)批量出貨;在公司成熟的計量芯片技術(shù)基礎(chǔ)上，將相關(guān)技術(shù)拓展到充電樁、智能家居、數(shù)據(jù)中心等領(lǐng)域，其中多路交直流計量產(chǎn)品在物聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用中實現(xiàn)量產(chǎn)銷售。
預計公司2021-2023年實現(xiàn)扣非歸母凈利潤4.95/6.82/8.17億元，假設(shè)2021年投資產(chǎn)生的公允價值變動帶來的非經(jīng)常性損益為2億元(2021上半年已經(jīng)產(chǎn)生非經(jīng)常性損益1.93億元)，2022年開始不再產(chǎn)生新的非經(jīng)常性損益。我們預計公司2021-2023年實現(xiàn)歸母凈利潤6.95/6.82/8.17億元，對應(yīng)PE分別為30.0/30.6/25.6倍PE，6個月目標價48.20元。
