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宏業(yè)基IPO 償債壓力加大業(yè)績或有“變臉”

2022-09-20 09:26:22 來源:金融投資報

近期,主動撤回申報材料的擬上市公司持續(xù)增長。上周,又有佛山水務、益中亙泰兩家公司撤回了申報材料,被證監(jiān)會取消審核。值得一提的是,益中亙泰2020年沖刺創(chuàng)業(yè)板時就撤回過申報,此次轉戰(zhàn)深交所主板再度撤回申報,被深交所要求說明自行撤回的主要原因及相關問題處理情況。

總體來看,上周12家上會企業(yè)順利過會10家,本周上會企業(yè)數(shù)量保持在12家,其中湖南崇德科技股份有限公司(簡稱:崇德科技)、深圳宏業(yè)基巖土科技股份有限公司(簡稱:宏業(yè)基)等公司在發(fā)布招股書后遭到業(yè)內(nèi)質疑。

崇德科技 新產(chǎn)能銷售存疑

崇德科技主營動壓油膜滑動軸承的研發(fā)、設計、生產(chǎn)及銷售,滾動軸承及相關產(chǎn)品等的銷售。

從本次崇德科技IPO募投項目來看,“3萬套高精滑動軸承高效生產(chǎn)線建設項目”是投資金額最大、且盈利將再造一個“崇德科技”的重要項目。但數(shù)倍擴產(chǎn)能否有足夠大的市場承接,公司在自身縮減產(chǎn)能背景下又通過募投項目大幅擴產(chǎn)遭到業(yè)內(nèi)質疑。

具體來看,崇德科技“3萬套高精滑動軸承高效生產(chǎn)線建設項目”總投資3829.12萬元,項目建成達產(chǎn)后,預計年產(chǎn)32236套動壓油膜滑動軸承總成、組件及風電齒輪箱滑動軸承產(chǎn)品。投產(chǎn)后項目正常年營業(yè)收入43076.20 萬元,達產(chǎn)后年凈利潤為9140.96萬元。

從崇德科技主要產(chǎn)品來看,其中滑動軸承總成2021年雖然產(chǎn)能利用率高達108%,但如此高的產(chǎn)能利用率是在大幅減少產(chǎn)能背景下實現(xiàn)。2021年公司產(chǎn)能5333套,較2020年的7924套大幅減少32.69%。有分析人士指出,公司滑動軸承總成產(chǎn)能大幅減少,但通過募投項目又進行明顯擴產(chǎn),最終新增產(chǎn)能能否實現(xiàn)有效銷售還是未知數(shù)。

此外,應收賬款也是業(yè)內(nèi)質疑崇德科技的焦點。2019年-2021年,公司應收賬款賬面余額分別為1.42億元、1.28億元、1.59億元??梢钥吹降氖牵诠緺I業(yè)收入出現(xiàn)持續(xù)增長態(tài)勢,2020年應收賬款同比下滑,公司回款優(yōu)異。但進入2021年后應收賬款大幅增長。同時,報告期內(nèi)公司應收賬款占營業(yè)收入的比重分別為55%、39%、39%。雖然占比在2020年開始出現(xiàn)下滑,但目前依舊處在高位。

從崇德科技前五大客戶來看,不乏湘電集團、上海電氣、中國中車等行業(yè)龍頭。如何在行業(yè)激烈競爭中增加大客戶的穩(wěn)定性?在業(yè)內(nèi)人士看來,崇德科技的一大“優(yōu)勢”在于給與重要客戶大比例賒賬政策。就前五大客戶來看,湘電集團作為第一大客戶,2021年公司對其實現(xiàn)6940萬元的營收,同年應收賬款便達到3235萬元,應收賬款占營收比重達到47%。此外,公司對上海電氣2021年實現(xiàn)營收3008萬元,產(chǎn)生2335萬元的應收賬款,占比更是高達77%。雖然應收賬款中含有多賬齡段的應收賬款,但從公司應收賬款賬齡分布來看,絕大部分應收賬款賬齡在一年內(nèi)。因此,對于上述大客戶來說,同年應收賬款占營業(yè)收入的比重依舊高企。對此,有分析人士認為,賒銷存在明顯的不確定性和多變性,增大了應收賬款的風險。

宏業(yè)基 業(yè)績有“變臉”可能

宏業(yè)基是一家專業(yè)從事地基基礎工程施工服務的巖土工程行業(yè)企業(yè),致力于為客戶提供高質、高效、安全、綠色的地基基礎工程專業(yè)施工服務。

從業(yè)績角度來看,在經(jīng)歷持續(xù)增長期后,宏業(yè)基2021年恐將出現(xiàn)下滑。招股書顯示,2018年-2020年,公司實現(xiàn)營業(yè)收入分別為9.23億元、10.51億元、11.54億元,其中2019年、2020年同比增長分別為13%、9%;同期實現(xiàn)凈利潤分別為5741萬元、6996萬元、8551萬元,其中2019年、2020年同比增長分別為22%、22%。

可以看到,近幾年公司凈利潤增速均高于同期營業(yè)收入增速,盈利能力有所上升。但進入2021年后,公司向好趨勢或有拐頭可能。2021年上半年,公司分別實現(xiàn)營業(yè)收入、凈利潤4.68億元、1820萬元,分別占2020年全年的40%、21%。雖然公司經(jīng)營存在季節(jié)性問題,但從凈利潤來看,如果下半年不能大幅釋放,全年存在同比下滑的可能。

從償債能力方面,宏業(yè)基和同行業(yè)可比公司也存在一定的差距。2002年成立至今,宏業(yè)基在營收規(guī)模大幅增長的同時,償債壓力也在明顯加大。截止2021年上半年,公司合并資產(chǎn)負債率達到53.91%,雖然較2020年小幅減少,但依舊保持高位。同時,流動比率、速動比率均低于行業(yè)平均水平。

就宏業(yè)基列舉的3家同行業(yè)可比公司來看,2021年上半年平均資產(chǎn)負債率為49.26%。簡單對比來看,宏業(yè)基和同行可比上市公司在資產(chǎn)負債率方面存在較大差異。再從流動比率、速動比率來看,2018年-2021年上半年,宏業(yè)基流動比率分別為1.27、1.64、1.59、1.66,而同期同行可比公司流動比率均值則分別1.7、1.55、2.05、2.03。除2019年公司流動比率高于同行平均值外,其余時間段均低于同行平均值。再從速動比率來看,公司2018年-2021年上半年分別為0.83、0.92、0.83、0.65,同行可比公司均值則分別為1.07、1.11、1.65、1.54。就流動比率來看,宏業(yè)基同樣和行業(yè)平均水平存在差距。(本報記者 林珂)

標簽: 償債壓力加大 業(yè)績變臉 崇德科技IPO

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