經(jīng)過(guò)一輪下跌之后，“兜底增持”再一次現(xiàn)身A股市場(chǎng)。
根據(jù)星期六實(shí)際控制人及董事長(zhǎng)的倡議，公司全體員工在2022年4月28日至2022年5月6日期間凈買入公司股票，其在12個(gè)月后在職且仍持有的公司股票價(jià)格低于增持期間股票買入均價(jià)，則張澤民和謝如棟對(duì)虧損部分予以全額補(bǔ)償。虧損計(jì)算日確定為2023年5月5日，若這一天星期六的收盤(pán)價(jià)格低于員工仍有效持有的本次增持股票的凈買入股票均價(jià)，則由張澤民和謝如棟一次性補(bǔ)償當(dāng)日收盤(pán)價(jià)與凈買入股票均價(jià)的差額產(chǎn)生的員工有效增持股票的價(jià)值損失。
應(yīng)該說(shuō)，A股市場(chǎng)的投資者對(duì)于“兜底增持”并不陌生。這種增持方式堪稱是A股市場(chǎng)的一大發(fā)明創(chuàng)造，是國(guó)內(nèi)上市公司控股股東或大股東們“智慧的結(jié)晶”。這種“兜底增持”起源于2015年下半年股市大跌時(shí)期，當(dāng)時(shí)為了調(diào)動(dòng)一切可以調(diào)動(dòng)的力量投入到股市之中，在管理層要求大股東增持，限制大股東減持的基礎(chǔ)上，部分上市公司的控股股東也向公司的員工發(fā)起了“兜底增持”的倡議。不過(guò)，由于當(dāng)時(shí)對(duì)“兜底增持”的具體情況缺少信息披露，其執(zhí)行結(jié)果如何，市場(chǎng)不得而知，上市公司并沒(méi)有就此進(jìn)行專項(xiàng)的信息披露。
不過(guò)，筆者認(rèn)為，“兜底增持”其實(shí)是一種踩紅線行為。因?yàn)閺谋O(jiān)管的角度來(lái)說(shuō)，是嚴(yán)禁上市公司大股東及董監(jiān)高推薦自家公司股票的，而“兜底增持”在一定程度上就相當(dāng)于是一種推薦自家公司股票的行為。因此，“兜底增持”至少是一種踩紅線行為。這也是為什么“兜底增持”在國(guó)外市場(chǎng)并不會(huì)被采用的原因。
正因?yàn)?ldquo;兜底增持”是一種踩紅線的行為，加上“兜底增持”對(duì)大股東來(lái)說(shuō)是非常廉價(jià)的一種護(hù)盤(pán)方式，所以，不排除“兜底增持”會(huì)被大股東利用，以達(dá)到大股東所要達(dá)到的“非正當(dāng)”的目的，從而讓“兜底增持”變成一種“忽悠增持”。因此，這就有必要對(duì)“兜底增持”加以規(guī)范，避免“兜底增持”成為對(duì)投資者、對(duì)市場(chǎng)的一種忽悠。
首先，不提倡大股東倡議“兜底增持”。既然大股東自己看好公司未來(lái)的持續(xù)發(fā)展，對(duì)公司的前景充滿信心，對(duì)公司股票長(zhǎng)期投資價(jià)值認(rèn)同，那么大股東可以用事實(shí)來(lái)說(shuō)話，自己增持股票，或提議公司回購(gòu)股票。市場(chǎng)的眼睛是雪亮的，大股東自己增持股票了，投資者甚至企業(yè)的員工都可以看到，這樣就不排除有投資者或者是企業(yè)員工，也跟著一起買進(jìn)公司股票。
其次，倡議“兜底增持”的大股東，自己必須帶頭增持一定比例的公司股份，或其增持的股份不得少于公司員工所增持的股份總數(shù)。大股東既然認(rèn)同公司股票的投資價(jià)值，當(dāng)然需要有實(shí)際行動(dòng)，而不是“耍嘴皮子”讓公司員工增持，自己反倒作壁上觀。自己不參加增持的大股東不能倡議“兜底增持”，前次減持不滿6個(gè)月的大股東不得倡議“兜底增持”，股權(quán)大比例質(zhì)押(如質(zhì)押比例達(dá)到50%以上)的大股東不得倡議“兜底增持”，避免大股東利用“兜底增持”牟取私利。
其三，大股東倡議“兜底增持”的公司，其重要股東在一定時(shí)期內(nèi)不得減持公司股份。比如，倡議“兜底增持”的大股東，在“兜底增持”期滿6個(gè)月內(nèi)不得進(jìn)行股份減持，其他重要股東在“兜底增持”期滿3個(gè)月內(nèi)不得進(jìn)行股份減持。避免大股東用“兜底增持”來(lái)為公司股東減持股份鋪路，損害企業(yè)員工及公眾投資者利益。
此外，“兜底增持”的信息披露要進(jìn)一步規(guī)范與透明。目前上市公司對(duì)“兜底增持”信息的披露與2015年“兜底增持”剛出籠時(shí)相比顯然要規(guī)范很多，但仍存在一定的不足需要加以改進(jìn)。一是大股東倡議“兜底增持”的理由比較籠統(tǒng)。比如，“認(rèn)同公司股票長(zhǎng)期投資價(jià)值”之類的表述，應(yīng)當(dāng)披露該論斷的依據(jù)，而不是喊口號(hào)讓企業(yè)員工增持。二是大股東“兜底增持”承諾的兌現(xiàn)情況必須進(jìn)行專門(mén)的公告披露，而不是不了了之。這件事情并不是大股東的“私事”，既然倡議“兜底增持”之時(shí)是發(fā)布了公開(kāi)公告的，因此兌現(xiàn)承諾之時(shí)也應(yīng)該進(jìn)行公告。這是避免大股東將“兜底增持”變成“忽悠式增持”的重要防范手段。
