6月7日，多只啤酒股出現(xiàn)大幅上漲，部分個股出現(xiàn)漲停。從外部消息看，與啤酒相關的運動賽事、行業(yè)景氣等似乎不足為憑。從啤酒龍頭來看，高端產(chǎn)品獲認可等更接近其股價上漲的“真相”。有職業(yè)投資人指出，啤酒板塊的投資邏輯已經(jīng)改變，長期機會不錯。巧合的是，明星機構(gòu)如高毅、淡水泉等近期調(diào)研了幾家啤酒公司。
啤酒股跟隨白酒領跑市場
“消息面”是賽事刺激
實際是啤酒龍頭悶頭賺錢
自5月以來，啤酒股開啟加速上漲模式，6月7日，多只啤酒股漲?；虮P中漲停，比如惠泉啤酒、青島啤酒等。對于啤酒股的這波表現(xiàn)，市場猜測與一些近期事件，比如本周和下月舉辦的推遲了一年的2020歐洲杯和東京奧運會等有關。在職業(yè)投資人看來，歐洲杯等賽事雖然會對啤酒行業(yè)產(chǎn)生一定刺激，但并沒有完全的“正相關關系”。
寶鼎投資董事長張亮在接受《紅周刊》記者采訪時表示，“啤酒股的短期上漲和運動賽事有一定關系，從好的方面考慮，歐洲杯的成功舉辦，對全球啤酒銷量會帶來積極促進作用。伴隨著啤酒旺季的到來，百威旗下多個品牌已經(jīng)在五一后宣布漲價。但是，并不是每次歐洲杯啤酒股股價都會上漲，其上漲最大的邏輯還是最基礎的消費升級。而啤酒提價的邏輯是否會帶來銷量的增加，和產(chǎn)品品質(zhì)、客戶黏性、品牌力等有關。”
另外，張亮表示，白酒行情的持續(xù)表現(xiàn)也在一定程度上刺激了啤酒股的上漲。“因為啤酒的消費場景和白酒是可以相互轉(zhuǎn)化的、相互替代的，白酒價格的上漲也會帶動啤酒的上漲。未來3-5年，啤酒行業(yè)還是會有持續(xù)增長的預期，股價也會在這幾年震蕩向上，也會創(chuàng)出新高。但考慮啤酒的產(chǎn)品差異化、集中度以及產(chǎn)品的季節(jié)性等，啤酒行業(yè)的上漲幅度和上漲的預期都會比白酒保守些。”
《紅周刊》記者統(tǒng)計了2018年以來啤酒板塊的單季度業(yè)績和行情表現(xiàn)，數(shù)據(jù)顯示：在啤酒銷售旺季的二三季度，啤酒板塊收入明顯增長，但同期股價表現(xiàn)卻沒有一致規(guī)律。(見圖1)同時，據(jù)Wind統(tǒng)計顯示，申萬啤酒板塊最新估值58倍，相較于今年2月的超過90倍估值，降幅超過30%。(見圖2)
圖1 啤酒板塊2018年以來單季度業(yè)績表現(xiàn)
數(shù)據(jù)來源：Wind
圖2 2018年以來啤酒板塊估值水平
數(shù)據(jù)來源：Wind
從啤酒龍頭來看，自去年以來，多只啤酒股已經(jīng)處于“領跑梯隊”。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，去年年初以來截至6月7日收盤，重慶啤酒、青島啤酒漲幅分別達到2.5倍、1.2倍。(見附表)
附表 啤酒股今年5月以來以及去年年初以來漲跌幅(部分)
數(shù)據(jù)來源：Wind
淡水泉等百億機構(gòu)對啤酒股“興趣”增加
啤酒集中度提升“制造”長期機會
近期，機構(gòu)對啤酒股的“興趣”也在增加。統(tǒng)計顯示，今年以來，兩市共有35家/次啤酒股受到了機構(gòu)調(diào)研，包括燕京啤酒、蘭州黃河、珠江啤酒等，珠江啤酒獲得機構(gòu)調(diào)研次數(shù)最多，超過了20次。5月以來，兩市有7家/次啤酒股獲得機構(gòu)調(diào)研。其中，在珠江啤酒6月3日的機構(gòu)調(diào)研名單中，不乏高毅資產(chǎn)、淡水泉、大樸、汐泰等百億私募。百億機構(gòu)對啤酒行業(yè)關注度進一步增加，不排除意在相關啤酒公司的“長期投資”機會。
事實上，在職業(yè)投資人來看，在消費升級、行業(yè)集中度提升等長期邏輯驅(qū)動下，頭部啤酒公司或在創(chuàng)造長期投資機遇。
在張亮來看，“目前我國的啤酒行業(yè)已經(jīng)進入成熟發(fā)展期，市場的集中度不斷上升，產(chǎn)品種類也逐步豐富。核心飲酒群體不再擴容，現(xiàn)量增長放緩，核心群體的高品質(zhì)要求促使整個行業(yè)和產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)升級趨勢明顯。在增量有限的情況下，整個行業(yè)更多的是內(nèi)部結(jié)構(gòu)的調(diào)整，因為消費偏好的不同，啤酒行業(yè)差異化產(chǎn)品特性還是比較明顯的。長期投資的價值屬性需要具備兩個條件，一是行業(yè)的增長空間長期來看是巨大的，二是企業(yè)本身的增長也是持續(xù)的。從這個角度來看，頭部公司比其他競爭者具備更加優(yōu)勢的價值屬性。”
“2012年到2020年，啤酒行業(yè)的集中度在顯著提升，從歷年的數(shù)據(jù)我們可以看到，整個啤酒行業(yè)的前三的地位是相對穩(wěn)定的，市占率都逐年提高，這也比較符合我們認知的——當一個行業(yè)處于成熟穩(wěn)定期，市場集中度將不斷上升的規(guī)律。顯然，大概率只能是市場不斷向頭部企業(yè)集中，啤酒股我們還是關注其內(nèi)生的業(yè)績增長能力。”張亮指出。
大華信安基金經(jīng)理、首席投資官張繼榮在5月中旬接受《紅周刊》記者采訪時也表示了類似觀點，他指出，“啤酒股方面，啤酒產(chǎn)業(yè)近年來發(fā)生了一些新變化，這種變化首先在于市場對于啤酒頭部公司的價值認知度在不斷提升。比如一些頭部啤酒企業(yè)在經(jīng)營、業(yè)績等表現(xiàn)出來的長期穩(wěn)健，讓市場慢慢對它們的價值產(chǎn)生新的認知。另外，我國的啤酒消費在全球占比在不斷提升，行業(yè)集中度也在不斷增加，我們現(xiàn)在看到地方品牌的啤酒已經(jīng)非常少了，很多中小酒企退出，頭部公司的市場占有率越來越高。”
張繼榮說，“另外一點，消費升級也在啤酒這個行業(yè)里逐步得以體現(xiàn)。像近年來，噸酒的價格在不斷提高，這其中與啤酒的產(chǎn)品升級、推出高端品牌等有關。當然，這并不是最關鍵的，最關鍵的在于消費者愿意為更加高端的啤酒買單了。所以我認為，在啤酒這個細分領域中，未來還會呈現(xiàn)出一個長期的投資機會。”
(文中提及個股僅為舉例分析，不做買賣建議。)
