在華為“光環(huán)”的加持下，山東天岳先進(jìn)科技股份有限公司(以下簡稱“天岳先進(jìn)”)向科創(chuàng)板IPO發(fā)起沖擊。
據(jù)了解，此次天岳先進(jìn)擬募資20億元，全部投入到碳化硅半導(dǎo)體材料項(xiàng)目。
近年來，雖然天岳先進(jìn)收入規(guī)模逐步提升，但因?qū)嵤┕蓹?quán)激勵等因素影響，公司仍存在累計(jì)未彌補(bǔ)虧損。
長江商報(bào)記者注意到，一直以來天岳先進(jìn)都存在著客戶集中度較高的問題。2018年和2019年，公司對于客戶A的銷售收入占比均超過50%。為了緩解這一現(xiàn)象，2019年開始天岳先進(jìn)加大了對關(guān)聯(lián)方客戶B的銷售力度，2020年公司來自于客戶B的銷售收入提升至1.42億元，同比增幅達(dá)到766.88%，客戶B由此成為天岳先進(jìn)的第二大客戶，為公司帶來三成以上收入，客戶A的銷售收入占比降低至50%以下。
但即便如此，天岳先進(jìn)前五大客戶銷售收入占比依然直逼90%。
對此，天岳先進(jìn)方面向長江商報(bào)記者表示，公司與大客戶均達(dá)成穩(wěn)定良好的戰(zhàn)略合作關(guān)系，與重要客戶均有長期合作的意愿，業(yè)務(wù)會繼續(xù)保持并有望持續(xù)增長。目前公司在鞏固現(xiàn)有客戶的同時(shí)，正在不斷開拓新的客戶。
值得一提的是，在IPO申請正式獲得受理的前12個(gè)月內(nèi)，天岳先進(jìn)獲得包括深創(chuàng)投、中微公司(688012.SH)等在內(nèi)的29名股東突擊入股。華為投資旗下哈勃投資在本次發(fā)行前持股7.0493%，為天岳先進(jìn)的第四大股東。
計(jì)提股份支付費(fèi)用三年虧8.84億
成立于2010年的天岳先進(jìn)，主營寬禁帶半導(dǎo)體(第三代半導(dǎo)體)碳化硅襯底材料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，產(chǎn)品可應(yīng)用于微波電子、電力電子等領(lǐng)域。由于目前A股市場上尚未有以碳化硅襯底為主營業(yè)務(wù)的上市公司，如果天岳先進(jìn)成功上市，或?qū)⒊蔀锳股“碳化硅第一股”。
據(jù)披露，近年來天岳先進(jìn)收入逐年增長，但凈利潤連續(xù)虧損且虧損面不斷擴(kuò)大。2018年至2020年，天岳先進(jìn)分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1.36億元、2.69億元、4.25億元，歸屬于母公司股東的凈利潤分別為-4213.96萬元、-20068.36萬元、-64161.32萬元，三年累計(jì)虧損8.84億元。截至2020年末，天岳先進(jìn)的累計(jì)未彌補(bǔ)虧損為-1.58億元。
在持續(xù)的高強(qiáng)度研發(fā)投入下，前期收入規(guī)模較小，銷售收入不能覆蓋同期發(fā)生的生產(chǎn)成本及研發(fā)費(fèi)用等支出，同時(shí)報(bào)告期內(nèi)天岳先進(jìn)因股權(quán)激勵計(jì)提大額股份支付費(fèi)用，導(dǎo)致了公司凈利潤虧損。
各報(bào)告期內(nèi)，天岳先進(jìn)的研發(fā)費(fèi)用分別為1231.38萬元、1873.07萬元、4550.09萬元，沖減研發(fā)產(chǎn)出后占營業(yè)收入的比例分別為9.05%、6.97%、10.71%。
同期，天岳先進(jìn)的扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤分別為-5296.18萬元、522.91萬元、2268.78萬元，在剔除非經(jīng)常性損益因素影響后，公司2019年和2020年已實(shí)現(xiàn)盈利。
從股權(quán)結(jié)構(gòu)上來看，天岳先進(jìn)的控股股東、實(shí)控人為宗艷民，目前直接和間接控制天岳先進(jìn)42.75%股份。除了宗艷民及員工持股平臺之外，天岳先進(jìn)其他持股5%以上的股東還包括遼寧中德、遼寧海通新能源、海通證券全資子公司海通創(chuàng)新、私募基金濟(jì)南國材、哈勃投資。
值得一提的是，哈勃投資為華為投資控股有限公司下屬全資子公司。2019年8月，哈勃投資以1.11億元認(rèn)繳天岳先進(jìn)新增908.75萬元注冊資本，對應(yīng)投前估值10億元，取得天岳先進(jìn)10%股權(quán)。
在華為間接入股后，天岳先進(jìn)還進(jìn)行了多次股份轉(zhuǎn)讓，估值水漲船高，多家機(jī)構(gòu)在公司申報(bào)IPO前“突擊入股”。
據(jù)招股書披露，2020年5月、6月和8月，天岳先進(jìn)發(fā)生多次股權(quán)轉(zhuǎn)讓，對應(yīng)估值分別為26.05億元、58億元、100.95億元，三個(gè)月時(shí)間內(nèi)公司估值增長近75億，增幅超過2.87倍。特別是在去年8月份發(fā)生的第六次增資中，天岳先進(jìn)的前身天岳有限一次引入了26名股東。
目前，華為旗下哈勃投資持有天岳先進(jìn)7.0493%股權(quán)，為公司第四大股東。深創(chuàng)投、中微公司、先進(jìn)制造產(chǎn)業(yè)投資基金二期等29名股東均為天岳先進(jìn)最近一年新增股東。
前五大客戶銷售收入占比逼近90%
在天岳先進(jìn)的業(yè)務(wù)中，客戶集中度較高且關(guān)聯(lián)交易頗多，當(dāng)中的合理性及對業(yè)績穩(wěn)定性的影響，需要引起關(guān)注。
據(jù)招股書披露，2018年至2020年，天岳先進(jìn)來自于前五大客戶的收入分別為1.09億元、2.23億元、3.8億元，占各期營業(yè)收入的比例分別高達(dá)80.15%、82.94%、89.45%，客戶集中度較高。其中，公司第一大客戶A在各年度分別貢獻(xiàn)收入7429.09萬元、1.61億元、1.93億元，占營收的比例分別為54.57%、59.88%、45.43%。
對此，天岳先進(jìn)表示，公司半絕緣型產(chǎn)品主要用于新一代信息通信和微波射頻等領(lǐng)域，相關(guān)領(lǐng)域集中度相對較高，且對襯底的需求較大，由于公司前期產(chǎn)能有限，產(chǎn)品優(yōu)先滿足現(xiàn)有客戶的需求，導(dǎo)致客戶集中度較高。
長江商報(bào)記者進(jìn)一步發(fā)現(xiàn)，客戶A連續(xù)兩年對天岳先進(jìn)的收入貢獻(xiàn)度超過50%，為了緩解這一現(xiàn)象，天岳先進(jìn)加大了對客戶B的銷售力度。
2018年，客戶B向天岳先進(jìn)采購148.21萬元，僅占公司當(dāng)期營收的1.09%。2019年天岳先進(jìn)來自于客戶B的銷售收入為1632.82萬元，為公司第四大客戶，占比6.08%，2020年客戶B的銷售收入提升至1.42億元，增幅766.88%，成為當(dāng)年公司第二大客戶，收入占比達(dá)到33.32%。
但需要注意的是，客戶B與天岳先進(jìn)之間存在關(guān)聯(lián)關(guān)系，天岳先進(jìn)形容“客戶B與發(fā)行人的關(guān)聯(lián)方存在關(guān)聯(lián)關(guān)系，且報(bào)告期與發(fā)行人有交易，按照實(shí)質(zhì)重于形式的原則認(rèn)定為關(guān)聯(lián)方”。
2018年至2020年，天岳先進(jìn)出售商品或提供勞務(wù)的關(guān)聯(lián)交易發(fā)生金額分別為150.78萬元、1632.82萬元、1.42億元。以此來看，天岳先進(jìn)的出售商品方面的關(guān)聯(lián)交易主要發(fā)生在與客戶B之間。
雖然與客戶B之間的銷售收入增長，使得去年客戶A的銷售收入占比降低至50%以下，但整體而言，天岳先進(jìn)的客戶集中度較高問題整體而言并沒有得到改善，前五大客戶集中度直逼90%。
截至2020年末，客戶B還作為天岳先進(jìn)的第一大應(yīng)收賬款欠款方，與公司之間存在4488.15萬元的應(yīng)收賬款，占天岳先進(jìn)應(yīng)收賬款余額的68.1%。
長江商報(bào)記者還注意到，在報(bào)告期初，由于規(guī)模較小且未實(shí)現(xiàn)盈利，股東方也僅有實(shí)控人宗艷民一人，天岳先進(jìn)的資金壓力較大，2018年末母公司資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)到95.85%。因此，公司通過轉(zhuǎn)貸、關(guān)聯(lián)方資金拆借和票據(jù)交易等關(guān)聯(lián)方資金往來方式以籌措資金。
2019年下半年至2020年，天岳先進(jìn)逐步引入外部股東，開始陸續(xù)償還銀行貸款并結(jié)清關(guān)聯(lián)方往來余額。直至2020年4月份起，公司無新增關(guān)聯(lián)方資金拆借行為，截至2020年末公司已結(jié)清所有關(guān)聯(lián)方資金拆借往來余額，并對公司與關(guān)聯(lián)方的全部往來參考公司融資利率確認(rèn)了財(cái)務(wù)費(fèi)用。
天岳先進(jìn)向長江商報(bào)記者表示，2018年至2019年，公司與關(guān)聯(lián)方之間產(chǎn)生了較多的關(guān)聯(lián)采購和資金拆借。2019年下半年至2020年，公司開始逐漸引入外部股東，設(shè)立了全資子公司替代各關(guān)聯(lián)方為公司進(jìn)行采購，杜絕了非必要關(guān)聯(lián)交易的發(fā)生。
