據(jù)港媒報道，中原建業(yè)公開招股部分今日中午截止認(rèn)購，5月31日掛牌。中原建業(yè)由建業(yè)地產(chǎn)分拆，擬發(fā)行3.28億股、招股價2.4元至3.2元，每手2000股、入場費6464.49元。集資所得主要用于擴展市場以及收購潛在項目。另外集團預(yù)期每年派息比率約為50%。
集團為中國主要房地產(chǎn)代建公司。去年在管項目總建筑面積約570萬平方米，市場份額29.2%;2017年至2020年總合約銷售金額復(fù)合年增長率達(dá)71.5%，兩者均在中國同業(yè)中排行第一;去年新增合約建筑面積達(dá)860萬平方米，于中國所有房產(chǎn)代建公司中排名第二、市占率10.6%。
凈利潤年復(fù)合增長達(dá)47.9%跑贏大市
內(nèi)地房產(chǎn)行業(yè)競爭激烈，加上行業(yè)整合趨勢顯現(xiàn)。去年中國百強房地產(chǎn)企業(yè)市占率已達(dá)63.2%，中小型發(fā)展商生存空間愈益困難。中指研究院報告表示，受中小型房產(chǎn)開發(fā)商及金融機構(gòu)對代建服務(wù)、以及政府就有關(guān)安置房及開發(fā)閑置土地政策的潛在需求，中國房地產(chǎn)代建行業(yè)預(yù)期將由2020年的6.84億平方米，增至2025年的9.11億平方米;而中原建業(yè)的主要根據(jù)地河南省房產(chǎn)代建收入預(yù)計至2025年可增至49億元，2019年至2025年復(fù)合年增長率達(dá)23.5%
受惠行業(yè)快速增長，中原建業(yè)過去幾年收入維持較快增長，由2017年的3.09億元、增至去年的11.52億元，復(fù)合增長率達(dá)39%;同期凈利潤則由1.42億元增至去年的6.81億元，復(fù)合增長率高達(dá)47.9%，跑贏大市。輕資產(chǎn)經(jīng)營亦促成集團毛利率維持接近60%水平。
五大客戶收益僅占24%不依賴建業(yè)集團
另外集團雖由建業(yè)分拆出來，集團客戶來源主要以中小型發(fā)展商為主，去年來自獨立第三方客戶收益占比高達(dá)89.1%;且客源分散，去年首五大客戶占收入比例僅24.3%;單一最大客戶占收入比10.5%。既反映集團不依賴建業(yè)集團收益，亦避免客戶集中風(fēng)險。
不過，成也蕭何、敗也蕭何，由于集團大部分客戶為中小型發(fā)展商，去年新冠疫情令不少項目延后，導(dǎo)致集團貿(mào)易應(yīng)收款項及應(yīng)收票據(jù)由2019年底的3440萬元大幅增加3.12倍至去年底的1.42億元。加上近年房產(chǎn)業(yè)高杠桿問題嚴(yán)重，中小型發(fā)展商財政愈見惡化，預(yù)期信貸虧損會否增加，又或者未來潛在客戶增長空間會否受限制，都成為集團未來業(yè)務(wù)增長的主要風(fēng)險之一。
