10年前在IPO過(guò)會(huì)后遭到“業(yè)績(jī)?cè)旒?rdquo;舉報(bào)，而撤回上市申請(qǐng)的四川新荷花中藥飲片股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“新荷花”)，欲再次闖關(guān)A股。
近日，新荷花赴創(chuàng)業(yè)板IPO進(jìn)入問(wèn)詢階段。
新荷花主營(yíng)中藥飲片業(yè)務(wù)。長(zhǎng)江商報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，雖然據(jù)上次IPO已有十年，但新荷花利潤(rùn)規(guī)模卻基本處于原地踏步水平。2010年，其營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)分別為3.11億元、3806.18萬(wàn)元。2019年，二者分別為3.64億元、4586.55萬(wàn)元。并且，稅收優(yōu)惠和政府補(bǔ)助貢獻(xiàn)了超三成利潤(rùn)。
更令市場(chǎng)質(zhì)疑的是，公司前五大供應(yīng)商中有公司參保人數(shù)為零，并且，還存在集銷售客戶和供應(yīng)商于一身的問(wèn)題。
目前，公司主要產(chǎn)品毛利率連續(xù)下降，且產(chǎn)品多次被曝不合格，報(bào)告期(2017年-2020年前三季度)多次出現(xiàn)退換貨現(xiàn)象，退換貨金額合計(jì)高達(dá)4815.46萬(wàn)元。
針對(duì)上述問(wèn)題，長(zhǎng)江商報(bào)記者向新荷花發(fā)去采訪函，但截至發(fā)稿未收到公司回復(fù)。
供應(yīng)商存蹊蹺
招股書顯示，新荷花的主營(yíng)業(yè)務(wù)是中藥飲片的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。公司采購(gòu)的主要原材料為中藥材，向客戶提供配方飲片、投料飲片等產(chǎn)品。
令市場(chǎng)質(zhì)疑的是，近三年，新荷花前五大供應(yīng)商均為法人，公司類型的供應(yīng)商比例達(dá)到60%以上。但值得注意的是，新荷花報(bào)告期內(nèi)的不同前五大供應(yīng)商中有多家公司社保參保人數(shù)為零。
其中，偉麟高原為新荷花2018年、2019年和2020年前三季度的第一大供應(yīng)商，新荷花稱與其的業(yè)務(wù)具有連續(xù)性和持續(xù)性。2019年，新荷花向偉麟高原采購(gòu)發(fā)生的金額為3234.23萬(wàn)元。
天眼查APP顯示，2018年～2019年，偉麟高原的社保繳納人數(shù)為0。
此外，2019年的第三大供應(yīng)商西和勤誠(chéng)也存在同樣的問(wèn)題。新荷花當(dāng)年對(duì)其采購(gòu)金額為1539.38萬(wàn)元。但天眼查APP顯示這家供應(yīng)商在2019年的社保繳納人數(shù)也為0。值得注意的是，西和勤誠(chéng)成立于2018年10月，次年便成為新荷花前五大供應(yīng)商之一。
另一方面，深交所問(wèn)詢還指出，新荷花前五大銷售客戶和供應(yīng)商中，天方健集團(tuán)有限公司(以下簡(jiǎn)稱“天方健”)、盛實(shí)百草藥業(yè)有限公司等與公司之間同時(shí)存在采購(gòu)及銷售業(yè)務(wù)。其中，天方健向新荷花銷售三七，新荷花向天方健銷售三七粉。
對(duì)此，新荷花表示，天方健與公司的銷售活動(dòng)與采購(gòu)活動(dòng)相互獨(dú)立，價(jià)格也不存在聯(lián)動(dòng)機(jī)制，不存在受托加工行為，向天方健采購(gòu)及銷售同類產(chǎn)品具有必要性及合理性。
多次被曝產(chǎn)品不合格
10年前，新荷花曾闖關(guān)IPO。然而，10年過(guò)去，公司業(yè)績(jī)并無(wú)明顯增長(zhǎng)。
前次招股書顯示，2008-2010年，新荷花的營(yíng)業(yè)收入分別為1.60億元、2.42億元、3.11億元，凈利潤(rùn)分別為2696.61萬(wàn)元、3450.2萬(wàn)元、3806.18萬(wàn)元。
然而，據(jù)其最新招股書顯示，2017-2020年前三季度，公司營(yíng)業(yè)收入分別為2.34億元、3.09億元、3.64億元、3.07億元;凈利潤(rùn)分別為2919.23萬(wàn)元、3718.83萬(wàn)元、4586.55萬(wàn)元、2468.46萬(wàn)元。
通過(guò)對(duì)比可看出，新荷花近三年的業(yè)績(jī)與十年前相比基本處于原地踏步狀態(tài)。
值得一提的是，新荷花產(chǎn)品多次出現(xiàn)不合格。
其中，2017年2月，國(guó)家食品藥品監(jiān)督管理總局檢測(cè)出新荷花等企業(yè)生產(chǎn)的28批次板藍(lán)根不合格，不合格項(xiàng)目為性狀、含量測(cè)定。2019年，山東省藥品監(jiān)督管理局再次發(fā)布通告，因新荷花2019年生產(chǎn)的紫蘇子(炒)質(zhì)量不符合規(guī)定，相關(guān)部門對(duì)不合規(guī)產(chǎn)品已采取查封、扣押、暫停銷售、產(chǎn)品召回等控制措施，并依據(jù)相關(guān)法律法規(guī)對(duì)有關(guān)生產(chǎn)企業(yè)(配制單位)、被抽樣單位嚴(yán)肅依法查處。
對(duì)此，新荷花表示，相關(guān)主管部門均未就上述事項(xiàng)對(duì)其進(jìn)行行政處罰。
此外，招股書顯示，新荷花報(bào)告期內(nèi)多次出現(xiàn)退換貨現(xiàn)象，退換貨金額合計(jì)高達(dá)4815.46萬(wàn)元，產(chǎn)品種類主要包括配方飲片、投料飲片兩類。報(bào)告期內(nèi)，新荷花退換貨金額分別為1226.24萬(wàn)元、1345.21萬(wàn)元、1205.17萬(wàn)元和1038.84萬(wàn)元，占當(dāng)期營(yíng)收比例分別為5.24%、4.35%、3.31%和3.39%，其中退貨占比分別為1.66%、1.22%、1.21%、1.71%。
新荷花在招股書中解釋，退換貨的主要原因是不滿足客戶特定要求、包裝破損或包裝規(guī)格不符合客戶要求、客戶自身因素等。
新荷花進(jìn)一步解釋稱，報(bào)告期退換貨金額占比較小，對(duì)公司收入確認(rèn)不構(gòu)成影響。基于維護(hù)雙方的合作關(guān)系以及“因不滿足客戶特定要求”的產(chǎn)品并不影響再次銷售，經(jīng)協(xié)商后公司一般情況下同意進(jìn)行退換貨處理。
應(yīng)收賬款和存貨大幅攀升
長(zhǎng)江商報(bào)記者注意到，近年來(lái)，新荷花主要產(chǎn)品毛利率出現(xiàn)下降趨勢(shì)。
報(bào)告期內(nèi)，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為26.10%、25.12%、27.03%和 27.83%。其中，配方飲片的毛利率較高，分別為34.39%、33.82%、33.36%和32.89%，但卻呈連續(xù)下降趨勢(shì)。
據(jù)招股書披露，2017年至2019年，新荷花配方飲片產(chǎn)品收入分別為1.45億元、1.75億元和2.58億元，在主營(yíng)業(yè)務(wù)收入中占比分別為62.99%、56.66%和71.07%，是該公司主營(yíng)業(yè)務(wù)中最為主要的收入來(lái)源。
公司也坦言，如果配方飲片的市場(chǎng)拓展不及預(yù)期或出現(xiàn)終端市場(chǎng)價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)加劇等不利情形，都將導(dǎo)致公司主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率水平下降，從而影響公司的盈利能力。
不過(guò)，主要產(chǎn)品毛利率下降并沒(méi)有影響到公司凈利潤(rùn)的增加，這或許得益于稅收優(yōu)惠及政府補(bǔ)助。
據(jù)招股書數(shù)據(jù)顯示，2017年至2019年，新荷花所得稅優(yōu)惠金額分別為641.87萬(wàn)元、848.24萬(wàn)元、1084.48萬(wàn)元。同時(shí)，該公司的其他收益均為補(bǔ)助，補(bǔ)助金額分別為754.58萬(wàn)元、952.22萬(wàn)元、588.02萬(wàn)元，以上二者合計(jì)金額分別為1396.15萬(wàn)元、1800.46萬(wàn)元、1672.5萬(wàn)元，占同期凈利潤(rùn)的比例為47.83%、48.41%、36.47%，新荷花來(lái)自稅收優(yōu)惠及補(bǔ)助的金額就超過(guò)各期凈利潤(rùn)的三成以上。
值得一提的是，隨著業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)大，新荷花應(yīng)收賬款和存貨余額也隨之攀升。
報(bào)告期內(nèi)，公司應(yīng)收賬款余額分別為8323.79萬(wàn)元、11723.53萬(wàn)元、16109.55萬(wàn)元及16902.57萬(wàn)元，占流動(dòng)資產(chǎn)的比例分別為31.12%、42.50%、49.95%和45.23%。2018年及2019年同比增長(zhǎng)率均超過(guò)了35%，高于公司同期營(yíng)收增長(zhǎng)率。
此外，公司存貨規(guī)模也在不斷擴(kuò)大。同期，公司存貨賬面價(jià)值分別為6832.91萬(wàn)元、7515.52萬(wàn)元、11727.41萬(wàn)元及10707.28萬(wàn)元，占各期末流動(dòng)資產(chǎn)的比例分別為 25.55%、27.24%、36.36%、28.65%。2019年存貨增長(zhǎng)56.04%。其中原材料和庫(kù)存商品占比最高，截至2020年9月底，該公司原材料和庫(kù)存金額分別3365.40萬(wàn)元、4430.34萬(wàn)元，占比分別為31.43%和41.38%。
存貨規(guī)模擴(kuò)大，一方面增加存貨管理難度，提高了存貨變質(zhì)失效、毀損滅失的風(fēng)險(xiǎn);另一方面也增加了流動(dòng)資金積壓規(guī)模和資金周轉(zhuǎn)壓力，或?qū)?duì)公司的盈利能力帶來(lái)不利影響。
