白酒行情是到頭了嗎?
3月8日，貴州茅臺(tái)(600519)(600519.SH)股價(jià)跌破2000元。與之對(duì)應(yīng)，創(chuàng)業(yè)板指相比前期高點(diǎn)下跌逾20%。
在指數(shù)從節(jié)前強(qiáng)勢(shì)攀升轉(zhuǎn)為持續(xù)調(diào)整的過程中，市場(chǎng)風(fēng)格亦出現(xiàn)了明顯切換，白酒板塊接連下挫。不過，值得一提的是，在經(jīng)歷了持續(xù)下跌之后，目前仍有不少賣方機(jī)構(gòu)看多白酒。
公募跑輸指數(shù)
連續(xù)兩年出色的賺錢效應(yīng)，帶動(dòng)了投資者買基金的熱情，基金銷售如火如荼，讓“買股不如買基金”的觀念逐漸深入人心。而爆款基金帶來的大量資金，又源源不斷地進(jìn)入股市，讓公募基金亦成為2020年A股最重要的增量資金。
然而，上述“正反饋”過程正在打破。春節(jié)后A股的風(fēng)格切換，給基金業(yè)績(jī)帶來較大打擊。以2月份為例，上證指數(shù)、深證成指、滬深300指數(shù)收益率分別為0.75%、-2.12%和-0.28%。上海證券統(tǒng)計(jì)，投資于國(guó)內(nèi)權(quán)益市場(chǎng)的主動(dòng)投資混合型基金和主動(dòng)投資股票型基金收益分別為-2.25%和-3.68%，跌幅遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于主要寬基指數(shù)。
其實(shí)，春節(jié)后的A股行情也并非泥沙俱下。雖然主要指數(shù)下跌，但中小市值個(gè)股普漲。不同主題ETF的業(yè)績(jī)收益分布顯示，2021年以來行業(yè)主題ETF業(yè)績(jī)出現(xiàn)分化，金融地產(chǎn)等周期類ETF總體表現(xiàn)突出，截至3月5日，已有9只行業(yè)主題ETF的年內(nèi)收益率超過10%。
股票ETF亦呈現(xiàn)“越跌越買”的特點(diǎn)。據(jù)光大證券分析師秦波統(tǒng)計(jì)，滬深300指數(shù)在2021年2月18日以后的三周，分別下跌0.50%、7.65%和1.39%，但期間股票ETF均逆勢(shì)獲得凈買入，凈買入規(guī)模合計(jì)459.62億元。
目前來看，累計(jì)獲基金公司調(diào)研數(shù)量最多的行業(yè)已轉(zhuǎn)變?yōu)獒t(yī)藥生物行業(yè)。植信研究院認(rèn)為，被調(diào)研次數(shù)較多的個(gè)股及其所屬行業(yè)可能會(huì)成為未來一段時(shí)間公募基金關(guān)注的重點(diǎn)。其報(bào)告還顯示，一部分公募基金選擇堅(jiān)定調(diào)整倉(cāng)位，轉(zhuǎn)向電子、機(jī)械設(shè)備、化工等順周期行業(yè)或性價(jià)比相對(duì)較高的中小市值標(biāo)的;另一部分公募基金則在白酒、醫(yī)藥、軍工等白馬股前期調(diào)整后，又有意向重新集結(jié)。
賣方唱多白酒
作為近年最為強(qiáng)勢(shì)的股票品種，白酒股近期深度回調(diào)，板塊整體也從節(jié)前高位回調(diào)了30%左右。貴州茅臺(tái)也未免俗。3月8日，該股下跌4.86%，報(bào)收于1960元。
而與白酒板塊持續(xù)走低相對(duì)，近期賣方機(jī)構(gòu)卻有“唱多”的聲音頻頻出現(xiàn)。以華創(chuàng)證券為例，其認(rèn)為部分白酒股回落系板塊估值演繹至高位所致，流動(dòng)性收縮預(yù)期引發(fā)估值回歸，并不是簡(jiǎn)單的基本面問題。
反而，強(qiáng)勁的基本面是賣方分析師“唱多”的主要依據(jù)。華泰證券研報(bào)指出，2月18日至3月5日，白酒中信指數(shù)下跌22%，主要系高估值壓力、預(yù)期兌現(xiàn)(春節(jié)動(dòng)銷較好等)催化消失，流動(dòng)性收緊預(yù)期下市場(chǎng)過度關(guān)注資金面。該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，經(jīng)過此番調(diào)整，白酒板塊目前估值水平正逐漸回調(diào)至相對(duì)合理。國(guó)信證券研報(bào)亦認(rèn)為，資金面悲觀預(yù)期已得到較大反映，后續(xù)面臨年報(bào)、一季報(bào)披露，較好的業(yè)績(jī)有望對(duì)板塊做出良好支撐。
最看好白酒板塊的當(dāng)屬中泰證券(600918)。其在研報(bào)里指出，白酒板塊股價(jià)與基本面明顯背離，回調(diào)后估值具備安全邊際，建議加配高端酒與優(yōu)質(zhì)次高端白酒。
值得注意的是，盡管創(chuàng)業(yè)板已經(jīng)進(jìn)入技術(shù)性熊市，多數(shù)賣方機(jī)構(gòu)對(duì)于后市的看法仍持樂觀態(tài)度。
海通證券分析師荀玉根更是旗幟鮮明地提出“2021年是牛市第三年”，稱對(duì)后市要“保持樂觀”。在他看來，2019年初開始的牛市可能會(huì)走三年左右。而當(dāng)前A股處在牛市第三階段，目前市場(chǎng)賺錢效應(yīng)較好，吸引增量資金入市，典型代表就是公募基金大發(fā)行。
當(dāng)然，在不少賣方機(jī)構(gòu)仍“唱多”白酒的同時(shí)，也有部分賣方確認(rèn)了市場(chǎng)風(fēng)格的反轉(zhuǎn)。海通證券分析師高上認(rèn)為，市場(chǎng)或?qū)⒅鼗氐凸乐蛋鍓K，助推風(fēng)格切換。全球疫情拐點(diǎn)出現(xiàn)，機(jī)構(gòu)抱團(tuán)股持續(xù)殺跌，創(chuàng)業(yè)板走勢(shì)破位，疫情投資的黃金期已近尾聲。由于機(jī)構(gòu)嚴(yán)重低配，低估值板塊走強(qiáng)仍有望得到持續(xù)。
西南證券分析師朱斌指出，當(dāng)前機(jī)構(gòu)抱團(tuán)呈現(xiàn)瓦解趨勢(shì)，但牛市不會(huì)輕易結(jié)束，結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)更加突出。除了銀行、軍工、疫情后周期和地產(chǎn)后周期四大領(lǐng)域，還有科技和“碳達(dá)峰、碳中和”板塊值得關(guān)注。
東北證券分析師鄧?yán)娬J(rèn)為，春節(jié)后抱團(tuán)股出現(xiàn)明顯松動(dòng)，市場(chǎng)由“普跌牛市”過渡到“普漲熊市”，并未改變結(jié)構(gòu)市的特征，抱團(tuán)的松動(dòng)與配置的平衡是當(dāng)前市場(chǎng)變化的主因，未來風(fēng)格切換或在一定程度上延續(xù)。
北向資金撤退?
整體來看，春節(jié)后，新基金發(fā)行熱度整體有所降低。不過，據(jù)時(shí)代周報(bào)記者草根調(diào)研，近期選擇贖回基金的個(gè)人投資者比例并不高。海通證券分析師荀玉根稱，2月份公募基金新發(fā)行規(guī)模達(dá)2135億元，較1月4985億元有所減少，但市場(chǎng)整體資金凈流入規(guī)模仍然可觀，2月資金凈流入股市仍達(dá)2142億元。
同時(shí)，春節(jié)后，白酒股的深度回調(diào)恰好與北向資金凈流出同步。據(jù)太平洋證券測(cè)算，上周北上資金凈流出8.36億元。不過盡管如此，2020年至今，北上資金仍為凈流入。據(jù)中信證券測(cè)算，截至上周末，2021年初至今北向資金累計(jì)凈流入803億元，測(cè)算累計(jì)凈流入849億元，其中配置型外資凈流入803億元、交易型外資凈流入15億元、托管于內(nèi)資港資機(jī)構(gòu)的資金凈流入31億元。
東吳證券分析師姚佩指出，春節(jié)以來，外資主要加倉(cāng)寧德時(shí)代(300750)(300750.SZ)、萬華化學(xué)(600309)(600309.SH)、招商銀行(600036.SH)、萬科(000002.SZ)等低估值銀行地產(chǎn)股。對(duì)節(jié)前火熱的貴州茅臺(tái)、五糧液(000858)(000858.SZ)等大幅減持，對(duì)格力電器(000651)(000651.SZ)、中國(guó)中免(601888)(601888.SH)等節(jié)前漲幅較大的個(gè)股也進(jìn)行了減倉(cāng)。
不難發(fā)現(xiàn)，外資對(duì)前期熱門板塊明顯謹(jǐn)慎，春節(jié)以來北上資金主要買入銀行、化工、農(nóng)林牧漁、電氣設(shè)備、交運(yùn)等板塊，對(duì)前期火熱的食品飲料、電子、計(jì)算機(jī)、軍工、汽車等領(lǐng)域減持較多。
