回購與減持這一對天生的矛盾體，被好想你(002582.SZ)玩出了新高度。
11月3日，好想你發(fā)布的《關(guān)于股份回購進展情況的公告》稱，截至10月31日，公司尚未實施與本次回購股份相關(guān)的回購操作。據(jù)了解，好想你擬回購股份為1.13億股至2.26億股，回購股價不高于13元，涉及金額14.69億元~29.38億元。該回購計劃于6月9日正式對外披露，并于6月24日獲股東大會審議通過。
數(shù)據(jù)顯示，6月9日至10月9日，重要股東杭州浩紅和杭州越群合計減持605.26萬股，套現(xiàn)金額8135.26萬元。而三季報顯示，9月30日股東人數(shù)為6.47萬戶，較6月30日的3.08萬戶，增加了近3.4萬戶，增幅達1.1倍。這也意味著，有更多散戶入場了。
“從近年來二級市場的回購情況看，回購的同時還有重要股東減持相伴，對這類既減持又回購的公司投資者一定要謹慎些，別被套路了。”北京某私募人士稱，“如果公司是真心實意地想回購更多的股份，就不會設(shè)一個較低的回購價格上限，再吹一個‘天量’的回購比例。”
這意味著，回購實施開始4個多月了，好想你一股不買，而所謂的“天量”回購計劃卻吸引了3萬多戶投資者入場接盤，重要股東還在此期間減持了。
被指“忽悠”式回購
不同于其他上市公司，在回購與減持上還保留著些許的“羞愧”，好想你則是將回購方案與減持計劃一并公告的。
《投資者網(wǎng)》查詢好想你6月9日披露的11條公告中，《關(guān)于持股5%以上股東及公司董事減持股份的預披露公告》和《關(guān)于回購公司股份方案的公告》赫然在列。
“雖然目前沒有明確規(guī)定回購的同時不能減持股份，但是對于這類公司應(yīng)該仔細辨別，認真研讀回購價格上限等條款的設(shè)置是否合理?”上述私募人士指出。
據(jù)回購方案，本次回購的股份數(shù)量不低于1.13億股(含)，不超過2.26億股(含)，占目前公司總股本的比例不低于 21.91%、不超過 43.83%?；刭弮r格不超過人民幣13 元/股(含)。按回購價格上限 13 元/股測算，對應(yīng)的回購金額范圍為14.69 億元~29.38 億元?；刭徆煞莸膶嵤┢谙逓樽怨蓶|大會審議通過本次回購股份方案之日起不超過12個月，即2020年6月24日~2021年6月31日。
通常情況下，回購的股份數(shù)量占總股本比例在1%~2%之間，很少有超過5%的。上述回購股份總股本比例則高達20%~44%，在資本市場實屬罕見。好想你給出的解釋是，本次回購股份的用途是減少注冊資本。
有意思的是，董事會審議回購公司股份方案的時間為6月5日，而好想你當天的股價已報收于10.31元，距離董事會制訂回購價格13元上限的差價僅有2.69元，價格空間為26%。
對此，深交所下發(fā)關(guān)注函要求好想你回復，本次股份回購價格的測算依據(jù)，與董事會通過回購股份決議前30個交易日股票交易均價的對比情況?
好想你回復稱，公司董事會審議回購議案前30個交易日(2020年4月21日至2020年6月4日)好想你股票的交易均價為10.11元/股。為確定本次回購的價格上限，公司查詢了中小企業(yè)板上市公司的回購案例， 選取最近6個月發(fā)布了回購方案的34家上市公司作為參考。
經(jīng)統(tǒng)計，這34家上市公司回購價格上限與其董事會通過回購股份決議前30個交易日股票交易均價之比平均為為130.89%。參考此比例計算回購價格上限并取整，公司將本次股份回購價格上限確定為13元/股，為董事會通過回購股份決議前30個交易日股票交易均價的128.59%。“因此本次回購股份的價格上限是結(jié)合市場情況確定的，公司認為是合理的。”好想你解釋稱。
“選取其他中小板公司回購價格作為參考是沒問題的，但是忽視了參考公司回購股份的比例，只談價格就沒有任何意義了。”上述私募人士表示，“回購比例5%以下與20%以上是沒有可比性的，通常的情況是回購比例越大，回購價格上限就越高。”
對比上述均值數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，好想你的回購價格上限比值仍要比其他34家中小板參考公司的回購價格上限與30個交易日均價比值的130.89%，低兩個多百分點。要知道，好想你的回購比例至少是他們的10倍以上。
對于“天量”回購設(shè)置低價格上限的情形，二級市場的股民更是直指好想你不地道。“回購最高價定在13元，兩個漲停后，都不用回購了，還成功減持了。”網(wǎng)名為“縫隙中的光”的投資者在東財好想你股吧中回懟道。
事實上，好想你設(shè)置較低的回購價格上限，深交所在關(guān)注函中已經(jīng)關(guān)注到了，并要求其結(jié)合目前股價狀況，說明本次回購的可行性，后續(xù)是否會對回購價格進行調(diào)整?
好想你則自認為其價格設(shè)置合理且不須調(diào)整，“從2020 年1月2日至6月12日，好想你股票均價為 10.13元/股，最高價為12.66元/股，最低價為7.28元/股，距離回購價格上限 13元有一定空間，我們認為本次回購具有可行性。除分紅送股轉(zhuǎn)增除權(quán)外，公司不會對股票回購價格進行調(diào)整。”好想你回復稱。
針對好想你的回復，網(wǎng)名為“夢幻星城2”的投資者如是指出，“這分明就是忽悠式回購，是來找接盤的!小散隨便買點股價就上13元，到時候公司一股不回購也不違規(guī)，就算是沒上13元不回購又咋滴，大不了收個警示函。”
結(jié)合重要股東減持計劃與回購方案一并公告披露的事實看，上述投資者直指好想你忽悠式回購的說法并非空穴來風。
據(jù)了解，董事邱浩群與其控制的杭州浩紅在半年之內(nèi)將累計減持1561.2萬股，此前披露減持計劃的杭州越群還有89.58萬股待減持。
《投資者網(wǎng)》統(tǒng)計減持數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，杭州浩紅的減持價格區(qū)間為13.36元，減持數(shù)量為515.68萬股，套現(xiàn)金額 6889.48萬元;杭州越群的減持價格區(qū)間為 13.51~14.48元，減持數(shù)量89.58萬股，套現(xiàn)金額1245.78萬元，二者合計套現(xiàn) 8135.22萬元。上述減持時間段為7月3日~8月19日。
也就是說，上述股東減持均發(fā)生在好想你回購股份的實施階段內(nèi)，減持價格顯著高于上半年12.65元的最高股價，也是近三年來上述股東減持的最高價格區(qū)間。此前，5月12日，杭州越群減持89.58萬股的價格僅為9.49元，遠低于其在上述回購實施期內(nèi)的減持價格。
更諷刺的是，回購實施期已經(jīng)過去了三分之一，與好想你仍舊一股未回購形成鮮明反差的是，重要股東卻以更高的價格收割了更多的“韭菜”——三季度股東人數(shù)比二季度增加了近3.4萬戶。
減持股東的成本幾乎為零？
10月10日，好想你披露的《關(guān)于持5%以上股東減持計劃減持時間過半的進展公告》顯示，杭州浩紅計劃減持1547萬股，占公司總股本比例3%，目前通過二級市場競價減持股份僅占總股本0.99%。這意味著在之后的90個交易日內(nèi)至少會在二級市場再減持1%的公司股份。
據(jù)了解，杭州浩紅的股份來源為2016 年公司重大資產(chǎn)重組事項非公開發(fā)行之股份，包括非公開發(fā)行股票后資本公積金轉(zhuǎn)增股本股份。杭州浩紅和杭州越群為百草味的實際控制方，合計持有百草味品牌所有者郝姆斯的股份達 77.6%。
評估報告顯示，好想你收購郝姆斯時后者的凈資產(chǎn)僅為5466.4萬元，而交易價格則溢價超16.6倍，達到9.6億元。
具體的交易方案為，合計持郝姆斯股份達 77.6%的杭州浩紅、杭州越群除獲得1.21億元的現(xiàn)金外，還獲得價值6.24億元的股份約3871.88萬股，其中杭州浩紅獲得3423.98萬股，杭州越群獲得447.9萬股。
也就是說，杭州浩紅和杭州越群僅用原持股對應(yīng)價值為4241.93萬元的凈資產(chǎn)，除輕而易舉地獲得1.21億元的現(xiàn)金收益外，還有價值6.24億元的股份。
可見，杭州浩紅和杭州越群按當時發(fā)行價16元多獲得的近4000萬股的成本幾乎可以忽略，因為，它們持股份額對應(yīng)的凈資產(chǎn)成本，早在現(xiàn)金支付對價中回收，獲得近4000萬股對他們來說可以說是零成本。
據(jù)《投資者網(wǎng)》統(tǒng)計，加上收購之后近年來的送股和分紅，杭州浩紅和杭州越群所持的6.24億元股份市值早已翻倍，僅今年套現(xiàn)的金額就近9000萬元。仍持有的5237.24萬股按11月30日收盤價13.45 元計算，市值高達7.04億元。
Wind數(shù)據(jù)顯示，截至9月30日，杭州浩紅共減持2058.44萬股，仍持股數(shù)量為4789.52萬股;杭州越群共減持268.74萬股，仍持股數(shù)量為447.9萬股。
顯然，從上述數(shù)據(jù)來看，杭州浩紅和杭州越群將極低成本獲得的股份，利用好想你“天量”回購計劃于股價高位套現(xiàn)減持，這對于二級市場接盤的投資者來說是極不公平的。
針對上述問題，《投資者網(wǎng)》向好想你發(fā)函詢問，但一直未獲回復。
