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康泰醫(yī)學(xué)(300869.SZ)登陸創(chuàng)業(yè)板 首日最高漲29倍

2020-08-25 09:44:25 來源:時代周報(bào)

疫情之后,已觸及行業(yè)“天花板”的康泰醫(yī)學(xué)又將走向何方?

8月24日,創(chuàng)業(yè)板注冊制下首批18家公司上市。其中,醫(yī)療器械公司康泰醫(yī)學(xué)(300869.SZ)開盤漲幅最高,盤中一度漲幅擴(kuò)大至3000%,觸發(fā)臨時停牌。截止當(dāng)日收盤,報(bào)118元/股,漲幅1061.42%,總市值474.12億元。

康泰醫(yī)學(xué)成立于1996年7月,主要從事醫(yī)療診斷、監(jiān)護(hù)設(shè)備等醫(yī)療器械的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。目前,公司產(chǎn)品涵蓋血氧類、心電類、超聲類、監(jiān)護(hù)類、血壓類等多個大類。

受疫情影響,今年醫(yī)療器械行業(yè)成為了A股表現(xiàn)最為強(qiáng)勢的板塊之一,疊加該公司產(chǎn)品定位和年內(nèi)不錯的經(jīng)營業(yè)績,成為了備受二級市場追捧的對象。

盡管康泰醫(yī)學(xué)股價(jià)、市值已趕超魚躍醫(yī)療(SZ:002223)、理邦儀器(SZ:300206)等同類醫(yī)療器械企業(yè),但在規(guī)模、研發(fā)費(fèi)用投入等方面康泰醫(yī)學(xué)均處于劣勢。

針對公司股價(jià)暴漲及疫情之后的公司走向等問題,時代財(cái)經(jīng)8月24日多次致電康泰醫(yī)學(xué)董秘辦處,相關(guān)負(fù)責(zé)人均以不清楚為由拒絕回復(fù)。

康泰醫(yī)學(xué)借疫情概念業(yè)績暴漲

康泰醫(yī)學(xué)作為疫情概念股,成為了今年醫(yī)藥上市企業(yè)中最大的贏家之一。

2020年上半年,因新冠疫情防控和治療需要,康泰醫(yī)學(xué)紅外體溫計(jì)、血氧類等產(chǎn)品的需求量激增,導(dǎo)致業(yè)績較上年同期大幅增長。

招股說明書顯示,今年上半年康泰醫(yī)學(xué)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入7.51億元,同比增長421.17%,歸母凈利潤3.64億元,同比增長1820.05%。

上半年業(yè)績的優(yōu)異表現(xiàn)基本奠定了公司全年的業(yè)績。康泰醫(yī)學(xué)預(yù)計(jì)2020全年公司營收、凈利同比增長分別超過200%、600%??堤┽t(yī)學(xué)稱,2020年度公司營收預(yù)計(jì)為12.5億元,歸母凈利潤預(yù)計(jì)為5.47億元。

不過,隨著疫情消除,前述產(chǎn)品的需求量面臨大幅減少的風(fēng)險(xiǎn),公司下半年業(yè)績較上半年相比或下降。康泰醫(yī)學(xué)坦言,“紅外體溫計(jì)、血氧類等產(chǎn)品的需求量不排除有大幅下降的可能,從而導(dǎo)致公司業(yè)績出現(xiàn)下降。”

據(jù)公司披露的2020年度業(yè)績預(yù)估數(shù)據(jù)推算,康泰醫(yī)學(xué)預(yù)計(jì)今年下半年收入4.99億元,這一數(shù)字較上半年下降33.56%。

北京大學(xué)EMBA特約講師、醫(yī)療器械營銷培訓(xùn)專家王強(qiáng)8月24日對時代財(cái)經(jīng)表示,康泰醫(yī)學(xué)屬于出口導(dǎo)向型企業(yè),外銷收入占比超過七成,由于國外疫情形勢尚未緩解,康泰醫(yī)學(xué)旗下的產(chǎn)品仍是疫區(qū)急需的物資,其業(yè)績在一至兩年間仍將保持高增態(tài)勢。

不過,康泰醫(yī)學(xué)外銷收入的高額占比也表明了其國內(nèi)市場份額的缺失。2019年,公司外銷收入達(dá)2.78億元,占比72.82%,內(nèi)銷收入僅1.04億元,占比27.18%。

在王強(qiáng)看來,國內(nèi)中低端醫(yī)療器械廠商競爭已呈現(xiàn)白熱化,康泰醫(yī)學(xué)中低端產(chǎn)品定位以及沒有核心產(chǎn)品的情況下,很難與邁瑞醫(yī)療、魚躍醫(yī)療等龍頭企業(yè)競爭。

目前,康泰醫(yī)學(xué)主要產(chǎn)品在國內(nèi)外均有不少強(qiáng)敵。其中,在血氧領(lǐng)域的主要競爭對手為力康生物及寶萊特等;在監(jiān)護(hù)類領(lǐng)域有理邦儀器和飛利浦等;在心電類領(lǐng)域邁瑞醫(yī)療、深圳華清心儀等;在超聲類領(lǐng)域深圳衛(wèi)康明和廣州三瑞等;在血壓類領(lǐng)域有歐姆龍和魚躍醫(yī)療等。

企業(yè)已觸及行業(yè)“天花板”

事實(shí)上,康泰醫(yī)學(xué)較低的市場競爭力也反映了研發(fā)能力的不足。

招股書顯示,康泰醫(yī)學(xué)在A股有5家同類公司。而康泰醫(yī)學(xué)在規(guī)模、研發(fā)費(fèi)用投入上均處于劣勢。

其中,在研發(fā)費(fèi)用投入方面,魚躍醫(yī)療、理邦儀器、三諾生物年均投入超過1億元,魚躍醫(yī)療去年研發(fā)費(fèi)甚至達(dá)到2.35億元。九安醫(yī)療雖然沒有超過億元,但去年研發(fā)費(fèi)用也比康泰醫(yī)學(xué)高近1倍。唯一與康泰醫(yī)學(xué)處于同一水平的是寶萊特,該公司2018年和2019年的研發(fā)費(fèi)分別為4543萬元和4235萬元,而康泰醫(yī)學(xué)分別為4056萬元和3439萬元。

似乎意識到研發(fā)能力的不足,此次創(chuàng)業(yè)板IPO,康泰醫(yī)學(xué)共募資4.16億元,其中2.96億元將用于醫(yī)療設(shè)備生產(chǎn)改擴(kuò)建項(xiàng)目及智能醫(yī)療設(shè)備產(chǎn)業(yè)研究院項(xiàng)目。

目前,康泰醫(yī)學(xué)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)較好,債務(wù)壓力不大。2017年至2019年,公司資產(chǎn)負(fù)債率分別為19.15%、11.20%和14.42%。王強(qiáng)對時代財(cái)經(jīng)表示,恰逢收入“大年”,預(yù)計(jì)康泰醫(yī)學(xué)明年業(yè)績能夠在10億元以上。“康泰醫(yī)學(xué)若想突破當(dāng)前瓶頸,大概率會進(jìn)行資本擴(kuò)張。”

縱觀中國醫(yī)療器械發(fā)展,由于起步較晚,國內(nèi)醫(yī)療器械生產(chǎn)企業(yè)普遍存在規(guī)模小、產(chǎn)品單一的特點(diǎn)。加之涉足各個細(xì)分領(lǐng)域的企業(yè)也極易觸碰到天花板,在此情況下,營業(yè)收入超10億元的企業(yè)只能通過資本擴(kuò)張,去突破現(xiàn)有發(fā)展瓶頸。

在王強(qiáng)看來,康泰醫(yī)學(xué)可以通過收購高附加值、高科技的醫(yī)療器械企業(yè),打破原有基因,彌補(bǔ)低端產(chǎn)品存在的毛利潤低、競爭力不足等問題。

事實(shí)上,在醫(yī)療器械企業(yè)中已有不少收購的案例。今年6月,醫(yī)用手套生產(chǎn)企業(yè)藍(lán)帆醫(yī)療出資13.9億元人民幣收購瑞士的心臟瓣膜研發(fā)企業(yè)NVT100%股權(quán)。NVT主要產(chǎn)品為TAVR(經(jīng)導(dǎo)管主動脈瓣置換術(shù))的植入器械A(chǔ)llegra,主要用于治療主動脈瓣狹窄疾病。2019年全球TAVR市場40億美元,美國經(jīng)導(dǎo)管心血管治療會議預(yù)測,2025年,TAVR的經(jīng)濟(jì)價(jià)值將超越冠脈支架。隨著NVT的加入,藍(lán)帆醫(yī)療正式從低端醫(yī)療器械領(lǐng)域邁入TAVR賽道。

魚躍醫(yī)療的快速成長也少不了“廣收購”的擴(kuò)張戰(zhàn)略。2015年起,其逐步收購上械集團(tuán)、上海中優(yōu)、曼吉士Metrax、美諾Amsino Medica等企業(yè),在很大程度上幫助魚躍醫(yī)療實(shí)現(xiàn)了品類的擴(kuò)增和產(chǎn)品線的升級。數(shù)據(jù)顯示,魚躍醫(yī)療目前擁有產(chǎn)品品類達(dá)500多種,產(chǎn)品規(guī)格近萬個,覆蓋家庭醫(yī)療器械、 醫(yī)院設(shè)備、臨床耗材、急救設(shè)備、中醫(yī)器械、手術(shù)器械、藥用貼膏和高分子敷料、醫(yī)院消毒與感染控制等各個方面。