營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)同比雙雙下降，扣非后凈利潤(rùn)更是巨虧近億元，下滑幅度超過(guò)25倍，要不是湊出高達(dá)1.57億元的非經(jīng)常性損益，2019年將成為首個(gè)凈利潤(rùn)虧損年度——浙江明牌珠寶股份有限公司(明牌珠寶，002574.SZ)2019年度財(cái)報(bào)的多項(xiàng)業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)頗為慘淡。
但更為尷尬的是，年報(bào)審計(jì)會(huì)計(jì)師對(duì)這份年報(bào)出具了保留意見(jiàn)，因?yàn)闊o(wú)法判斷明牌珠寶對(duì)所持蘇州市好屋信息技術(shù)有限公司(下稱(chēng)蘇州好屋)股權(quán)計(jì)提的減值準(zhǔn)備等相關(guān)事項(xiàng)是否準(zhǔn)確。
針對(duì)明牌珠寶2019年報(bào)出現(xiàn)的諸多不尋常之處，7月21日深交所下發(fā)多達(dá)16個(gè)問(wèn)題的年報(bào)問(wèn)詢(xún)函，要求明牌珠寶解釋說(shuō)明和進(jìn)一步補(bǔ)充披露。
《投資時(shí)報(bào)》研究員注意到，一季報(bào)顯示，明牌珠寶2020年一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7.66億元，同比下降37.83%，凈利潤(rùn)806.96萬(wàn)元，同比下降80.89%。同時(shí)，明牌珠寶的半年度業(yè)績(jī)預(yù)告稱(chēng)，今年上半年預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)1000萬(wàn)元至1500萬(wàn)元，下降幅度為86.23%至79.34%，上年同期凈利潤(rùn)為7261.73萬(wàn)元。對(duì)業(yè)績(jī)下滑的原因，明牌珠寶表示系受疫情影響銷(xiāo)售下降。
公開(kāi)資料顯示，明牌珠寶2009年5月，2011年4月上市，屬金銀珠寶首飾行業(yè)，主業(yè)為中高檔貴金屬和寶石首飾產(chǎn)品的設(shè)計(jì)、研發(fā)、生產(chǎn)及銷(xiāo)售。
非經(jīng)常性損益是凈利2.72倍
年報(bào)顯示，明牌珠寶2019年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入34.29億元，同比下降16.22%，凈利潤(rùn)5778.79萬(wàn)元，同比下降36.80%，營(yíng)收凈利雙降。明牌珠寶稱(chēng)營(yíng)收下降主要受黃金訂制業(yè)務(wù)減少影響。
值得一提的是，2019年明牌珠寶的扣非后凈利潤(rùn)為-9898.55萬(wàn)元，陡降2504.58%——反映實(shí)際盈利能力的扣非后凈利潤(rùn)出現(xiàn)超過(guò)25倍的降幅，對(duì)此異常情形，深交所在7月21日下發(fā)年報(bào)問(wèn)詢(xún)函，要求明牌珠寶解釋其原因。
年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，明牌珠寶2019年非經(jīng)常性損益高達(dá)1.57億元，是凈利潤(rùn)的2.72倍，如果沒(méi)有這筆高額的非經(jīng)常性損益，明牌珠寶將陷入虧損。
非經(jīng)常性損益中，有政府補(bǔ)助、委托他人投資或管理資產(chǎn)的損益、白銀延期交收交易業(yè)務(wù)收益、業(yè)績(jī)承諾補(bǔ)償款、權(quán)益工具投資產(chǎn)生的公允價(jià)值變動(dòng)收益等。
其中，因權(quán)益工具投資產(chǎn)生的公允價(jià)值變動(dòng)收益來(lái)自于子公司持有的浙江紹興瑞豐農(nóng)村商業(yè)銀行股份有限公司4.32%股權(quán)產(chǎn)生的公允價(jià)值變動(dòng)收益。年報(bào)顯示，這一股權(quán)的公允價(jià)值是由北京北方亞事資產(chǎn)評(píng)估事務(wù)所(特殊普通合伙)采用上市公司比較法進(jìn)行估值，在年初時(shí)為3.34億元，年底上升至4.40億元，由此，該項(xiàng)股權(quán)資產(chǎn)在2019年公允價(jià)值變動(dòng)損益且計(jì)入非經(jīng)常性損益的金額高達(dá)1.06億元，對(duì)當(dāng)期凈利潤(rùn)影響巨大。
明牌珠寶經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~出現(xiàn)了大幅下滑，也受到深交所重點(diǎn)問(wèn)詢(xún)。
數(shù)據(jù)顯示，2019年，明牌珠寶經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為-178.58萬(wàn)元，同比大幅下降107.24%，遠(yuǎn)超同期凈利潤(rùn)36.80%的下降幅度。對(duì)于經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量與凈利潤(rùn)出現(xiàn)重大差異的原因，明牌珠寶在年報(bào)中表示主要系應(yīng)收賬款增加所致。
數(shù)據(jù)顯示，截至2019年12月31日，明牌珠寶公司應(yīng)收賬款賬面余額為3.84億元，壞賬準(zhǔn)備為7988.81萬(wàn)元，賬面價(jià)值為3.04億元，同比增長(zhǎng)30.81%，其中前五位應(yīng)收賬款余額分別占比為11.42%、8.16%、2.80%、2.55%、2.52%。值得一提的是，由于應(yīng)收賬款金額重大，且應(yīng)收賬款減值涉及重大管理層判斷，應(yīng)收賬款減值被年報(bào)審計(jì)會(huì)計(jì)師確定為關(guān)鍵審計(jì)事項(xiàng)。
增幅超過(guò)30%的應(yīng)收賬款是否存在向控股股東、實(shí)際控制人及其關(guān)聯(lián)方進(jìn)行利益輸送情況?
明牌珠寶營(yíng)業(yè)總收入及增長(zhǎng)率(單位：萬(wàn)元)
明牌珠寶凈利潤(rùn)及增長(zhǎng)率(單位：萬(wàn)元)
數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind
年報(bào)被出具保留意見(jiàn)
《投資時(shí)報(bào)》研究員留意到，明牌珠寶2019年報(bào)被其年審會(huì)計(jì)師天健會(huì)計(jì)師事務(wù)所(特殊普通合伙)(下稱(chēng)天健會(huì)計(jì)事務(wù)所)出具了保留意見(jiàn)，涉及事項(xiàng)為明牌珠寶對(duì)所持蘇州好屋股權(quán)計(jì)提的減值準(zhǔn)備系基于蘇州好屋2019年10月股權(quán)轉(zhuǎn)讓交易對(duì)價(jià)所作出的判斷。
公開(kāi)資料顯示，2019年10月，蘇州好屋股東汪妹玲、嚴(yán)偉虎等人分別與上海忭晟企業(yè)管理有限公司簽訂《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，將其所持有的蘇州好屋3%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給上海忭晟企業(yè)管理有限公司，轉(zhuǎn)讓交易對(duì)價(jià)為6000萬(wàn)元。
基于此轉(zhuǎn)讓價(jià)格的估值，明牌珠寶確定蘇州好屋的公允價(jià)值為20億元， 2019年末蘇州好屋的凈資產(chǎn)為7.79億元，意味著明牌珠寶以去年10月股權(quán)轉(zhuǎn)讓的估值來(lái)評(píng)估持有蘇州好屋股權(quán)價(jià)值，增值率高達(dá)156.75%。
根據(jù)年報(bào)顯示，明牌珠寶基于股權(quán)轉(zhuǎn)讓的估值確定其所持的蘇州好屋25%股權(quán)價(jià)值約為4.99億元，并在2019年初6.73億元的基礎(chǔ)上計(jì)提了1.78億元的減值準(zhǔn)備。更值得重視的是，蘇州好屋2019年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)6797.57萬(wàn)元，較2018年同比下降63.85%。
簡(jiǎn)單推算可知，蘇州好屋股權(quán)轉(zhuǎn)讓估值越大，明牌珠寶25%股權(quán)價(jià)值越高，需要計(jì)提的減值準(zhǔn)備越少;反之亦然。而在凈利潤(rùn)大幅下降的背景下，估值增值率超1.5倍，是否合理?
正是對(duì)于明牌珠寶對(duì)蘇州好屋股權(quán)估值和計(jì)提存有疑慮，作為年審會(huì)計(jì)師的天健會(huì)計(jì)事務(wù)所對(duì)明牌珠寶2019年報(bào)出具了保留意見(jiàn)。天健會(huì)計(jì)事務(wù)所指出，因?yàn)槲茨芫蜕鲜龉蓹?quán)轉(zhuǎn)讓交易的商業(yè)合理性及對(duì)價(jià)公允性獲取充分、適當(dāng)?shù)膶徲?jì)證據(jù)，無(wú)法判斷明牌珠寶2019年度對(duì)蘇州好屋股權(quán)投資計(jì)提的減值準(zhǔn)備是否準(zhǔn)確及對(duì)長(zhǎng)期股權(quán)投資賬面價(jià)值的影響。
天健所出具保留意見(jiàn)的關(guān)鍵之處在于：沒(méi)有獲取上述股權(quán)轉(zhuǎn)讓交易的商業(yè)合理性及對(duì)價(jià)公允性之充分、適當(dāng)?shù)膶徲?jì)證據(jù)。即：如果上述股權(quán)轉(zhuǎn)讓交易具有商業(yè)合理性且對(duì)價(jià)公允，則名牌珠寶計(jì)提的減值準(zhǔn)備金額是合理的;如果上述交易不具有商業(yè)合理性或交易對(duì)價(jià)有失公允，則計(jì)提的減值準(zhǔn)備可能就不合理。
而這一高達(dá)1.78億元的長(zhǎng)期股權(quán)投資減值金額是同期凈利潤(rùn)的3.08倍，是明牌珠寶2019年業(yè)績(jī)下降的主要原因。此前披露的《2019年度計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備的公告》顯示，2019年，明牌珠寶總計(jì)計(jì)提資產(chǎn)減值2.00億元，其中對(duì)蘇州好屋計(jì)提的長(zhǎng)期股權(quán)投資減值準(zhǔn)備無(wú)疑是最大來(lái)源。
未來(lái)的資產(chǎn)減值壓力猶在
過(guò)往公告顯示，2015年12月25日，明牌珠寶與蘇州好屋原股東簽訂股權(quán)轉(zhuǎn)讓及增資協(xié)議。明牌珠寶以自有資金4億元受讓蘇州好屋16萬(wàn)元股權(quán)，以自有資金3億元向蘇州好屋溢價(jià)增資12.00萬(wàn)元。股權(quán)受讓及增資完成后，公司合計(jì)獲得蘇州好屋28萬(wàn)元股權(quán)，占蘇州好屋增資后注冊(cè)資本112萬(wàn)元的25%。
根據(jù)當(dāng)時(shí)的股權(quán)轉(zhuǎn)讓及增資協(xié)議，蘇州好屋原股東承諾：2016年度、2017年度、2018年度蘇州好屋實(shí)現(xiàn)扣非后凈利潤(rùn)(蘇州好屋合并報(bào)表扣除非經(jīng)常性損益后的歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)為計(jì)算依據(jù))分別為1.80億元、2.50億元、3.20億元，盈利承諾期間的承諾盈利數(shù)總和為凈利潤(rùn)7.50億元。
2015年明牌珠寶以7億元巨資收購(gòu)蘇州好屋意圖在珠寶主業(yè)外開(kāi)辟新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。然而，2016年底開(kāi)始，行業(yè)下行趨勢(shì)明顯，蘇州好屋的業(yè)績(jī)并不如人意。明牌珠寶曾公告稱(chēng)，2016年9月底以來(lái)部分城市陸續(xù)出臺(tái)樓市調(diào)控政策，可能會(huì)對(duì)蘇州好屋的經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生影響，將蘇州好屋審計(jì)及評(píng)估基準(zhǔn)日往后調(diào)整。
現(xiàn)實(shí)往往比預(yù)想更加嚴(yán)酷。
2016年，蘇州好屋實(shí)現(xiàn)扣非后凈利潤(rùn)僅1.3億元，比對(duì)應(yīng)的業(yè)績(jī)承諾1.8億元少了近5000萬(wàn)元。同時(shí)，明牌珠寶宣布其終止收購(gòu)蘇州好屋75%的股權(quán)。
2017年，全國(guó)樓市調(diào)控繼續(xù)加碼，在限購(gòu)覆蓋面進(jìn)一步擴(kuò)大的形勢(shì)下，蘇州好屋凈利潤(rùn)為1.45億，與業(yè)績(jī)承諾的2.5億元差距超過(guò)億元。進(jìn)入2018年，蘇州好屋的扣非后凈利潤(rùn)比上年略有增長(zhǎng)，但只提升至1.88億元，與3.2億元的業(yè)績(jī)承諾少了1.32億元，差距越拉越大。
2019年蘇州好屋業(yè)績(jī)逆轉(zhuǎn)了前三年保持微增的趨勢(shì)，大幅下滑，比2018年大降超過(guò)億元，下降幅度達(dá)到63.84%。
過(guò)往公告顯示，2016年至2018年三年期間，蘇州好屋業(yè)績(jī)均未達(dá)到業(yè)績(jī)承諾，蘇州好屋原股東作為盈利承諾方都需支付按協(xié)議規(guī)定的不同金額業(yè)績(jī)承諾補(bǔ)償款，雖然基本都出現(xiàn)延遲，但對(duì)明牌珠寶而言是一筆不小的收益。比如在2019年，計(jì)入非經(jīng)常性損益的業(yè)績(jī)承諾補(bǔ)償款為7762.69萬(wàn)元，超過(guò)2019年明牌珠寶的凈利潤(rùn)。
但更值得重視的是，因?yàn)樘K州好屋連續(xù)業(yè)績(jī)表現(xiàn)不及預(yù)期，明牌珠寶連續(xù)對(duì)蘇州好屋的長(zhǎng)期股權(quán)投資計(jì)提減值，在2017年半年度為5438.71萬(wàn)元，2018年度為6023.56萬(wàn)元，2019年則為1.78億元，對(duì)當(dāng)期的凈利潤(rùn)負(fù)向影響越來(lái)越大。
目前，明牌珠寶確定其所持的蘇州好屋25%股權(quán)價(jià)值為4.99億元，如果未來(lái)蘇州好屋業(yè)績(jī)?nèi)匀晃从衅鹕錅p值壓力還將對(duì)明牌珠寶凈利潤(rùn)造成巨大影響。
明牌珠寶過(guò)去一年的股價(jià)走勢(shì)
數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind
