作為大陸唯一一家掌握芯片14納米工藝的企業(yè)，中芯國際的科創(chuàng)板上市可謂萬眾矚目。
最快的上市速度、國內(nèi)首家同時(shí)實(shí)現(xiàn)“A+H”的科創(chuàng)紅籌企業(yè)、央地政府投資基金參與戰(zhàn)略配售投資……無數(shù)符號(hào)加身的中芯國際一經(jīng)亮相A股，就拿下了“A股近十年最大IPO”、“科創(chuàng)板企業(yè)市值榜首”、“A股歷史第四大單只個(gè)股成交金額”等名頭。
那么，中芯國際戴上皇冠，半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)會(huì)迎來發(fā)展盛世嗎?
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巨頭來襲
“千呼萬喚始出來”。
7月16日，國產(chǎn)芯片代工行業(yè)的龍頭中芯國際正式登陸科創(chuàng)板。成立于千禧之年的“中國芯”，在自己二十周歲之時(shí)邁上了一個(gè)新的臺(tái)階。
公司上市首日開盤競價(jià)大漲245.96%，在開盤之后五分鐘之內(nèi)，公司成交金額已經(jīng)有144億元，半小時(shí)吸金超262億元，隨后漲幅收窄至202%，當(dāng)日成交總額為479.67億元。截至17日收盤，公司股價(jià)收?qǐng)?bào)77.06元，相較最高股價(jià)，也就是開盤價(jià)95元下跌18.88%，總市值達(dá)5714.37億元。
據(jù)悉，16日半導(dǎo)體及元件板塊日成交金額約為1100億元，而中芯國際成交了近480億元，吸金能力可謂顯著。
不難看出，公司總市值已超過韋爾股份，輕松成為A股的半導(dǎo)體“一哥”。
不論首日股價(jià)走勢(shì)如何，中芯國際歷時(shí)一個(gè)多月且備受矚目的回A之旅終于順利“著陸”。上市之后，市場更加關(guān)注的，或許還是這片“中國芯”，連帶著國內(nèi)整個(gè)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈未來將呈現(xiàn)出怎樣的發(fā)展藍(lán)圖。
另一邊，中芯國際港股近日整體遭遇回調(diào)，單日一度跌幅超26%。此外，中芯國際相關(guān)概念股及半導(dǎo)體板塊也出現(xiàn)了不同程度地下挫。
中芯國際科創(chuàng)板上市首日，A股三大股指集體跌逾1%，半導(dǎo)體跌幅居前。中芯國際概念指數(shù)跌幅達(dá)到9.56%，長電科技、大唐電信、兆易創(chuàng)新、中環(huán)股份、上海新陽、安集科技、中微公司、滬硅產(chǎn)業(yè)、至純科技等個(gè)股出現(xiàn)不同程度地下跌，其中大唐電信和中環(huán)股份盤中曾一度跌停。
實(shí)際上，早在7月15日，相關(guān)科技股以及半導(dǎo)體行業(yè)股票出現(xiàn)大面積下跌，如長電科技、晶方科技收盤跌停，科創(chuàng)板個(gè)股滬硅產(chǎn)業(yè)在尾盤出現(xiàn)大跳水，股價(jià)逼近跌停。
多位分析人士對(duì)記者表示，中芯國際上市首日的成交量較高，資金抽血效應(yīng)對(duì)半導(dǎo)體芯片板塊是利空，在一定程度上影響到市場。
中芯國際A股首日全天成交479.67億元，占科創(chuàng)板所有股票成交額近50%，躋身A股歷史第四大單只個(gè)股成交金額。據(jù)統(tǒng)計(jì)，A股歷史上僅有2007年11月5日中國石油(全天700億元)、2015年7月7日中國平安(全天679億元)、2015年6月9日中國中車(全天497億元)的成交金額超過中芯國際首日成交額。
對(duì)此，上海小郁資產(chǎn)總經(jīng)理左劍明對(duì)《國際金融報(bào)》記者表示，芯片板塊“巨無霸”中芯國際市值超6000億元，與此相對(duì)應(yīng)，A股相關(guān)概念股和半導(dǎo)體板塊已經(jīng)提前兩天進(jìn)入了回調(diào)節(jié)奏。種種跡象表明，部分看好芯片板塊的資金更愿意向規(guī)模更大的龍頭集中，這也就是所謂的“吸血效應(yīng)”。
香頌資本執(zhí)行董事沈萌接受記者采訪指出，中芯國際是科創(chuàng)板的代表性企業(yè)，從申請(qǐng)、注冊(cè)再到掛牌都創(chuàng)造了新的紀(jì)錄，因此全市場對(duì)中芯國際都報(bào)以最大的期望和支持，必然會(huì)對(duì)同板塊的個(gè)股造成吸籌的影響。
而至于中芯國際港股股價(jià)的下跌，則更多是市場對(duì)于公司A+H股溢價(jià)的考慮。
左劍明表示，“目前中芯國際A股價(jià)格相較于H股已經(jīng)有約2倍的溢價(jià)空間，對(duì)于關(guān)注芯片板塊的投資者而言，這是個(gè)股定價(jià)過程中值得留意的一個(gè)參考指標(biāo)。而對(duì)于市場一般投資者而言，要想衡量標(biāo)桿性‘巨無霸’上市時(shí)對(duì)整個(gè)市場資金分流作用大小，建議可以參考過往市場情緒高漲時(shí)大體量公司IPO后對(duì)后市的影響。”
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近十年最大IPO
根據(jù)發(fā)行公告，超額配售選擇權(quán)行使前，中芯國際募集資金總額為462.87億元(募集資金凈額為456.52億元);超額配售選擇權(quán)全額行使后，公司募集資金總額為532.3億元(募集資金凈額為525.03億元)，較計(jì)劃募集資金總額超募了323.3億元。
中芯國際科創(chuàng)板上市過程中，一共有29家大型機(jī)構(gòu)參與了戰(zhàn)略配售投資，其中，國家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金二期股份有限公司(下稱“國家大基金二期”)認(rèn)購34.99億元，GIC Private Limited認(rèn)購30億元，青島聚源芯星股權(quán)投資合伙企業(yè)(有限合伙)(下稱“聚源芯星”)認(rèn)購22億元;上海復(fù)星高科技(集團(tuán))有限公司認(rèn)購5億元。上述29家機(jī)構(gòu)繳款金額(包含經(jīng)紀(jì)傭金)合計(jì)242.61億元。
公開數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，本次參與中芯國際的網(wǎng)下申購的券商自營賬戶及券商集合理財(cái)產(chǎn)品共有24只，合計(jì)獲配748.09萬股，首日累計(jì)浮盈高達(dá)4.15億元。同時(shí)，海通證券另類投資子公司海通創(chuàng)投與中金公司子公司中金財(cái)富均分別獲中芯國際戰(zhàn)略配售3371.24萬股，首日均分別浮盈18.7億元，合計(jì)浮盈37.4億元，賺得盆滿缽溢。
除了創(chuàng)下科創(chuàng)板至今的最大IPO外，Wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，超額配售權(quán)全額行使后，中芯國際募資額目前在A股排名前五，僅次于2010年7月上市的農(nóng)業(yè)銀行(募集資金685.29億元)，成為A股十年以來募資最大規(guī)模的IPO。
據(jù)悉，中芯國際擬將募集資金的40%用于12英寸芯片SN1項(xiàng)目，20%用于公司先進(jìn)及成熟工藝研發(fā)項(xiàng)目的儲(chǔ)備資金，以及40%將用作補(bǔ)充流動(dòng)資金。其中的12英寸芯片SN1項(xiàng)目指的是此前耗資建設(shè)的兩大晶圓廠之一的中芯南方，此晶圓廠系公司14納米及未來先進(jìn)工藝的主要生產(chǎn)地。
中芯國際稱，募投項(xiàng)目的實(shí)施將有助于公司增強(qiáng)技術(shù)實(shí)力、豐富產(chǎn)品組合、擴(kuò)大產(chǎn)能規(guī)模，進(jìn)而提升公司多種技術(shù)節(jié)點(diǎn)、多個(gè)工藝平臺(tái)集成電路晶圓代工能力。
至于超募資金的部分，公司表示將按照相應(yīng)法律法規(guī)用于主營業(yè)務(wù)，如研發(fā)投入或者項(xiàng)目建設(shè)。具體項(xiàng)目投入將根據(jù)法律法規(guī)履行相應(yīng)的程序，并對(duì)外披露。
左劍明認(rèn)為，科創(chuàng)板需要像中芯國際這樣的“大塊頭”。“一方面早先上市的企業(yè)規(guī)模偏小，往往在行業(yè)內(nèi)并不屬于排名靠前的龍頭，雖然享受到了第一波估值紅利，但真正要把產(chǎn)業(yè)帶向遠(yuǎn)方，那還是需要人員建制完善，資本實(shí)力雄厚的正規(guī)軍來引領(lǐng)。另一方面也給其他新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)頭羊們一個(gè)示范效應(yīng)，在科創(chuàng)板這樣舞臺(tái)上，歡迎并能容納下百億，甚至千億級(jí)企業(yè)。”左劍明說。
據(jù)記者此前整理，6月1日，公司遞交的科創(chuàng)板上市申請(qǐng)被上交所受理;6月4日，上交所對(duì)中芯國際發(fā)出首輪問詢，公司于6月7日披露回復(fù)，用時(shí)僅四天;6月19日，中芯國際成功過會(huì);6月29日，證監(jiān)會(huì)同意公司的科創(chuàng)板注冊(cè)申請(qǐng)，從受理、上會(huì)，再到注冊(cè)用時(shí)僅29天，均創(chuàng)下了科創(chuàng)板最快的用時(shí)記錄。
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“中國芯”回歸
二十年前的夏天，上海張江高科技園區(qū)迎來了一支特殊的人才團(tuán)隊(duì)，他們選擇在這里扎根并創(chuàng)辦了中芯國際(全稱“中芯國際集成電路制造有限公司”)。在此期間，中芯從最初在稻田地里的一個(gè)廠房，發(fā)展為目前國內(nèi)規(guī)模最大的集成電路晶圓代工企業(yè)，提供0.35微米到28納米的晶圓代工與技術(shù)服務(wù)。
二十一世紀(jì)初，國內(nèi)還沒有興起半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)熱，這類企業(yè)大多選擇了美國或是中國香港作為上市的首選之地。2004年，中芯國際在港交所上市，并于同年以發(fā)行ADR的方式登陸了紐交所(2019年5月，公司申請(qǐng)從美股退市)。
2020年5月初，在港股上市16年后，港股中芯國際發(fā)布公告，“官宣”在科創(chuàng)板上市。
中芯國際是設(shè)立于開曼群島并在香港聯(lián)交所上市的紅籌企業(yè)。本次發(fā)行上市后，中芯國際成為科創(chuàng)板首家回歸A股的境外已上市紅籌企業(yè)。
二十年間，中芯國際獲得了DCM、深創(chuàng)投、華登國際、祥峰投資等知名VC/PE機(jī)構(gòu)的資金支持，也登陸了港股，但這還不足夠。
至于為何選擇回歸A股，一位半導(dǎo)體行業(yè)資深人士對(duì)記者表示，“一方面，此前半導(dǎo)體企業(yè)在美股和港股的估值比較低，得不到資本的重視;另一邊，中芯國際在先進(jìn)制程工藝方面與國內(nèi)其他企業(yè)相比有著較強(qiáng)競爭力，加之芯片行業(yè)前期本就需要投入大量資金用于技術(shù)工藝的建設(shè)之中，通過再次上市融資是它的必然訴求。”
此前，中芯國際表示已在與客戶的14納米FinFET制程上實(shí)現(xiàn)重大進(jìn)展，第一代FinFET已進(jìn)入量產(chǎn)階段，并于2019年第四季度開始貢獻(xiàn)了收入。這也是大陸唯一一家掌握14納米工藝的企業(yè)，也是僅有的四家全球具備14納米以上量產(chǎn)能力的純晶圓代工企業(yè)的一員，其余三家是臺(tái)積電、格羅方德以及聯(lián)華電子，四家中有實(shí)際營收的僅3家。
然而，與國際競爭對(duì)手相比，這個(gè)速度算不上快。
據(jù)悉，臺(tái)積電已在2017年就實(shí)現(xiàn)了10納米的量產(chǎn)，Intel、三星、格羅方德等也紛紛在幾年前實(shí)現(xiàn)了量產(chǎn)，而相比之下，中芯國際的14納米則是從2019年底才開始投入量產(chǎn)，在公司去年第四季度中貢獻(xiàn)了1%的收入。
在交流會(huì)上，中芯國際董事長周子學(xué)也對(duì)大眾坦言，盡管政府和企業(yè)愈發(fā)重視研發(fā)投入，但技術(shù)發(fā)展水平以及人才培養(yǎng)等方面的滯后性，以及企業(yè)資金實(shí)力不足等原因，中國大陸集成電路企業(yè)在核心技術(shù)上與國際龍頭企業(yè)相比仍存在差距。
但這并不影響它回歸A股“懷抱”。
統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2019年，中國國內(nèi)半導(dǎo)體設(shè)備市場空間達(dá)134.5億美元，國產(chǎn)化率僅約10%，國產(chǎn)替代空間非常大。平安證券認(rèn)為，中芯國際回歸A股將提升半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈情緒。伴隨中芯國際等晶圓企業(yè)的產(chǎn)能擴(kuò)張，以及設(shè)備企業(yè)的不斷進(jìn)步，國產(chǎn)設(shè)備企業(yè)有望迎來業(yè)績的快速成長期，加速半導(dǎo)體設(shè)備國產(chǎn)替代。
中芯國際聯(lián)席CEO梁孟松曾表示，公司的“N+1”(第二代FinFET)目前研發(fā)進(jìn)程穩(wěn)定，已進(jìn)入客戶導(dǎo)入及產(chǎn)品認(rèn)證階段，預(yù)計(jì)2020年第四季可以有小量產(chǎn)出。公司預(yù)計(jì)，第二代FinFET技術(shù)有望在性能上提高約20%，功耗降低約60%。
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引相關(guān)企業(yè)回歸
早前，證監(jiān)會(huì)副主席方星海曾在公開場合表示，科創(chuàng)板推出后，創(chuàng)新型企業(yè)到科創(chuàng)板上市非常踴躍，比如半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)，未來還會(huì)有一些重要的半導(dǎo)體企業(yè)到科創(chuàng)板上市。在中芯國際“官宣”赴科創(chuàng)板上市消息出來后，上述資深人士便對(duì)記者表示，“科創(chuàng)板為半導(dǎo)體企業(yè)提供了很好的平臺(tái)和土壤，未來或?qū)⑽嘞嚓P(guān)企業(yè)的回歸。”
實(shí)際上，半導(dǎo)體企業(yè)此前便“低調(diào)”地開始聚集在科創(chuàng)板這個(gè)“資金池”里。
截至記者發(fā)稿，除了已上市的中微公司、瀾起科技、滬硅產(chǎn)業(yè)、華潤微、芯源微之外，還有芯海科技、微導(dǎo)納米、盛美半導(dǎo)體等數(shù)十家公司申請(qǐng)了在科創(chuàng)板上市，目前正處于排隊(duì)階段。就在前不久，比亞迪也宣布將分拆旗下子公司比亞迪半導(dǎo)體在科創(chuàng)板或創(chuàng)業(yè)板上市。
對(duì)此，產(chǎn)業(yè)時(shí)評(píng)人張書樂對(duì)記者表示，“中美關(guān)于芯片已經(jīng)有過若干輪交鋒，半導(dǎo)體特別是芯片領(lǐng)域上一個(gè)細(xì)微突破都易受到資本市場的關(guān)注。過去企業(yè)在美股和港股上市，走的是高科技企業(yè)的IPO常規(guī)路線，如今選擇在國內(nèi)上市，一方面可以降低各種來自國際政治的不確定影響，二來國人的‘熱情’也可以為其提供更多的資本‘彈藥’，為其更好的驅(qū)動(dòng)研發(fā)和技術(shù)升級(jí)，創(chuàng)造條件。”
除了注冊(cè)制提供的紅利外，這背后也離不開國家政策的支持。
2011年，作為對(duì)于“鼓勵(lì)發(fā)展軟件和集成電路產(chǎn)業(yè)”18號(hào)文件的補(bǔ)充，“新18號(hào)文”面世，主要增加了投融資支持等內(nèi)容，稅收優(yōu)惠得到強(qiáng)化;近年來，國家又相繼出臺(tái)了《關(guān)于集成電路生產(chǎn)企業(yè)有關(guān)企業(yè)所得稅政策問題的通知》、《關(guān)于集成電路設(shè)計(jì)和軟件產(chǎn)業(yè)企業(yè)所得稅政策的公告》等政策，支持中國軟件與集成電路產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。
為了解決國內(nèi)半導(dǎo)體企業(yè)資金短缺且融資難的問題，2014年，國家大基金(全稱“國家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金”)孕育而生;2019年，國家大基金二期成立，重點(diǎn)將加強(qiáng)對(duì)設(shè)備的資金部署力度。
此次在科創(chuàng)板發(fā)行之前，國家大基金間接持股中芯國際15.76%的股權(quán);今年5月，國家大基金二期宣布向中芯國際子公司中芯南方注資15億美元，在公司發(fā)行的戰(zhàn)略配售中，國家大基金二期為最大的戰(zhàn)略投資者。除了國家大基金二期及地方級(jí)投資基金上海集成電路投資基金外，國新投資有限公司、國新央企運(yùn)營(廣州)投資基金(有限合伙)等公司的實(shí)際控制人為國務(wù)院國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì);國開科技創(chuàng)業(yè)投資有限責(zé)任公司、光大興隴信托有限責(zé)任公司等的實(shí)際控制人為國務(wù)院。
張書樂還表示，部分半導(dǎo)體企業(yè)停留在“蹭熱點(diǎn)”階段，其技術(shù)或者沒有商用，或者還較落后，又或者盡管看似領(lǐng)先，但卻混淆概念，和解除當(dāng)下的“芯片鎖喉”并無太多助益，投資者還需警惕半導(dǎo)體行業(yè)的“虛火”。
