持續(xù)回暖的中國經(jīng)濟為股市帶來一片生機。
財政部6月29日數(shù)據(jù)顯示,5月國有企業(yè)營業(yè)總收入環(huán)比增長4%,恢復(fù)至2019年同期水平的98.6%;利潤總額環(huán)比增長251.1%,恢復(fù)至2019年同期水平的94.5%。國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示,1—5月份,全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)利潤總額18434.9億元,同比下降19.3%,降幅比1—4月份收窄8.1個百分點。疫情得到基本控制、經(jīng)濟數(shù)據(jù)向好提振了A股市場信心,2020年上半年最后一個交易日,上證指數(shù)收盤為2984.67點,深證指數(shù)為11992.35點,創(chuàng)業(yè)板指為2438.20點。
展望下半年,接受中國經(jīng)濟時報記者采訪的專家表示,北上資金與公募基金仍為A股重要增量資金來源。2020年下半年,隨著人民幣匯率趨穩(wěn),外資配置A股的需求持續(xù)增加,稀缺性的龍頭、盈利高成長股將受到更多青睞。
龍頭白馬占優(yōu)的結(jié)構(gòu)性特征將維持
“A股端午節(jié)休市期間,外盤下跌明顯,盡管中概股相對抗跌,但A股短期存調(diào)整壓力。海外疫情防控進展低于預(yù)期、寬松政策驅(qū)動已到強弩之末,A股盈利修復(fù)確定性增加、增量資金充足將使市場調(diào)整空間非常有限,從增量資金屬性、市場供需結(jié)構(gòu)、流動性環(huán)境看,龍頭白馬占優(yōu)的結(jié)構(gòu)性特征將維持。”國泰君安全球策略首席分析師李少君在接受中國經(jīng)濟時報記者采訪時表示。
李少君表示,從總量上看,盡管上市公司數(shù)量不斷增加,但機構(gòu)重點關(guān)注的公司數(shù)量僅有300—500家,估值溢價提升。驅(qū)動力方面,得到機構(gòu)關(guān)注的龍頭白馬估值溢價持續(xù)提升,機構(gòu)行為對個股未來表現(xiàn)具有前瞻性影響。展望未來,北上資金與公募基金仍為A股重要增量資金來源。每半年約有30—50家公司新入圍機構(gòu)關(guān)注名單。盡管被公募基金顯著增持的公司未來超額收益率不顯著,但新入圍機構(gòu)關(guān)注名單的公司未來具有顯著超額收益。新入圍公募基金名單的個股2011年以來累計超額收益率達163%。新入圍公司具有高盈利、高成長、高估值特征。
中國社會科學(xué)院金融所研究員尹中立對中國經(jīng)濟時報記者表示,展望2020年,人民幣匯率趨穩(wěn),外資配置A股的需求持續(xù)增加,藍籌股將繼續(xù)得到關(guān)注。在國內(nèi)產(chǎn)業(yè)政策的引導(dǎo)下,龍頭科技股將成為市場關(guān)注的焦點。
中國市場對外資具有較強吸引力
“外資A股偏好消費、醫(yī)藥與金融。北上資金在食品飲料、醫(yī)藥、家電、銀行持股規(guī)模均超過1000億元,非銀行金融與電子接近1000億元。”李少君表示,海外資金總體上偏好中國的消費與金融類資產(chǎn),但外資的偏好并非一成不變,從近一周的北上資金流入分布看,前期凈流入最大的電子、醫(yī)藥板塊凈流入強度出現(xiàn)明顯走弱。從北上資金的流動上,投資者要保持關(guān)注估值較高的個股面臨微觀結(jié)構(gòu)惡化的潛在壓力。
在他看來,全球廣泛的流動性寬松推升了投資者的風(fēng)險偏好與風(fēng)險資產(chǎn)價格,仍要警惕潛在的疫情、地緣摩擦等風(fēng)險擾動與樂觀預(yù)期修正的沖擊。中期經(jīng)濟與實體流動性修復(fù)信號逐步清晰,主要發(fā)達經(jīng)濟體尤其是歐洲、日本的疫情管控取得較好效果,經(jīng)濟活動逐步進入修復(fù)階段,寬松貨幣和財政政策有望在后疫情時期加快推動私人部門資產(chǎn)負債表的修復(fù),包括中國在內(nèi)的全球經(jīng)濟修復(fù)力度和節(jié)奏更關(guān)鍵。
中國銀行6月30日公布的《中國經(jīng)濟金融展望報告》顯示,在不同力量博弈下,下半年A股將持續(xù)震蕩,走勢大概率好于上半年。利多因素主要有:經(jīng)濟基本面恢復(fù)將給A股帶來較強支撐。隨著疫后經(jīng)濟秩序逐漸回歸正常、宏觀逆周期調(diào)控力度加大,下半年中國經(jīng)濟增速有望持續(xù)回升,企業(yè)盈利情況將好轉(zhuǎn)。股市流動性相對充裕。貨幣政策將保持偏寬趨勢,降準、降息仍有空間。中國市場對外資具有較強的吸引力,外資布局A股將進一步提速。利空因素主要有:疫情發(fā)展不確定性依然較大,對經(jīng)濟恢復(fù)形成掣肘。國際方面,巴西、印度等疫情國家形勢尚不明朗。國內(nèi)方面,“外防輸入、內(nèi)防反彈”依然嚴峻。中美博弈的持續(xù)將對市場情緒產(chǎn)生擾動。
注冊制對存量股票殼價值影響將更深遠
景順亞太區(qū)(日本除外)全球市場策略師趙耀庭對中國經(jīng)濟時報記者表示,作為率先走出新冠肺炎疫情陰影的主要經(jīng)濟體,中國股市2020年迄今的表現(xiàn)相對不俗,屬意料之中。
Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示,截至6月29日,2020年上半年上證綜指下跌2.9%,深證成指上漲12.67%,中小板指上漲17.82%,創(chuàng)業(yè)板指大漲31.95%,這一漲幅在全球市場排名靠前。A股共有1742只股票上漲,2116只股票下跌。上半年漲幅最大的行業(yè)板塊前五名分別是醫(yī)藥生物、休閑服務(wù)、食品飲料、電子、計算機,整體醫(yī)藥板塊的漲幅達到38%。
“隨著時間的推移,科創(chuàng)板股票的規(guī)模會越來越大,對其他板塊股價定價的影響會越來越明顯。”尹中立對記者表示,假如注冊制推廣到創(chuàng)業(yè)板和中小板,則注冊制對存量股票的殼價值影響將更加深遠,殼價值將持續(xù)貶值,對應(yīng)的是小市值的公司股價持續(xù)下跌,而藍籌股相對堅挺,股價分化繼續(xù)。隨著市場無風(fēng)險收益率持續(xù)走低,有利于股市活躍,但受注冊制擴容的影響,績差股的殼價值將繼續(xù)貶值,績差股的股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險上升。
李少君表示,投資者下半年應(yīng)重點關(guān)注新股、重組股、轉(zhuǎn)型股、困境反轉(zhuǎn)股、優(yōu)質(zhì)賽道的二線龍頭、具有稀缺性的龍頭、盈利高成長股。從行業(yè)配置上,可關(guān)注券商、傳媒(游戲、影視)、家電(白電、小家電)、電子(半導(dǎo)體、消費電子)、計算機(信息安全、醫(yī)療IT)、軍工(航空產(chǎn)業(yè)鏈、航天產(chǎn)業(yè)鏈)。