6月11日,區(qū)域乳企四川菊樂食品股份有限公司(下稱“菊樂食品”)在證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)披露了招股書。
這家企業(yè)的IPO之路一波三折。公開資料顯示,菊樂食品曾于2017年12月、2019年7月和2020年4月三度遞交招股書。最近這次遞交時(shí),還收到了證監(jiān)會(huì)的警示函。
證監(jiān)會(huì)稱,菊樂食品的分公司出納累計(jì)挪用資金9578萬(wàn)元,且首次遞交招股書時(shí)其對(duì)該事項(xiàng)未作披露。在補(bǔ)齊相關(guān)問題后,菊樂食品于6月11日更新了招股書。
《投資者網(wǎng)》還發(fā)現(xiàn),在該公司的幾版招股書中,“產(chǎn)品單一、營(yíng)收集中在四川、募投增產(chǎn)消化能力存疑”等問題一直存在。很顯然,菊樂食品急切需要上市來(lái)解決上述問題,但這些問題又可能成其IPO障礙。
98%營(yíng)收來(lái)自四川
據(jù)招股書披露,菊樂食品成立于1984年9月,前身為成都菊樂健康食品開發(fā)公司,2017年5月完成股改。截至招股書簽署日,其董事長(zhǎng)童恩文通過直接和間接方式合計(jì)持有42.83%的股份,為公司實(shí)際控制人。
同時(shí),四川省國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)投資管理有限責(zé)任公司持有菊樂食品16.60%的股份,為其第三大股東。此外,成都誠(chéng)創(chuàng)、楊曉東等機(jī)構(gòu)投資者和自然人的持股比例均不到5%,股權(quán)比較分散。
業(yè)務(wù)方面,菊樂食品主要生產(chǎn)常溫(含乳飲料、滅菌乳),低溫(巴氏殺菌乳、發(fā)酵乳)兩大類乳品,公司收入倚重1997年推出的“酸樂奶”含乳飲料。
招股書顯示,2017年至2019年(下稱“報(bào)告期內(nèi)”),公司主營(yíng)收入為6.96億元、7.85億元和8.50億元。其中,“酸樂奶”含乳飲料的銷售收入為5.01億元、5.50億元和6.19億元,在主營(yíng)收入中的占比為72.25%、70.33%和73.01%。
菊樂食品引用AC尼爾森的市場(chǎng)零售研究數(shù)據(jù)稱,“酸樂奶”含乳飲料在成都市的市場(chǎng)占有率為49.2%,長(zhǎng)期穩(wěn)居第一;在四川省的市場(chǎng)占有率為16.3%,實(shí)現(xiàn)較好增長(zhǎng)。
不過,菊樂食品的收入幾乎全部來(lái)自四川省。報(bào)告期內(nèi),四川省貢獻(xiàn)的銷售收入為6.84億元、7.70億元和8.32億元,在主營(yíng)收入中的占比為98.28%、98.09%和97.88%。可見,30多年來(lái),菊樂食品仍未走出四川。
新增產(chǎn)能很難消化
據(jù)招股書披露,菊樂食品本次IPO擬募資5.59億元,其中2.10億元用于年產(chǎn)12萬(wàn)噸乳品生產(chǎn)基地項(xiàng)目、1.92億元用于溫江乳品生產(chǎn)基地技術(shù)改造項(xiàng)目、1.19億元用于營(yíng)銷服務(wù)中心升級(jí)建設(shè)項(xiàng)目、0.39億元用于研發(fā)中心升級(jí)項(xiàng)目。
該公司表示,年產(chǎn)12萬(wàn)噸乳品生產(chǎn)基地項(xiàng)目的產(chǎn)能達(dá)成后,將實(shí)現(xiàn)日產(chǎn)乳品400噸,新增銷售收入8.4億元,凈利潤(rùn)0.79億元。
不過,菊樂食品的產(chǎn)能利用率目前尚未飽和。招股書顯示,報(bào)告期內(nèi),其常溫乳品的產(chǎn)能利用率約為81.35%,低溫乳品的產(chǎn)能利用率更只有65.48%。
與此同時(shí),菊樂食品的乳品銷量增長(zhǎng)緩慢。數(shù)據(jù)顯示,報(bào)告期內(nèi),銷量為10.22萬(wàn)噸、11.09萬(wàn)噸和11.72萬(wàn)噸。可以看到,如果產(chǎn)能達(dá)成,其乳品產(chǎn)量將在現(xiàn)有基礎(chǔ)上翻番。
為了消化產(chǎn)能,該公司還擬募資1.19億元用于營(yíng)銷服務(wù)中心升級(jí)建設(shè)項(xiàng)目。對(duì)此,菊樂食品表示,這筆錢到位后將從三方面進(jìn)行營(yíng)銷升級(jí),一是加大在終端市場(chǎng)的推廣費(fèi)投入,提升品牌知名度;二是通過租賃倉(cāng)庫(kù)、購(gòu)買冷藏車、投入終端冷柜等方式完善冷鏈配送體系;三是提升現(xiàn)有銷售管理系統(tǒng),搭建線上營(yíng)銷平臺(tái),實(shí)現(xiàn)線上線下協(xié)同發(fā)展。
值得注意的是,菊樂食品在招股書中并未提到“走出西南”的計(jì)劃,只表示重慶、西藏等地也有網(wǎng)絡(luò)??磥?lái),這家公司的營(yíng)銷升級(jí)應(yīng)該仍集中在四川范圍內(nèi),但就算在四川省內(nèi)深耕細(xì)作,也面臨極大競(jìng)爭(zhēng)壓力。
川內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)激烈強(qiáng)敵環(huán)伺
說到菊樂食品在四川省內(nèi)的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手,就不得不提到新乳業(yè)(002946.SZ)。
公開資料顯示,新乳業(yè)是新希望(000876.SZ)旗下的乳業(yè)品牌,與菊樂食品一樣,四川也是新乳業(yè)的根據(jù)地。年報(bào)顯示,新乳業(yè)2019年的主營(yíng)收入為56.75億元,同期西南地區(qū)的收入為31.85億元,在主營(yíng)收入中的占比為56.13%。
可以看到,在業(yè)務(wù)規(guī)模上,菊樂食品與新乳業(yè)還有較大差距,同時(shí)新乳業(yè)也已經(jīng)“走出去”。雖然菊樂食品認(rèn)為其與新乳業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系不大,但新乳業(yè)最近的一項(xiàng)收購(gòu)動(dòng)作,也讓菊樂食品感受到新的壓力。
據(jù)多家媒體報(bào)道,新乳業(yè)在6月16日召開的年度股東大會(huì)上表示,擬通過支付現(xiàn)金的方式收購(gòu)寰美乳業(yè)60%的股權(quán),標(biāo)的作價(jià)10.27億元。公告顯示,寰美乳業(yè)的子公司夏進(jìn)乳業(yè)2019年的主營(yíng)收入為23.16億元,其中常溫奶的銷量為21.68億元,在主營(yíng)收入中的占比為93.59%。
可以預(yù)見的是,一旦新乳業(yè)的收購(gòu)達(dá)成,菊樂食品倚重的常溫奶業(yè)務(wù),恐將遭受嚴(yán)重?cái)D壓。
菊樂食品在招股書中提到,上市后,公司還將大規(guī)模進(jìn)入低溫奶業(yè)務(wù)。但從目前情況看,這并不是菊樂食品的強(qiáng)項(xiàng),報(bào)告期內(nèi),低溫奶的收入在主營(yíng)收入中的占比不到7%。
實(shí)際上,不管常溫奶,或是低溫奶,菊樂食品在川內(nèi)的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境可謂強(qiáng)敵環(huán)伺,除新乳業(yè)外,伊利、蒙牛、光明等全國(guó)性乳企均在川攻城略地,同時(shí)雪寶、天友等地方品牌亦緊追不舍。
這種情況下,菊樂食品希望通過上市做大做強(qiáng)的愿望可以理解。只是,自身問題不少的菊樂食品,三闖IPO能否成功,目前來(lái)看,還有很大的不確定性。對(duì)于其IPO的進(jìn)程,《投資者網(wǎng)》將持續(xù)關(guān)注。