曾經(jīng)與蒙牛、伊利、光明比肩的三元股份(600429.SH),現(xiàn)在已經(jīng)多年不依靠主業(yè)提升業(yè)績了。
自2009年收購三鹿以來,三元股份開始向京津冀之外的區(qū)域開拓市場,同時進行新業(yè)務探索,收購湖南太子奶、建設上海三元,同時在江蘇、安徽、浙江等地布點,乳制品與非乳制品并行發(fā)展……
不過,如此急切的擴張市場和業(yè)務探索需要真金白銀的投入,因此,三元股份的銷售費用逐漸攀高,但業(yè)績卻不見好轉(zhuǎn),自2009年起,公司的扣非凈利潤便陷入持續(xù)虧損之中,直至2017年,其扣非凈利潤累虧9.16億元,多年來依靠政府補助和北京麥當勞的投資收益過活。
此期間,三元股份還因在河北省設立兩家奶粉事業(yè)部,讓公司一度陷入管理混亂之中。同時,此前布局的上海、湖南等地也是接連不斷的虧損……
2018年,三元股份收購了法國Brassica Holdings公司,布局植物食品,加上此前收購的北京艾萊發(fā)喜食品有限公司(以下稱“艾萊發(fā)喜”),其冰淇淋業(yè)務為公司貢獻了較高的凈利潤,才使得三元股份在連虧9年之后真正迎來業(yè)績的增長。
不過,雖然三元股份的業(yè)績實現(xiàn)了增長,但是公司對于政府補助仍依賴性較強。截至今年三季度,公司凈利潤實現(xiàn)2.05億元,同比增長近五成,但其中1.05億元來自于政府補助。
而在此情況下,三元股份還在不斷為子公司做擔保。11月20日晚,三元股份發(fā)布公告稱,公司擬為控股子江蘇三元雙寶向連云港東方農(nóng)村商業(yè)銀行股份有限公司東辛農(nóng)場支行擔保貸款980萬元,擔保期限一年。算上此次擔保金額,三元股份對外擔??傤~達21.64億元,占公司凈資產(chǎn)的43.57%。
扣非凈利潤連虧9年
2009年,三元股份讓子公司河北三元收購三鹿,當時被業(yè)內(nèi)認定為“蛇吞象”式收購,而事實證明三元股份也確實沒能成功消化掉三鹿,自2009年起,公司的扣非凈利潤開始出現(xiàn)虧損。
2009年-2017年,三元股份9年累虧9.16億元。而公司之所以一直留在資本市場,不過是依靠政府補貼和北京麥當勞的投資收益維持而已。
在2009年收購完成之后,三元股份不再滿足京津冀市場,全國市場擴張與業(yè)務探索開始并行發(fā)展。
2008年,三元股份完成了常溫奶、低溫奶、干酪奶粉、送奶到戶四大事業(yè)部為主體的架構整合搭建工作。
2009年,三元股份最先在上海成立上海三元,嘗試八寶粥和植物蛋白飲料業(yè)務,為公司非乳制品的發(fā)展布局。2010年,三元股份以上海三元為核心,繼續(xù)在江蘇、山東、安徽、河南、浙江等地布點,建立華東事業(yè)部。
2011年,三元股份又參與了湖南太子奶重整計劃,將太子奶納入麾下,補充了公司在乳酸菌領域的市場份額。
不過,急切的擴張并未給三元股份帶來業(yè)績增長,相反,為了打開市場,公司不得不在營銷上大筆投入。
數(shù)據(jù)顯示,2009年,三元股份的銷售費用高達5.31億元,同比上年增長了164.29%,管理費用增加至1.36億元,同比增長105.49%。而同年,僅河北三元一家子公司的凈利潤便虧損1.38億元。
2010年,河北三元依然沒有盈利,但是公司的銷售費用與管理費用卻居高不下。三元股份也意識到銷售費用過高的問題,在當年財報中坦言,為使河北三元擴大市場份額,公司投入銷售費用過高,同時表示,河北三元的人力成本過高,人均銷售額和產(chǎn)出都較低,公司將縮減費用。然而,在當年節(jié)約各項費用的情況下,三元股份的銷售費用依然高達4.93億元,管理費用攀升至1.52億元。
由儉入奢易,由奢入儉難。此后,三元股份的銷售費用再未降低。截至2018年,公司的銷售費用已經(jīng)高達18.57億元,管理費用也增長至3.85億元。
管理混亂子公司陷內(nèi)斗
虧損6年后,2014年,河北三元的業(yè)績才出現(xiàn)轉(zhuǎn)機,不過還是因為應收土地收儲款增加了4.60億元,才使河北三元在當年實現(xiàn)2.89億元的凈利潤,這意味著,2014年,河北三元的主業(yè)虧損了1億多元。
不過自此開始,雖然多次依靠政府補貼,但河北三元總算走上盈利之路,可惜好景不長,在2017年,好不容易盈利的河北三元又陷入子公司內(nèi)斗困境。
2017年6月,三元股份收購唐山三元70%的股權,唐山三元同樣是以奶粉為主業(yè)。次年1月,便爆出唐山三元經(jīng)銷商低價搶河北三元經(jīng)銷商市場的“內(nèi)斗”傳聞,失去補貼加上唐山三元的競爭,河北三元2017年又被拉回虧損,當年便虧損1501萬元。而當期政府補貼收到唐山三元的口袋之中。而一家公司同時出現(xiàn)兩個奶粉事業(yè)部,也足見三元股份當時管理之混亂。
2009年-2017年,因忙于南征北戰(zhàn)拓展市場,加之收購三鹿、收購太子奶、布局非乳制品并行,三元股份在混亂的管理、畸高的銷售費用中丟掉了自己原來的市場地位。
9年中,原來的競爭對手蒙牛、伊利和光明分別發(fā)展出了特侖蘇、安慕希、莫斯利安等明星單品,而三元股份,變成了比九年前的更混亂的三元股份,此前重點布局的上海三元和湖南太子奶依然虧損。截至今年上半年,上海三元累計虧損3.05億元,湖南太子奶除在今年上半年盈利6674萬元和2015年盈利5萬元外,自收購起累虧1.23億元,兩家子公司累虧4.28億元。
2016年三元股份收購艾萊發(fā)喜,主要產(chǎn)品為“八喜”牌冰淇淋及其系列產(chǎn)品,近年來已成為公司利潤貢獻大頭。2016年-2018年,分別為公司貢獻了8308萬元、1.02億元和1.15億元的凈利潤。
2018年,三元股份繼續(xù)收購了法國Brassica Holdings公司,布局植物食品制造,加上冰淇淋業(yè)務的助陣,三元股份總算迎來扣非凈利潤的增長。2018年,三元股份的扣非凈利潤實現(xiàn)1.24億元,成功扭虧為盈。
今年三季度,三元股份的凈利潤2.05億元,同比增長47.45%,不過,其中1.05億元來自政府補助,占比超五成來。此外,2019半年報顯示,公司上半年通過北京麥當勞獲得投資收益1.33億元。由此可見,三元股份主業(yè)發(fā)展仍待加強。
這種情況下,三元股份還不停的為子公司進行擔保。11月20日晚,三元股份發(fā)布公告稱,公司擬為控股子江蘇三元雙寶向連云港東方農(nóng)村商業(yè)銀行股份有限公司東辛農(nóng)場支行申擔保貸款980萬元,擔保期限一年。
截至2019年11月20日,三元股份及控股子公司對外擔保總額21.64億元(包括本次擔保),且均為本公司與控股子公司、孫公司之間的擔保,占公司最近一期經(jīng)審計的歸屬于上市公司股東的凈資產(chǎn)的比例為43.57%。