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科創(chuàng)板開局平穩(wěn)符合預(yù)期 以信息披露為核心

2019-11-06 10:35:08 來源:經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)

11月5日是“設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制”宣布一周年的日子。當(dāng)前,交易已滿百日的科創(chuàng)板開局良好,新股發(fā)行節(jié)奏趨于常態(tài)化,市場投資情緒逐步從過熱回歸理性??苿?chuàng)板已支持了一批符合科創(chuàng)定位的企業(yè)上市,支持科技創(chuàng)新效果初步顯現(xiàn)。接下來,上交所將繼續(xù)堅(jiān)守科創(chuàng)板定位,在審核環(huán)節(jié)進(jìn)一步支持和鼓勵(lì)“硬科技”企業(yè)上市。

11月5日是“設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制”宣布一周年的日子。整體來看,科創(chuàng)板“符合預(yù)期,基本平穩(wěn)”。截至11月5日,科創(chuàng)板46家公司已發(fā)行完畢并掛牌上市,發(fā)行市盈率總體合理,符合市場預(yù)期。

供給過少逐步緩解

從靜態(tài)市盈率指標(biāo)看,科創(chuàng)板46家公司2018年扣非前攤薄后市盈率區(qū)間為18倍至269倍,中位數(shù)43倍;2018年扣非后攤薄后市盈率區(qū)間為19倍至468倍,中位數(shù)49倍,均低于創(chuàng)業(yè)板首批28家公司發(fā)行市盈率、中位數(shù)(53倍、54倍)。若根據(jù)2019年動(dòng)態(tài)市盈率看,46家公司的市盈率中位數(shù)約在35倍。絕大部分公司發(fā)行市盈率低于可比公司,也基本落于賣方建議估值區(qū)間內(nèi),符合市場預(yù)期。

募資額適中,超募金額相對(duì)有限。46家公司募資額區(qū)間為3.5億元至105.3億元,總額593億元,中位數(shù)10億元。其中,35家公司募資額超過募投項(xiàng)目所需資金(俗稱超募),7家公司未募足,4家公司募資額和募投項(xiàng)目所需資金規(guī)模相當(dāng)。46家公司募集資金總額超過募投項(xiàng)目所需資金的比例為20%,超募金額相對(duì)有限。

從網(wǎng)下申購情況看,46家公司網(wǎng)下有效申購倍數(shù)中位數(shù)為373倍;申購獲配比例中位數(shù)為0.27%,約是近3年現(xiàn)有板塊網(wǎng)下申購獲配比例的24倍。從網(wǎng)上申購情況看,46家公司網(wǎng)上有效申購倍數(shù)中位數(shù)為2066倍;申購中簽率中位數(shù)為0.05,約為近3年現(xiàn)有板塊網(wǎng)上申購中簽率的1.4倍。

7月22日科創(chuàng)板開市以來,總體運(yùn)行平穩(wěn),初具規(guī)模。截至11月1日,科創(chuàng)板共有41家公司上市,總市值5708億元,流通市值806億元。從結(jié)構(gòu)上看,總市值超百億元的公司共有19家,新一代信息技術(shù)(15家)、高端裝備(12家)、生物醫(yī)藥(8家)三大行業(yè)市值占比90%。市場累計(jì)成交金額9575億元(日均139億元)。按一碼通口徑,開通科創(chuàng)板權(quán)限投資者共有447萬戶。

整體看,市場情緒前高后穩(wěn),有四方面的特點(diǎn)。一是41只股票較發(fā)行價(jià)全部上漲,平均漲幅83%。二是個(gè)股波動(dòng)在預(yù)期合理范圍內(nèi),僅7只股票累計(jì)出現(xiàn)8次漲停,無跌停。三是交易活躍度初期偏高,9月份至10月份趨于穩(wěn)定。以10月份為例,成交金額多數(shù)時(shí)間位于50億元至80億元,換手率基本穩(wěn)定在4%至7%。四是兩融結(jié)構(gòu)較為均衡,多空相對(duì)平衡。融資與融券余額比值處于1倍至2倍之間,一度接近1∶1。

北京理工大學(xué)公司治理與信息披露研究中心主任張永冀表示,總體來看,科創(chuàng)板實(shí)現(xiàn)良好開局。3個(gè)月來,科創(chuàng)板各項(xiàng)制度創(chuàng)新已初步被市場接受。一方面,科創(chuàng)板新股發(fā)行節(jié)奏逐步趨于常態(tài)化,供給過少的矛盾正在逐步緩解;另一方面,市場投資情緒逐步從過熱回歸到理性冷靜,科創(chuàng)板總體成交額、換手率逐步下降。

支持“硬科技”企業(yè)

近期科創(chuàng)板公司發(fā)行上市審核進(jìn)入常態(tài)化,繼續(xù)堅(jiān)持公開、透明的審核機(jī)制,市場總體上比較認(rèn)可。在保障質(zhì)量的前提下,交易所審核節(jié)奏有所加快,這與9月份之后在審企業(yè)相繼集中完成補(bǔ)充半年報(bào)有關(guān),也與需要在規(guī)定的6個(gè)月時(shí)間內(nèi)完成發(fā)行上市審核要求有關(guān),更是保障科創(chuàng)板上市企業(yè)有序供給,發(fā)揮好科創(chuàng)板服務(wù)科創(chuàng)企業(yè)融資需求等基本功能的需要。

截至11月4日,共176家企業(yè)提交科創(chuàng)板發(fā)行上市申請(qǐng),已受理170家,其中90家企業(yè)已召開上市委會(huì)議(87家通過、1家暫緩審議、2家被否決并終止審核),78家已提交證監(jiān)會(huì)注冊(cè)。

“科創(chuàng)板對(duì)科創(chuàng)企業(yè)的制度包容性正不斷落地??苿?chuàng)板170家受理企業(yè)(不包含終止審核企業(yè))中,有9家企業(yè)最近3年未盈利。目前,已有沒有營業(yè)收入的生物醫(yī)藥企業(yè)、紅籌企業(yè)、特別投票權(quán)企業(yè)通過了交易所的發(fā)行上市審核??苿?chuàng)板的制度包容性還會(huì)在實(shí)踐中繼續(xù)顯現(xiàn)出來。”上交所副總經(jīng)理盧文道告訴記者。

把握好科創(chuàng)板的定位,這是科創(chuàng)板建設(shè)中十分重要的問題,相關(guān)要求也十分明確。科創(chuàng)板審核啟動(dòng)以來,交易所一直注重按照相關(guān)規(guī)定和要求,把握好科創(chuàng)板定位。主要做法是,督促發(fā)行人就是否符合科創(chuàng)板定位作出合理評(píng)估,要求保薦機(jī)構(gòu)核查把關(guān),也可以根據(jù)需要向?qū)<易稍兾瘑T會(huì)咨詢;在此基礎(chǔ)上,交易所對(duì)企業(yè)的技術(shù)水平、先進(jìn)性程度、研發(fā)投入等情況,加大問詢力度,要求發(fā)行人充分披露清楚;對(duì)明顯不符合科創(chuàng)板定位的,不同意其發(fā)行上市申請(qǐng)。

“從實(shí)踐情況看,科創(chuàng)板已經(jīng)支持了一批符合科創(chuàng)定位的企業(yè)上市,支持科技創(chuàng)新的效果初步顯現(xiàn)。也有幾家明顯不符合科創(chuàng)板定位的企業(yè)終止了發(fā)行上市審核。”盧文道表示,接下來上交所將繼續(xù)堅(jiān)守科創(chuàng)板定位,在審核環(huán)節(jié)進(jìn)一步支持和鼓勵(lì)“硬科技”企業(yè)上市。

以信息披露為核心

以信息披露為核心,是注冊(cè)制改革的基本要求。在科創(chuàng)板試點(diǎn)注冊(cè)制改革中,需要將“以信息披露為核心”的基本要求,貫穿在發(fā)行上市審核、發(fā)行承銷定價(jià)、上市后持續(xù)監(jiān)管等不同層面,貫穿于制度設(shè)計(jì)和執(zhí)行的全過程。在盧文道看來,發(fā)行上市審核環(huán)節(jié)主要有如下四個(gè)方面:

一是精簡優(yōu)化部分發(fā)行上市門檻,轉(zhuǎn)化為嚴(yán)格的信息披露要求。在啟動(dòng)科創(chuàng)板審核之前,交易所公布了兩批審核問答,將科創(chuàng)板制度包容性通過信息披露,落實(shí)到具體的審核企業(yè)和審核事項(xiàng)中。

二是強(qiáng)化發(fā)行上市中的信息披露內(nèi)容。重點(diǎn)是結(jié)合科創(chuàng)企業(yè)特點(diǎn),要求發(fā)行人充分披露行業(yè)信息、經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)、管理層討論,特別是企業(yè)的科創(chuàng)屬性和技術(shù)先進(jìn)性等方面信息。

三是探索推行以信息披露文件為重點(diǎn)的公開化問詢式審核。將發(fā)行人和中介機(jī)構(gòu)提交的信息披露文件作為主要審核內(nèi)容。審核主要方式是一問一答的問詢式,問詢式審核實(shí)行全公開,包括審核標(biāo)準(zhǔn)、審核內(nèi)容、審核進(jìn)展、審核結(jié)果全公開。接下來,交易所發(fā)行上市審核問詢,將進(jìn)一步聚焦財(cái)務(wù)交易真實(shí)性、信息披露重大性、風(fēng)險(xiǎn)揭示充分性、投資者決策有效性,進(jìn)一步提高審核質(zhì)量和效率。

四是明晰以信息披露為核心中各方的職責(zé)。貫徹落實(shí)好注冊(cè)制改革理念,堅(jiān)持以信息披露為核心,發(fā)行人要“講清楚”,承擔(dān)第一位主體責(zé)任。中介機(jī)構(gòu)要“核清楚”,要對(duì)信息披露真實(shí)、準(zhǔn)確、完整承擔(dān)好把關(guān)責(zé)任。審核機(jī)構(gòu)要“問清楚”,要從投資者需求出發(fā),努力問出一家真公司。投資者要“想清楚”,在發(fā)行人充分披露與投資決策相關(guān)的信息和風(fēng)險(xiǎn)后,自行判斷為什么買賣股票,自擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。(記者溫濟(jì)聰)