近期鋰電池板塊走勢總體弱于主要指數(shù)表現(xiàn)，主要是市場風格變化、板塊前期漲幅較大，以及海外政策預期有所變化。結合國內外行業(yè)動態(tài)、細分領域價格走勢、月度銷量及行業(yè)發(fā)展趨勢，行業(yè)景氣度總體持續(xù)向上。中原證券分析師牟國洪表示，中長期而言，國內外新能源汽車行業(yè)發(fā)展前景確定，板塊值得重點關注，同時預計個股業(yè)績和走勢將出現(xiàn)分化，建議持續(xù)重點圍繞細分領域龍頭布局。
國內延續(xù)免征新能源車購置稅，給市場注入一劑強心劑，政策端持續(xù)友好;同時美國補貼政策有望落地，當前美國滲透率僅約7%，顯著低于中、歐超20%的滲透率，有望接力全球電動車增長。從微觀層面看，企業(yè)預期樂觀。從基本面來看，據(jù)統(tǒng)計，鋰電池行業(yè)2022年上半年實現(xiàn)營收3326.54億元，同比增長110.29%;實現(xiàn)歸母凈利潤310.85億元，同比增長93.60%。新能源汽車銷量高速增長帶動鋰電池行業(yè)業(yè)績保持快速增長。東莞證券分析師黃秀瑜指出，隨著上游材料產(chǎn)能加速釋放，二季度產(chǎn)品價格開始松動，中游電池環(huán)節(jié)盈利能力環(huán)比有所修復。展望未來，鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈仍將繼續(xù)收獲全球電動化紅利。建議重點關注成本壓力有望逐步緩解的中游電池環(huán)節(jié)的寧德時代、億緯鋰能，以及在下游需求保持旺盛帶動下，產(chǎn)能持續(xù)釋放有望帶動業(yè)績保持高增長的鋰電材料環(huán)節(jié)核心標的恩捷股份、璞泰來、當升科技。
寧德時代(300750)盈利空間明顯修復
公司上半年實現(xiàn)營收1129.7億元，同比增長156%，歸母凈利潤81.7億元，同比增長82%。其中二季度營收同比增長158%，環(huán)比增長32%，歸母凈利潤同比增長164%，環(huán)比增長 347%。2021 年毛利率26.3% ， 2022 年 一 季 度 毛 利 率14.5% ， 二 季 度 毛 利 率 恢 復 至21.8%，盈利能力在一季度明顯承壓后，隨著公司完成與客戶的協(xié)商調價，并在第二季度逐步實施落地，盈利空間得到修復。興業(yè)證券指出，產(chǎn)能建設方面，公司宣布在匈牙利東部城市德布勒森建設電池工廠，規(guī)劃產(chǎn)能為100GWh，投資金額73.4億歐元。這也是繼德國工廠后，寧德時代在歐洲建設的第二座工廠。整體來看，公司上半年盈利確定性修復，預計盈利空間將維持穩(wěn)定。
恩捷股份(002812)看好長期發(fā)展前景
公司2022年上半年產(chǎn)量約為22億平米，預計全年總出貨量將超過50億平米。公司此前聚焦?jié)穹ǜ裟ぃ捎趦δ茈姵氐男枨笤鲩L，公司也對干法隔膜進行了布局，綜合產(chǎn)線情況，預計公司有望于今年下半年開始小批量出貨。東興證券指出，公司產(chǎn)線整合能力不斷增強，對設備進行單元采購，不依賴于整線，為產(chǎn)能擴張?zhí)峁┝诉M一步保障。預計在行業(yè)整體供應偏緊的情況下，公司的設備獲取、整合能力具備一定優(yōu)勢，為市占率提升夯實了基礎。整體而言，公司收入保持了較高增速，利潤水平進一步提升，隨著產(chǎn)量的進一步提升，這一勢頭將繼續(xù)保持。電新行業(yè)景氣度高企的情況之下，隔膜行業(yè)將在擴張之中整體受益，公司作為業(yè)內龍頭企業(yè)，在產(chǎn)品、設備、客戶等方面全方位領先，我們看好公司長期發(fā)展前景。
當升科技(300073)上半年產(chǎn)品價升量增
公司上半年生產(chǎn)三元正極材料2.82萬噸，同比增長57%，均價28.8萬元/噸，同比增長82%，生產(chǎn)鈷酸鋰0.11萬噸，正極產(chǎn)量合計2.93萬噸，同比增長53%。預計公司二季度出貨量約1.4-1.5萬噸，單噸凈利潤超過3.4萬元/噸，環(huán)比大幅增長，主要由于公司良好的供應鏈管理、國內外原材料價差收益和產(chǎn)品結構改善。西部證券指出，公司上半年持續(xù)增加研發(fā)投入，研發(fā)費用金額達5.06億元，同比增長256.0%，并于7月推出6款重磅新品，引領行業(yè)技術發(fā)展方向。公司Ni90產(chǎn)品已成功向包括歐美著名電池生產(chǎn)商、車企在內的客戶出貨，Ni93產(chǎn)品成功導入國際高端電動汽車供應鏈并實現(xiàn)批量供貨，超高鎳產(chǎn)品受到國際市場認可，且能夠適配于4680大圓柱電池，等待車企應用后有望大規(guī)模放量。
億緯鋰能(300014)完善全球化產(chǎn)業(yè)布局
公司近日收到德國寶馬集團的定單，為德國寶馬集團NeueKlasse系列車型提供大圓柱鋰離子電芯。本次定單進一步推動公司在鋰離子動力電池市場的發(fā)展，對公司完善全球化產(chǎn)業(yè)布局具有重要意義。國海證券指出，2021年開始公司加快對上游的布局，在鎳鋰資源、四大主材和銅箔鋁箔上均有布局，布局深度僅次于寧德時代。目前公司實現(xiàn)上游一體化發(fā)展，資源布局主要通過參股方式，表觀體現(xiàn)為投資收益，實則是BOM端成本的下降，未來公司材料成本壓力有望逐步緩解。公司受益于新能源車滲透率提升帶動動力電池需求高速增長，儲能空間逐步放量;伴隨產(chǎn)能擴張、新定點客戶導入，同時布局的上游產(chǎn)能放量也有助增強公司盈利水平。
璞泰來(603659)一體化戰(zhàn)略初見成效
公司二季度盈利能力實現(xiàn)穩(wěn)步提升。其中二季度實現(xiàn)歸母凈利潤環(huán)比增長19.15%;扣非歸母凈利潤為環(huán)比增長17.53%;毛利潤環(huán)比增長12.98%，毛利率為36.39%。信達證券指出，公司發(fā)布定增方案，擬募集85億元用于年產(chǎn)10萬噸高性能鋰離子電池負極材料、年產(chǎn)9.6億平方米基膜涂覆一體化項目和補充流動資金，這將加速負極材料和隔膜業(yè)務產(chǎn)能提速。同日，公司擬拆分子公司江蘇嘉拓，其鋰電自動化裝備產(chǎn)品已擴展至中后段設備，分拆上市有利于優(yōu)化資源配置，提升市場核心競爭力。隨著下半年內蒙二期石墨化產(chǎn)能爬坡疊加四川紫宸一期10萬噸項目逐步投產(chǎn)，年底石墨化自供率有望進一步提升至80%。負極材料一體化戰(zhàn)略初見成效。
杉杉股份(600884)硅負極具產(chǎn)能優(yōu)勢
公司規(guī)劃項目是國內繼貝特瑞的第二個4萬噸級規(guī)劃產(chǎn)能，其中一期規(guī)劃1萬噸，預計2022年底開工;二期規(guī)劃3萬噸，預計2024年底開工。項目覆蓋從原料加工、反應合成、中間品加工、表面改性到成品加工，將幫助公司建立硅基負極材料一體化產(chǎn)能規(guī)模優(yōu)勢。浙商證券指出，公司突破硅基負極材料前驅體批量化合成核心技術，完成二代硅氧產(chǎn)品量產(chǎn)，積極推進三代硅氧和新一代硅碳產(chǎn)品開發(fā)，循環(huán)壽命、膨脹率、比容量等性能指標處于領先地位。目前公司硅負極在消費和電動工具領域已實現(xiàn)百噸級銷售，并進入全球優(yōu)質電動工具生產(chǎn)商的供應鏈;在動力電池領域，產(chǎn)品通過全球優(yōu)質動力客戶的產(chǎn)品認證并開始批量供貨。此次規(guī)劃的萬噸級產(chǎn)能將有效滿足2024年及之后的市場需求，幫助公司占領負極材料市場的技術制高點和利潤增長點。(本報記者 林珂)
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