食品飲料全年主要投資邏輯在于消費復蘇，而復蘇進度與疫情顯著相關，更關注疫情防控政策而非疫情病例本身，因為更加科學精準的防控政策才能帶來更多消費場景的修復。開源證券分析師張宇光指出，最新的疫情第九版防控方案可以看出，疫情防控已體現(xiàn)出減少對經(jīng)濟的干擾，提升市場活躍度的趨勢，這也是我們對后續(xù)消費復蘇進行樂觀展望的基礎。
目前時點來看可關注中秋國慶旺季備貨，把握中報高確定性板塊。白酒板塊來看，東莞證券分析師魏紅梅指出，8月以來隨著雙節(jié)臨近，白酒企業(yè)回款進度加大，經(jīng)銷商逐步進入雙節(jié)備貨階段，白酒需求有望平穩(wěn)改善。從業(yè)績來看，2022年上半年白酒板塊業(yè)績表現(xiàn)有所分化。目前市場對白酒二季度悲觀預期已逐步消化，疊加白酒步入中秋國慶旺季銷售階段，預計白酒存在邊際改善機會，后續(xù)需進一步關注白酒批價、動銷等重要指標，把握確定性高的投資機會。建議關注貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖、洋河股份、山西汾酒、舍得酒業(yè)等
就大眾品板塊來看，上半年業(yè)績表現(xiàn)呈現(xiàn)分化態(tài)勢。從成本端來看，受干旱天氣影響，預計成本仍存在上漲壓力。隨著疫情趨于常態(tài)化，需求后續(xù)或以緩慢復蘇為主。與此同時，由于各子板塊的擾動因素不同，修復節(jié)奏亦有所差異。市場可持續(xù)關注產(chǎn)品提價、成本下降、需求復蘇等因素帶來的邊際改善，可重點關注青島啤酒、伊利股份、海天味業(yè)等。
潛力股精選
瀘州老窖(000568)
公司近年來持續(xù)聚焦“雙品牌、三品系、大單品”戰(zhàn)略，在“雙品牌”戰(zhàn)略取得了突破性進展的同時。具體來看，國窖1573在千元價位帶快速推進，其中38度國窖1573 銷售占比仍在加大且華東地區(qū)增速明顯加快，目前銷售額占比尚未達50%，預計國窖1573仍將占領高端品牌的一席之地。公司多措并舉發(fā)力低度酒，2022年二季度業(yè)績或在低基數(shù)下或延續(xù)高增態(tài)勢。浙商證券指出，中長期看，2022年公司力爭實現(xiàn)收入同比增長不低于15%，并提出一系列目標。我們預計2022年在國窖繼續(xù)保持高速增長、中低檔酒加速改革下，規(guī)模效應或將進一步推升凈利率。
洋河股份(002304)
公司綜合競爭力行業(yè)領先，改革后營銷動作可以快速落地響應。即使公司面臨深度調(diào)整、產(chǎn)品換代、中高端降速等問題，海/天系列價盤依然穩(wěn)固，消費需求穩(wěn)定。國海證券指出，長期看，公司的品牌和渠道已基本實現(xiàn)全國化，核心競爭力不變，業(yè)內(nèi)領先的優(yōu)質基酒產(chǎn)能及儲酒能力也足夠支撐其未來的高端及次高端布局。公司針對次高端擴容推出夢6+和夢3水晶版進行卡位，我們看好夢6+和夢3水晶版順應行業(yè)趨勢增長，海/天系列基本盤穩(wěn)健。近三年公司的系統(tǒng)性調(diào)整進入紅利釋放期，激勵方案順利落地，考核目標較前期有所提速，預計也將充分釋放公司經(jīng)營活力。
青島啤酒(600600)
公司上半年經(jīng)典銷量增速高于中高檔以上產(chǎn)品增速，預計7月經(jīng)典、純生等大單品或實現(xiàn)雙位數(shù)以上增長，白啤增速延續(xù)高增態(tài)勢。8月結構升級趨勢將延續(xù)，公司加快1+1+N的產(chǎn)品組合整合和優(yōu)化力度，中高檔持續(xù)壯大，超高檔成長迅速。此外，伴隨包材成本下行，公司預計全年成本上漲幅度顯著收窄。浙商證券指出，疫情短期擾動有限，高溫晴熱天氣加速旺季動銷，青啤產(chǎn)品結構升級及盈利能力提升趨勢不變，8月動銷向好，疫后修復速度顯著高于競品，疫后修復速度+噸價提升速度+盈利能力提升持續(xù)性超預期，全年有望實現(xiàn)任務目標，成本下行有望貢獻業(yè)績彈性。
伊利股份(600887)
公司上半年業(yè)績延續(xù)平穩(wěn)增長態(tài)勢，營業(yè)收入同比增長12.39%，歸母凈利潤同比增長15.23%。第二季度毛利率為32.45%，同比增長0.68個百分點，奶價二季度小幅回落疊加產(chǎn)品結構改善，毛利率提升。國聯(lián)證券指出，二季度疫情影響線下流通和消費場景，液奶出現(xiàn)下滑，嬰配粉、奶酪逆勢實現(xiàn)高增長。上半年末經(jīng)銷商環(huán)比增長18%，渠道強化延續(xù)。短期看，關注雙節(jié)到來后終端改善，渠道反饋7月起終端庫存、流通回暖。長期看，公司并表澳優(yōu)后奶粉產(chǎn)品、渠道更為豐富，領跑我國奶粉行業(yè)在望，同時澳優(yōu)的益生菌等業(yè)務為公司未來轉型綜合健康食品企業(yè)打下基礎。
上海梅林（600073）
公司是一家主營罐頭食品和畜禽屠宰等的食品公司,主要產(chǎn)品有肉類、蔬菜類、水產(chǎn)類、水果類、禽類、番茄沙司、辣醬油等，已經(jīng)成為在國內(nèi)食品市場占有相當?shù)姆蓊~,在國際食品行業(yè)有一定知名度的品牌企業(yè)。安信證券表示，公司養(yǎng)殖、屠宰及深加工業(yè)務隨著豬價上行、降本增效，穩(wěn)步向好;牛羊肉在高價紅肉下實現(xiàn)優(yōu)異業(yè)績，銀蕨進入Ole 在華東和華南的50 多個精品門店，與聯(lián)豪合作開發(fā)的鹿肉產(chǎn)品已進入餐飲渠道;休閑食品雖然受疫情影響，旅游伴手禮等消費場景受損，但公司持續(xù)推進新型市場營銷，成長邊界有望不斷打開。
