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中國人民銀行日前決定，自9月15日起，下調(diào)金融機構(gòu)外匯存款準備金率2個百分點。面對近期人民幣對美元匯率出現(xiàn)的較快貶值，適時適度下調(diào)外匯存款準備金率有助于調(diào)節(jié)外匯市場供求關(guān)系，平滑外匯市場波動。更重要的是，此舉傳遞出明確的政策信號，有助于穩(wěn)定市場預期、增強市場信心。
與人民幣存款準備金率一樣，外匯存款準備金率也是用來調(diào)節(jié)貨幣派生能力的，只不過調(diào)節(jié)的是境內(nèi)外匯的流動性。外匯存款準備金率下調(diào)，可以釋放商業(yè)銀行凍結(jié)的外匯額度，增加外匯存款派生能力，從而提振結(jié)匯需求，緩解人民幣貶值預期。反之，上調(diào)外匯存款準備金率，有助于緩解人民幣的升值預期，避免市場出現(xiàn)超調(diào)。
8月中旬以來，人民幣出現(xiàn)又一波貶值行情，到8月29日對美元匯率已突破6.9，兩周時間貶值幅度接近2.8%。與此同時，金融機構(gòu)外匯存款余額也出現(xiàn)持續(xù)下行，7月份已經(jīng)回落至9537億美元，相比3月份最高時回落了接近10%。在此背景下，下調(diào)金融機構(gòu)外匯存款準備金率，有助于改善境內(nèi)外匯流動性，擴大人民幣與外幣的利差；有助于增強人民幣資產(chǎn)的吸引力，促進境內(nèi)外匯市場供求平衡，保持境內(nèi)外匯市場平穩(wěn)運行。
需要看到的是，本輪人民幣貶值主要由美元指數(shù)大幅上行觸發(fā)，三大人民幣匯率指數(shù)運行依然穩(wěn)健，人民幣并沒有出現(xiàn)全面貶值。數(shù)據(jù)顯示，美元今年以來升值了14.6%，在美元升值背景下，SDR籃子里其他儲備貨幣對美元都大幅度貶值，1月份至8月份歐元貶值了12%，英鎊貶值了14%，日元貶值了17%，人民幣貶值了8%。和其他非美元貨幣相比，人民幣貶值幅度相對較小，而且在SDR籃子里，人民幣除了對美元貶值外，對非美元貨幣都是升值的。
我國實施的是以市場供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進行調(diào)節(jié)、有管理的浮動匯率制度。在人民幣匯率連續(xù)出現(xiàn)較快波動時，監(jiān)管部門及時采取合適的政策工具和宏觀審慎工具，有助于穩(wěn)定市場預期和信心。更重要的是，這向單邊押注人民幣升貶值的市場參與者釋放出清晰的政策信號，表明貨幣主管部門有豐富的經(jīng)驗和政策工具，有能力采取相應(yīng)措施，保持人民幣匯率基本穩(wěn)定。
從未來發(fā)展趨勢看，我國有信心也有條件繼續(xù)保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。人民幣匯率短期波動不會改變平穩(wěn)運行的格局。決定匯率走勢的根本因素是自身宏觀基本面和市場基礎(chǔ)。當前，中國經(jīng)濟韌性強，長期向好的發(fā)展態(tài)勢沒有變，國際收支結(jié)構(gòu)穩(wěn)健，經(jīng)常賬戶保持合理規(guī)模順差，人民幣資產(chǎn)具有長期投資價值，這些都會為人民幣匯率基本穩(wěn)定提供支撐。
此外，匯改以來，我國匯率市場化程度明顯提高，外匯市場韌性不斷增強。市場主體對于人民幣匯率有漲有跌、雙向波動的適應(yīng)性和承受力都有所增強，外匯市場成熟度不斷提升，我國有基礎(chǔ)有條件適應(yīng)外部的政策調(diào)整。未來，人民幣匯率仍將呈現(xiàn)雙向波動格局，將繼續(xù)在合理均衡水平上保持基本穩(wěn)定。
金觀平
