中報披露落幕,百億乃至千億規(guī)模的頭部公募基金“資產(chǎn)配置清單”陸續(xù)推出。整體來看,頭部明星基金經(jīng)理依然青睞頭部公司,小票在他們配置中的比重極為有限,一方面是小票對組合貢獻(xiàn)稀薄;另一方面是頭部明星的精力“天然”偏向頭部公司。
“頭部公募+頭部公司”已經(jīng)成為市場的突出特征,而這樣的“組合”雖然未必能保證單一年度阿爾法超強(qiáng),但從長期復(fù)利角度而言則是一個理性的選擇。建信基金經(jīng)理陶燦在接受本刊采訪時強(qiáng)調(diào):“A股的賺錢效應(yīng)從中長期來看是非常有效的,過去站穩(wěn)的十倍牛股,都是業(yè)績增長十倍貢獻(xiàn)的,估值貢獻(xiàn)幾乎為零,所以核心策略一定是找到業(yè)績持續(xù)增長過硬的行業(yè)和個股。”
僅就今年以來價值龍頭有較大回調(diào)而言,對頭部基金部分產(chǎn)品的凈值表現(xiàn)雖然是短期不利因素,但這也是契機(jī)。上海一位任職超過6年的明星基金經(jīng)理指出,部分過熱板塊已嚴(yán)重透支未來多年業(yè)績增長,而部分周期、價值龍頭及二線成長標(biāo)的估值則接近于歷史底部,后續(xù)風(fēng)格有修正的可能。這其實也就是所謂的“回調(diào)上車”機(jī)會,一位投資人說,這些價值龍頭終歸不會讓投資者吃虧的。對于頭部基金而言,抓住頭部公司就等于抓到了一個“共贏”的未來。
頭部基金走進(jìn)“強(qiáng)者恒強(qiáng)”階段
吸納近六成“頂流”基金經(jīng)理
內(nèi)地公募基金已經(jīng)走過20余年,并從A股市場中可有可無的力量轉(zhuǎn)變?yōu)橐恢е髁?。頭部基金方面,截至今年二季度末,易方達(dá)基金的非貨幣型產(chǎn)品的規(guī)模達(dá)到了10005.46億元,成為內(nèi)地首家非貨幣基金規(guī)模超過萬億的基金公司,令頭部公募走進(jìn)“強(qiáng)者恒強(qiáng)”新階段。
對于頭部基金的認(rèn)定,上海證券基金評價研究中心基金分析師李柯柯表示,“僅從管理規(guī)模來看,當(dāng)前規(guī)模排名前十位的公募基金公司,都可以定義為頭部基金公司。”
按照二季度末的排名來看,易方達(dá)、廣發(fā)、天弘、南方、匯添富、華夏、博時、嘉實、富國、工銀瑞信坐上了頭部公募的交椅。其中,易方達(dá)、廣發(fā)和天弘的規(guī)模都超過了萬億元,分別達(dá)到了15268.69億元、10520.85億元和10471.29億元。易方達(dá)和廣發(fā)基金都主要憑借權(quán)益類產(chǎn)品強(qiáng)大的吸金能力,規(guī)模相較一季度末增加了1295.17億元和910.55億元,而作為頭部公募中的“異類”天弘基金,其命運(yùn)與余額寶息息相關(guān),由于余額寶的進(jìn)一步縮水,其規(guī)模則減少了1605.2億元(見表1)。
格上旗下金樟投資研究員岳坤中同時對《紅周刊》記者表示:“一般管理規(guī)模大的頭部公募基金投研實力方面也相對較強(qiáng),主要是因為管理規(guī)模越大,能收取的管理費就越多,也能在投研體系和人才培養(yǎng)上投入更多資金,會逐漸形成強(qiáng)者恒強(qiáng)的格局。”
據(jù)《紅周刊》記者統(tǒng)計,頭部基金公司中每家基金公司的平均基金經(jīng)理數(shù)量約61人,平均產(chǎn)品數(shù)量為219只;在排名11-20的基金公司中,基金經(jīng)理的平均數(shù)量只有約41人,而平均的產(chǎn)品數(shù)量也只有142只。
從“頂流”基金經(jīng)理分布來看,據(jù)《紅周刊》記者統(tǒng)計,二季度末管理超過300億的55位主動權(quán)益類基金經(jīng)理中,任職于頭部基金公司的多達(dá)32人,占比近六成。例如易方達(dá)旗下的張坤、蕭楠,南方的茅煒,匯添富的胡昕煒,富國的朱少醒等都屬于頭部基金公司的“頂流”基金經(jīng)理。
對此,李柯柯認(rèn)為,“大型基金公司在品牌形象、資源支持、薪資待遇等方面,能夠吸引大量人才的加入,同時,大型基金公司為維護(hù)公司持續(xù)高質(zhì)量發(fā)展,對人才的需求也較高,雙重導(dǎo)向下,人才傾向于向大型基金公司聚集。”
大公司能夠吸納人才,待遇水平、資源是一方面原因。而另一方面也在于基金經(jīng)理與基金公司在投資和產(chǎn)品管理方面的契合度,對此,知名分析師常玏對《紅周刊》記者表示,“基金公司的放權(quán)與基金經(jīng)理的投資之間存在著不斷調(diào)整的微妙關(guān)系。”
因今年以來核心資產(chǎn)回調(diào)較大,千億規(guī)模的泓德基金與明星基金經(jīng)理鄔傳雁之間的“蹺蹺板”就失去了平衡。截至9月2日收盤,鄔傳雁管理的全部產(chǎn)品收益率皆為負(fù),其中包括泓德卓遠(yuǎn)在內(nèi)的多只基金凈值回撤幅度超過15%,結(jié)果,泓德基金和鄔傳雁就“交易決策權(quán)”鬧得沸沸揚(yáng)揚(yáng)。其實,據(jù)《紅周刊》記者統(tǒng)計,同期,300億基金經(jīng)理中,蕭楠和蔡向陽等人所管理的部分產(chǎn)品凈值回撤幅度也超過了15%,劉彥春、王宗合所管理的部分基金凈值回撤幅度更是超過了20%。
常玏坦言,比較而言,頭部基金公司在上述情況下的處理要淡定得多,“頭部基金公司成立的年限比較長,也經(jīng)歷了幾輪牛熊的洗禮,對待階段調(diào)整更具備耐心,能給基金經(jīng)理更長的考核期限。”
此外,常玏指出,“頭部基金公司也享受著招標(biāo)的優(yōu)先級。”例如同時擁有社?;稹⑵髽I(yè)年金的基金公司有10家,其中有7家都是頭部公募。而具備養(yǎng)老金管理人資格的基金公司有17家,除天弘基金之外的其他9家頭部基金悉數(shù)位列其中。而且,頭部基金公司的養(yǎng)老金管理規(guī)模也名列前茅,基金業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示,今年二季度養(yǎng)老金管理規(guī)模前6的都是頭部基金公司,它們分別為工銀瑞信、易方達(dá)、南方、博時和嘉實。
管理層高層在8月30日公開表示,“截至今年6月底,基金行業(yè)受托管理各類養(yǎng)老金規(guī)模合計約3.6萬億元,超過我國養(yǎng)老金委托投資運(yùn)作規(guī)模的50%。”而隨著養(yǎng)老金的不斷入市,頭部基金還會繼續(xù)從中受益。
“頭部基金”標(biāo)配“頭部公司”
貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖獲青睞
目前,公募基金中報披露已落下帷幕。雖然諸如十大重倉等信息在二季報中已經(jīng)呈現(xiàn),但是中報中完整版的持倉披露還是糾正了此前投資者的很多錯覺。比起二季報時似乎科技成長獨占風(fēng)頭的印象,全部的持倉數(shù)據(jù)還是佐證了核心資產(chǎn)的王者地位不可撼動。
根據(jù)天相投顧基金中報統(tǒng)計,在基金中報累計凈買入金額前20位的股票中,貴州茅臺和五糧液兩大白酒龍頭毫無懸念地排在前兩位,其中白酒龍頭茅臺凈買入約255億元,五糧液凈買入約181.84億元。在第三位寧德時代之后,瀘州老窖、東方財富、??低暤?ldquo;茅指數(shù)”股票排在四到六位,同樣招商銀行也排進(jìn)了前十位。當(dāng)然不可否認(rèn)這里面有標(biāo)的體量的原因,但也從一個側(cè)面反映出投資者對頭部公司的認(rèn)可(見表2)。 上一頁 1 2 下一頁